تسهیل کمی، روشی جایگزین است که بانک‌های مرکزی مدرن برای تقویت اقتصاد در مدت کوتاهی پس از بحران ابداع کرده‌اند. این تکنیک به طور گسترده توسط فدرال رزرو، یعنی بانک مرکزی ایالات متحده، برای تقویت اقتصاد پس از رکود سال ۲۰۰۸ مورد استفاده قرار گرفت. فدرال رزرو سه دور اصلی تسهیل کمی را اجرا کرده و از آن زمان تاکنون به طور منظم از این تکنیک استفاده می‌کند. بحث‌های گسترده‌ای در مورد کاربردها و خطرات احتمالی این تکنیک وجود دارد. از یک طرف، برخی افراد از این تکنیک به عنوان ابزاری فوق‌العاده در مجموعه بانک مرکزی یاد می‌کنند، در حالی که از طرف دیگر، برخی دیگر به سادگی آن را جعل پول می‌دانند.

اهمیت

همانطور که تعریف فوق بیان می‌کند، تسهیل کمی صرفاً افزودن عرضه پول اضافی به سیستم است.این موضوع از آن جهت اهمیت دارد که تنها در سال‌های اخیر، تمام بانک‌های مرکزی موفق در سراسر جهان شروع به انجام این کار کرده‌اند. بانک‌هایی مانند فدرال رزرو، بانک مرکزی اروپا و بانک ژاپن، همگی از نرخ بهره برای تنظیم اقتصاد استفاده می‌کردند. به عنوان مثال، در صورتی که اعتبار محدود بود و بانک‌ها به اندازه کافی وام نمی‌دادند، این بانک‌های مرکزی به سادگی نرخ‌ها را کاهش می‌دادند تا وام‌دهی را افزایش دهند. آنها دقیقاً برعکس عمل می‌کردند و زمانی که وام‌دهی بیش از حد در جریان بود و خطر تورم وجود داشت، نرخ‌ها را افزایش می‌دادند.

با این حال، در بحران سال ۲۰۰۸، به نظر نمی‌رسید که این اقدامات مؤثر باشند. تمام بانک‌های مرکزی مذکور تقریباً نرخ بهره خود را به صفر کاهش داده بودند! با این حال، آنها قادر به تحریک وام‌دهی نبودند. در آن زمان بود که بانک‌ها به تسهیل کمی روی آوردند.

روش شناسی

وقتی بانک‌های مرکزی از سیاست تسهیل کمی استفاده می‌کنند، در صورت لزوم به اقتصاد پول تزریق می‌کنند و از آن پول خارج می‌کنند.برای مثال، آنها می‌توانند یک میزان وام هدف داشته باشند که باید انجام شود و یک نرخ تورم هدف که باید برآورده شود. در صورتی که تورم خیلی پایین باشد اما وام نیز پایین باشد، بانک‌های مرکزی می‌توانند با استفاده از تسهیل کمی، پول جدید ایجاد کنند و سپس دارایی‌های جدید بخرند. فرض اساسی این است که فدرال رزرو اوراق قرضه را از پول موجود خریداری نمی‌کند، بلکه فدرال رزرو هنگام انجام این خریدها، پول جدید ایجاد می‌کند. عرضه پول جدید، نرخ وام پول موجود را کاهش می‌دهد و از نظر تئوری قرار است وام‌دهی در اقتصاد را افزایش دهد و بنابراین باعث افزایش فعالیت اقتصادی شود.

برنامه خرید دارایی

تسهیل کمی شامل خرید مقادیر زیادی دارایی از بازار توسط بانک‌های مرکزی است. بانک مرکزی این دارایی‌ها را با پولی که خلق می‌کند، خریداری می‌کند. بنابراین، میزان دارایی‌هایی که فدرال رزرو می‌خرد، معادل پولی است که به سیستم تزریق شده است.

برای مثال، مورد کمک مالی عظیم سال ۲۰۰۸ را در نظر بگیرید. قبل از سال ۲۰۰۸، ترازنامه فدرال رزرو ۸۸۰ میلیارد دلار بود. این بدان معناست که میزان پولی که فدرال رزرو در تمام این سال‌ها به سیستم تزریق کرده، ۸۸۰ میلیارد دلار بوده است. سپس، شروع به تسهیل کمی کرد و تا سال ۲۰۱۵، ترازنامه فدرال رزرو به بیش از ۴ تریلیون دلار رسید. فدرال رزرو تقریباً در آن بازه زمانی بسیار کوتاه، عرضه پول را پنج برابر افزایش داده بود.

بانکداری ذخایر کسری

تمام پولی که توسط فدرال رزرو برای این خریدهای دارایی ایجاد می‌شود، پول پرقدرت است. این بدان معناست که این پول به عنوان ذخایر توسط بانک‌ها استفاده می‌شود که بر اساس آن می‌توانند عرضه پول را حتی بیشتر گسترش دهند. بنابراین، به ازای هر دلاری که توسط فدرال رزرو برای خرید اوراق قرضه به نام تسهیل کمی منتشر می‌شود، چندین دلار دیگر از طریق استفاده از بانکداری ذخیره کسری در بازار در گردش قرار می‌گیرد. از این رو، فدرال رزرو قادر است از طریق برنامه خرید دارایی خود تورم شدیدی ایجاد کند. در واقع، دیدگاه غالب در بین منتقدان وجود دارد که فدرال رزرو از این سیاست‌های انبساطی برای تقویت مصنوعی تمام بازارهای دارایی و پنهان کردن شکست خود از ... استفاده کرده است. بحران وام مسکن وامهای بیپشتوانه.

ابعاد مسئله

مقیاس عظیم تسهیل کمی، آن را به امری گیج‌کننده تبدیل می‌کند. اکنون، ما می‌دانیم که ترازنامه فدرال رزرو در 7 سال پس از بحران وام‌های رهنی پرخطر، 5 برابر رشد کرده است! دلیل این امر این است که فدرال رزرو هر ماه 85 میلیارد دلار از طریق خرید دارایی به بازار تزریق می‌کند. فدرال رزرو اساساً اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده را از هر بانکی که بتواند آن را با کمترین نرخ به آنها ارائه دهد، خریداری می‌کند.

مشکل این است که اکنون دولت ایالات متحده، وزارت خزانه‌داری و فدرال رزرو می‌خواهند به سیاست تسهیل کمی پایان دهند. با این حال، بازار به معنای واقعی کلمه وابسته به تزریق نقدینگی ناشی از سیاست تسهیل کمی رشد کرده است. از این رو، اگر فدرال رزرو اکنون خرید اوراق قرضه را متوقف کند، در نهایت کمبود شدید تقاضا در بازارها ایجاد خواهد شد، زیرا خریدهای ۸۵ میلیارد دلاری ماهانه آن تقاضای قابل توجهی در بازار ایجاد می‌کند.

بنابراین، موضوع تسهیل کمی امروزه در قلب مسائل مالی بین‌المللی قرار دارد و توسط نهادهای جهانی مانند بانک جهانی و صندوق بین‌المللی پول به شدت مورد بحث قرار می‌گیرد! بازارهای سراسر جهان به ایالات متحده متصل هستند. از این رو هرگونه تغییر سیاست در ایالات متحده در رابطه با این سیاست تسهیل کمی احتمالاً پیامدهای جهانی خواهد داشت. بنابراین، جهان چشم به این دوخته است که این سیاست در نهایت چگونه اجرا خواهد شد!