परिमाणात्मक सहजता भनेको आधुनिक केन्द्रीय बैंकहरूले संकट पछि छोटो अवधिमा अर्थतन्त्रलाई टेवा दिन आविष्कार गरेको वैकल्पिक तरिका हो। यो प्रविधि २००८ को मन्दी पछि अर्थतन्त्रलाई टेवा दिन संघीय रिजर्भ अर्थात् संयुक्त राज्य अमेरिकाको केन्द्रीय बैंकले व्यापक रूपमा प्रयोग गरेको थियो। फेडले मात्रात्मक सहजताको ३ प्रमुख चरणहरू सञ्चालन गरेको थियो र त्यसबेलादेखि नियमित रूपमा यो प्रविधि प्रयोग गर्दै आएको छ। यस प्रविधिको प्रयोग र सम्भावित खतराहरूमा व्यापक बहस भइरहेको छ। एकातिर, केही मानिसहरूले यसलाई केन्द्रीय बैंकको किटमा रहेको एक अद्भुत उपकरणको रूपमा उल्लेख गर्छन् भने अर्कोतर्फ, अरूले यसलाई नक्कली पैसाको रूपमा मात्र उल्लेख गर्छन्।

महत्व

माथिको परिभाषाले भनेझैं, मात्रात्मक सहजता भनेको प्रणालीमा अतिरिक्त मुद्रा आपूर्ति थप्नु हो।। यो महत्वपूर्ण छ किनकि हालैका वर्षहरूमा मात्र विश्वभरका सबै समृद्ध केन्द्रीय बैंकरहरूले यो गर्न थालेका छन्। फेडरल रिजर्भ, युरोपेली केन्द्रीय बैंक र जापानको बैंक जस्ता बैंकहरूले अर्थतन्त्रलाई नियमन गर्न ब्याजदर प्रयोग गर्थे। उदाहरणका लागि, यदि क्रेडिट कडा थियो र बैंकहरूले पर्याप्त ऋण दिइरहेका थिएनन् भने, यी केन्द्रीय बैंकहरूले ऋण बढाउन दरहरू घटाउने थिए। तिनीहरूले ठीक उल्टो काम गर्थे र जब अतिरिक्त ऋण दिइँदै थियो र मुद्रास्फीतिको खतरा थियो तब दरहरू बढाउँथे।

यद्यपि, २००८ को संकटमा, यी उपायहरूले काम गरेको देखिएन। माथि उल्लिखित सबै केन्द्रीय बैंकहरूले आफ्नो ब्याजदर लगभग शून्यमा झारेका थिए! तैपनि तिनीहरूले ऋणलाई प्रोत्साहन गर्न सकेनन्। त्यसपछि बैंकहरू मात्रात्मक सहजतातर्फ लागे।

पद्धति

जब केन्द्रीय बैंकहरूले मात्रात्मक सहजता प्रयोग गर्छन्, तिनीहरूले आवश्यकता अनुसार अर्थतन्त्रमा पैसा इन्जेक्सन गर्छन् र पैसाबाट निकाल्छन्।। उदाहरणका लागि, उनीहरूले गर्नुपर्ने ऋणको लक्ष्य रकम र पूरा गर्नुपर्ने लक्ष्य मुद्रास्फीति दर हुन सक्छ। यदि मुद्रास्फीति धेरै कम छ तर ऋण पनि त्यस्तै छ भने, केन्द्रीय बैंकहरूले मात्रात्मक सहजता प्रयोग गरेर नयाँ पैसा सिर्जना गर्न सक्छन् र त्यसपछि नयाँ सम्पत्तिहरू किन्न सक्छन्। आधारभूत आधार यो हो कि फेडले पहिले नै अवस्थित पैसाबाट बन्डहरू किन्दैन बरु फेडले यी खरिदहरू गर्दा नयाँ पैसा सिर्जना गर्दछ। नयाँ मुद्रा आपूर्तिले अवस्थित पैसाको ऋण दर घटाउँछ र सैद्धान्तिक रूपमा अर्थतन्त्रमा ऋण बढाउने र त्यसैले आर्थिक गतिविधिमा वृद्धि हुने अनुमान गरिएको छ।

सम्पत्ति खरिद कार्यक्रम

मात्रात्मक सहजतामा केन्द्रीय बैंकहरूले बजारबाट ठूलो मात्रामा सम्पत्तिहरू खरिद गर्छन्। केन्द्रीय बैंकले यी सम्पत्तिहरू आफूले सिर्जना गरेको पैसाबाट किन्छ। त्यसैले फेडले किन्ने सम्पत्तिको मात्रा प्रणालीमा पम्प गरिएको पैसाको मात्रा हो।

