مقداری نرمی ایک متبادل طریقہ ہے جسے جدید مرکزی بینکوں نے بحران کے بعد مختصر مدت میں معیشت کو سہارا دینے کے لیے ایجاد کیا ہے۔ اس تکنیک کو فیڈرل ریزرو یعنی ریاستہائے متحدہ کے مرکزی بینک نے 2008 کی مندی کے بعد معیشت کو سہارا دینے کے لیے بڑے پیمانے پر استعمال کیا تھا۔ اس تکنیک کے استعمال اور ممکنہ خطرات پر بڑے پیمانے پر بحث جاری ہے۔ ایک طرف، کچھ لوگ اسے مرکزی بینک کی کٹ میں ایک شاندار ٹول کے طور پر کہتے ہیں، وہیں دوسری طرف، کچھ لوگ اسے محض جعلی رقم کہتے ہیں۔

اہمیت

جیسا کہ اوپر کی تعریف بیان کرتی ہے، مقداری نرمی صرف نظام میں اضافی رقم کی فراہمی کا اضافہ ہے۔. یہ اہم ہے کیونکہ حالیہ برسوں میں ہی دنیا بھر کے تمام خوشحال مرکزی بینکروں نے ایسا کرنا شروع کیا ہے۔ فیڈرل ریزرو، یورپی مرکزی بینک اور بینک آف جاپان جیسے بینکوں نے معیشت کو منظم کرنے کے لیے شرح سود کا استعمال کیا۔ مثال کے طور پر، اگر کریڈٹ تنگ تھا اور بینک کافی قرضہ نہیں دے رہے تھے، تو یہ مرکزی بینک قرض دینے کو بڑھانے کے لیے شرحوں میں کمی کریں گے۔ وہ اس کے بالکل برعکس کریں گے اور جب ضرورت سے زیادہ قرضے جاری ہوں گے اور افراط زر کا خطرہ ہو گا تو شرحیں بڑھا دیں گے۔

تاہم 2008 کے بحران میں یہ اقدامات کارگر نظر نہیں آئے۔ تمام متذکرہ بالا مرکزی بینکوں نے اپنی شرح سود کو تقریباً صفر تک کم کر دیا تھا! پھر بھی وہ قرض دینے کے قابل نہیں تھے۔ اس کے بعد بینکوں نے مقداری نرمی کی طرف رجوع کیا۔

طریقہ کار۔

جب مرکزی بینک مقداری نرمی کا استعمال کرتے ہیں، تو وہ رقم کو داخل کرتے ہیں اور ضرورت کے مطابق معیشت سے رقم نکال دیتے ہیں۔. مثال کے طور پر، ان کے پاس قرض دینے کی ایک ہدف رقم ہو سکتی ہے جسے کرنے کی ضرورت ہے اور ایک ہدف افراط زر کی شرح جس کو پورا کرنے کی ضرورت ہے۔ اگر مہنگائی بہت کم ہے لیکن قرض دینے کی صورت میں، مرکزی بینک مقداری نرمی کا استعمال کرتے ہوئے نئی رقم بنا سکتے ہیں اور پھر نئے اثاثے خرید سکتے ہیں۔ بنیادی بنیاد یہ ہے کہ Fed پہلے سے موجود رقم سے بانڈ نہیں خریدتا ہے بلکہ Fed جب یہ خریداری کرتا ہے تو نئی رقم پیدا کرتا ہے۔ نئی رقم کی فراہمی سے موجودہ رقم کی قرضے کی شرح میں کمی آتی ہے اور نظریاتی طور پر یہ سمجھا جاتا ہے کہ اس سے معیشت میں قرضے کو فروغ ملے گا اور اس وجہ سے معاشی سرگرمیوں میں اضافہ ہوگا۔

اثاثہ کی خریداری کا پروگرام

مقداری نرمی میں مرکزی بینک مارکیٹ سے بڑی مقدار میں اثاثے خریدتے ہیں۔ مرکزی بینک ان اثاثوں کو رقم سے خریدتا ہے جو وہ تخلیق کرتا ہے۔ لہذا اثاثوں کی مقدار جو فیڈ خریدتا ہے وہ رقم ہے جو سسٹم میں ڈالی گئی ہے۔

