量的緩和は、現代の中央銀行が危機後の短期間で経済を下支えするために考案した代替手段です。この手法は、2008年の不況後の経済を下支えするために、米国の中央銀行である連邦準備制度理事会（FRB）によって広く活用されました。FRBは3回にわたる大規模な量的緩和を実施し、それ以来、この手法を定期的に活用しています。この手法の用途と潜在的な危険性については、広く議論されています。これを中央銀行の優れたツールと呼ぶ人がいる一方で、単に偽造通貨と呼ぶ人もいます。

意義

上記の定義にあるように、 量的緩和とは、単にシステムに追加の通貨供給を加えることである。これは重要な意味を持つ。なぜなら、世界中の裕福な中央銀行がこれを始めたのはごく近年のことだ。連邦準備制度理事会（FRB）、欧州中央銀行（ECB）、日本銀行といった銀行は、いずれも金利を用いて経済を調整してきた。例えば、信用が逼迫し、銀行の融資が不足している場合、これらの中央銀行は単に金利を引き下げて融資を増やした。一方、過剰融資が起こりインフレの危険がある場合には、全く逆のことをして金利を引き上げてきた。

しかし、2008年の危機では、これらの措置は効果を発揮しなかったようです。前述の中央銀行はすべて、金利をほぼゼロにまで引き下げていました。それでも融資を促進することはできませんでした。そこで、銀行は量的緩和に転じたのです。

方法論

中央銀行が量的緩和を行う際は、必要に応じて経済に資金を注入したり、経済から資金を引き出したりする。例えば、目標とする融資額と達成すべき目標インフレ率を設定することができます。インフレ率が低すぎる一方で融資も低すぎる場合、中央銀行は量的緩和によって新たな通貨を創出し、新たな資産を購入することができます。基本的な前提は、FRBが既存の通貨から債券を購入するのではなく、債券購入時に新たな通貨を創出することです。新たな通貨供給は既存の通貨の貸出金利を低下させ、理論的には経済における融資を促進し、ひいては経済活動の活性化につながると考えられています。

資産購入プログラム

量的緩和とは、中央銀行が市場から大量の資産を購入することです。中央銀行は自らが発行する通貨でこれらの資産を購入します。したがって、FRBが購入する資産の量は、システムに注入された資金の量と等しくなります。

例えば、2008年の大規模な金融救済措置のケースを考えてみましょう。2008年以前、FRBのバランスシートは8,800億ドルでした。これは、FRBがそれまでの数年間にシステムに注入した資金の総額が8,800億ドルだったことを意味します。その後、FRBは量的緩和を開始し、2015年にはFRBのバランスシートは4兆ドルを超えました。FRBは、この非常に短い期間にマネーサプライをほぼ5倍に増加させたのです。

部分準備銀行制度

FRBがこれらの資産購入のために創出するお金はすべてハイパワードマネーです。つまり、銀行はこのお金を準備金として利用し、それを基にマネーサプライをさらに拡大することができます。つまり、量的緩和の名の下に債券購入のためにFRBが発行する1ドルごとに、部分準備銀行制度を通じてさらに数ドルが市場に流通することになります。したがって、FRBは資産購入プログラムを通じて深刻なインフレを引き起こす可能性があります。実際、批評家の間では、FRBがこれらの拡張政策を利用してすべての資産市場を人為的に支え、自らの失敗を隠蔽しているという見方が優勢です。 サブプライムローン問題.

問題の量子

量的緩和の規模は計り知れないほど巨大です。サブプライムローン危機後の7年間で、FRBのバランスシートは5倍に拡大したことは周知の事実です。これは、FRBが資産購入を通じて毎月85億ドルを市場に投入しているためです。FRBは基本的に、最も低い金利で米国債を発行してくれる銀行から米国債を購入しているのです。

問題は、現在、米国政府、財務省、そして連邦準備制度理事会（FRB）が量的緩和政策の終了を望んでいることです。しかし、市場は量的緩和政策によってもたらされる流動性供給に文字通り依存するようになっています。したがって、FRBが今債券購入を停止すれば、毎月85億ドルの債券購入によって市場に大きな需要が生み出されているため、市場に深刻な需要不足を引き起こすことになります。

そのため、量的緩和の問題は今日、国際金融問題の中心にあり、世界銀行やIMFといった国際機関で盛んに議論されています。世界中の市場は米国とつながっています。したがって、米国の量的緩和政策に関する政策変更は、世界的な影響を及ぼす可能性が高いです。そのため、世界はこの政策が最終的にどのように展開するかに注目しています。