उदाहरणका लागि, २००८ को विशाल उद्धार कार्यक्रमलाई विचार गर्नुहोस्। २००८ भन्दा पहिले, फेडको ब्यालेन्स शीट $८८० बिलियन थियो। यसको अर्थ फेडले यी सबै वर्षहरूमा प्रणालीमा पम्प गरेको रकम $८८० बिलियन थियो। त्यसपछि, यसले मात्रात्मक सहजता सुरु गर्यो र २०१५ सम्ममा, फेडको ब्यालेन्स शीट $४ ट्रिलियन भन्दा बढी भयो। फेडले त्यो छोटो समय सीमामा मुद्रा आपूर्ति लगभग पाँच गुणा बढाएको थियो।

आंशिक रिजर्भ बैंकिङ

यी सम्पत्ति खरिदका लागि फेडले सिर्जना गर्ने सबै पैसा उच्च शक्ति भएको पैसा हो। यसको अर्थ यो पैसा बैंकहरूले रिजर्भको रूपमा प्रयोग गर्छन् जसको आधारमा उनीहरूले मुद्रा आपूर्तिलाई अझ विस्तार गर्न सक्छन्। यसरी, परिमाणात्मक सहजताको नाममा बन्ड किन्न फेडरल रिजर्भले जारी गरेको प्रत्येक डलरको लागि, फ्र्याक्शनल रिजर्भ बैंकिङको प्रयोग मार्फत बजारमा धेरै डलर प्रचलनमा आउँछन्। त्यसैले, फेडरल रिजर्भले आफ्नो सम्पत्ति खरिद कार्यक्रम मार्फत गम्भीर मुद्रास्फीति निम्त्याउन सक्षम छ। वास्तवमा, आलोचकहरूमाझ यो प्रचलित दृष्टिकोण छ कि फेडले यी विस्तारकारी नीतिहरू सबै सम्पत्ति बजारहरूलाई कृत्रिम रूपमा समर्थन गर्न र आफ्नो असफलता लुकाउन प्रयोग गरेको छ। सबप्राइम धितो संकट.

मुद्दाको मात्रा

परिमाणात्मक सहजताको सरासर स्केलले यसलाई दिमागलाई अचम्मित पार्ने मामिला बनाउँछ। अब, हामीलाई पहिले नै थाहा छ कि सबप्राइम संकट पछिको ७ वर्षमा फेडरल रिजर्भको ब्यालेन्स शीट ५ गुणाले बढेको छ! यो किनभने फेडले सम्पत्ति खरिद मार्फत प्रत्येक महिना बजारमा $८५ बिलियन डलर पम्प गरिरहेको छ। फेडले मूलतः जुनसुकै बैंकबाट पनि न्यूनतम दरमा अमेरिकी ट्रेजरी बन्डहरू किन्छ।

समस्या यो छ कि अब अमेरिकी सरकार, ट्रेजरी र फेडरल रिजर्भले मात्रात्मक सहजताको अन्त्य गर्न चाहन्छन्। यद्यपि, बजार शाब्दिक रूपमा मात्रात्मक सहजताद्वारा प्रदान गरिएको तरलता शटहरूमा निर्भर भएको छ। त्यसैले, यदि फेडले अब बन्डहरू किन्न बन्द गर्यो भने, यसले बजारमा गम्भीर माग अभाव सिर्जना गर्नेछ किनकि यसको प्रति महिना $85 बिलियन खरिदले बजारमा उल्लेखनीय माग सिर्जना गर्दछ।

त्यसकारण, परिमाणात्मक सहजताको मुद्दा आज अन्तर्राष्ट्रिय वित्तीय मामिलाहरूको केन्द्रबिन्दुमा छ र विश्व बैंक र IMF जस्ता विश्वव्यापी निकायहरूले यसको अत्यधिक छलफल गर्छन्! विश्वभरका बजारहरू संयुक्त राज्य अमेरिकासँग जोडिएका छन्। त्यसैले परिमाणात्मक सहजताको यस नीतिसँग सम्बन्धित अमेरिकामा हुने कुनै पनि नीतिगत परिवर्तनको विश्वव्यापी प्रभाव पर्ने सम्भावना छ। त्यसकारण, यो नीति अन्ततः कसरी अगाडि बढ्छ भन्ने कुरामा विश्वको नजर छ!