مثال کے طور پر، 2008 کے بڑے بیل آؤٹ کے معاملے پر غور کریں۔ 2008 سے پہلے، Feds کی بیلنس شیٹ $880 بلین تھی۔ اس کا مطلب یہ تھا کہ فیڈ نے ان تمام سالوں میں سسٹم میں جو رقم ڈالی وہ $880 بلین تھی۔ پھر، اس نے مقداری نرمی شروع کی اور سال 2015 تک، فیڈز کی بیلنس شیٹ $4 ٹریلین سے زیادہ ہوگئی۔ فیڈ نے اس مختصر وقت میں رقم کی فراہمی میں تقریباً پانچ گنا اضافہ کر دیا تھا۔

فریکشنل ریزرو بینکنگ

ان اثاثوں کی خریداری کے لیے Fed کی طرف سے پیدا کی گئی تمام رقم اعلیٰ طاقت والی رقم ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ اس رقم کو بینکوں کے ذریعہ ریزرو کے طور پر استعمال کیا جاتا ہے جس کی بنیاد پر وہ رقم کی سپلائی کو مزید بڑھا سکتے ہیں۔ اس طرح، فیڈرل ریزرو کی طرف سے مقداری نرمی کے نام پر بانڈز خریدنے کے لیے جاری کیے جانے والے ہر ڈالر کے لیے، فرکشنل ریزرو بینکنگ کے استعمال کے ذریعے مارکیٹ میں کئی اور ڈالر گردش میں آ جاتے ہیں۔ لہذا، فیڈرل ریزرو اپنے اثاثوں کی خریداری کے پروگرام کے ذریعے شدید افراط زر کا باعث بننے کی صلاحیت رکھتا ہے۔ درحقیقت، ناقدین کے درمیان ایک مروجہ نقطہ نظر ہے کہ فیڈ نے ان توسیعی پالیسیوں کو مصنوعی طور پر تمام اثاثہ مارکیٹوں کو سہارا دینے اور اپنی ناکامی کو چھپانے کے لیے استعمال کیا ہے۔ سب پرائم رہن بحران.

مسئلہ کا کوانٹم

مقداری نرمی کا سراسر پیمانہ اسے ایک دماغ کو ہلا دینے والا معاملہ بنا دیتا ہے۔ اب، ہم پہلے ہی جان چکے ہیں کہ فیڈرل ریزرو کی بیلنس شیٹ میں سب پرائم بحران کے بعد 7 سالوں میں 5 کے فیکٹر سے اضافہ ہوا ہے! اس کی وجہ یہ ہے کہ فیڈ اثاثوں کی خریداری کے ذریعے ہر ماہ $85 بلین ڈالر مارکیٹ میں ڈال رہا ہے۔ فیڈ بنیادی طور پر یو ایس ٹریژری بانڈز خریدتا ہے جس سے بھی بینک اسے سب سے کم شرح پر پیش کر سکتا ہے۔

مسئلہ یہ ہے کہ اب امریکی حکومت، ٹریژری اور فیڈرل ریزرو مقداری نرمی کو ختم کرنا چاہتے ہیں۔ تاہم، مارکیٹ لفظی طور پر ان لیکویڈیٹی شاٹس پر منحصر ہو گئی ہے جو مقداری نرمی کے ذریعے فراہم کیے جاتے ہیں۔ اس لیے، اگر فیڈ اب بانڈز خریدنا بند کر دے، تو یہ مارکیٹوں میں طلب کی شدید قلت پیدا کر دے گا کیونکہ اس کی ماہانہ 85 بلین ڈالر کی خریداری مارکیٹ میں نمایاں مانگ پیدا کرتی ہے۔

لہذا، مقداری نرمی کا مسئلہ آج بین الاقوامی مالیاتی معاملات کے مرکز میں ہے اور عالمی اداروں جیسے کہ ورلڈ بینک اور آئی ایم ایف کے ذریعہ اس پر بہت زیادہ تبادلہ خیال کیا جاتا ہے! پوری دنیا کے بازار امریکہ سے جڑے ہوئے ہیں۔ اس لیے مقداری نرمی کی اس پالیسی سے متعلق امریکہ میں کسی بھی پالیسی میں تبدیلی کے عالمی سطح پر اثرات مرتب ہونے کا امکان ہے۔ لہٰذا، دنیا کی نظریں اس پر لگی ہوئی ہیں کہ یہ پالیسی آخر کار کیسے چلتی ہے!