مقداری نرمی (QE) دنیا کی تقریباً ہر مارکیٹ کو متاثر کرتی ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ یہ کچھ بنیادی معاشی عوامل کو متاثر کرتا ہے جو پوری دنیا میں ایک دوسرے سے جڑے ہوئے ہیں۔ ایسا ہی ایک عنصر سود کی شرح ہے۔ مقداری نرمی کی پالیسی (QE) مختلف طریقوں سے شرح سود کو نمایاں طور پر متاثر کرنے کی صلاحیت رکھتی ہے۔. چونکہ شرح سود راتوں رات مارکیٹ کو لفظی طور پر تبدیل کر سکتی ہے، اس لیے مقداری آسانی (QE) میں عالمی منڈیوں کو راتوں رات تبدیل کرنے کی فطری صلاحیت ہے۔ اس مضمون میں، ہم مقداری آسانی (QE) کے قلیل مدتی، درمیانی مدت اور طویل مدتی اثرات کو دیکھیں گے۔

مقداری نرمی (QE) اور سود کی شرحیں کیسے آپس میں ملتی ہیں؟

مقداری نرمی (QE) کا معیشت میں رائج شرح سود پر گہرا اثر پڑتا ہے۔ اسے فیڈ شرح سود کی پالیسی کے متبادل کے طور پر استعمال کر سکتا ہے۔ تاہم، آخر میں یہ سود کی شرحوں کو اور بھی زیادہ متاثر کرتا ہے۔

Quantitative Easing (QE) پالیسی اور شرح سود کے درمیان تعامل کافی آسان کہا جاتا ہے۔ سب سے پہلے، مقداری نرمی (QE) پالیسی سود کی شرحوں میں کمی کا باعث بنتی ہے یعنی مختصر اور درمیانی مدت میں، شرح سود نیچے جاتی ہے۔

تاہم، طویل مدتی میں، شرح سود میں نمایاں اضافہ ہوتا ہے۔ ہمارے مقصد کے لیے، طویل مدتی کی تعریف 5 سال یا اس سے زیادہ کی مدت کے طور پر کی جا سکتی ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ Quantitative Easing (QE) مالیاتی پالیسی کی نسبتاً نئی شکل ہے اور اس کے طویل مدتی اثرات کو صرف نظریاتی طور پر شمار کیا جا سکتا ہے۔ مفروضوں کی بنیاد پر زیادہ تجرباتی ثبوت نہیں ہیں۔

۔ مندرجہ ذیل وجوہات ہیں جن کی وجہ سے مقداری نرمی (QE) مختصر اور درمیانی مدت میں شرح سود میں کمی اور طویل مدت میں اوپر جانے کا سبب بنتی ہے۔. پہلی دو وجوہات شرح سود میں کمی کی وضاحت کرتی ہیں جبکہ تیسری وجہ بعد کی تاریخ میں شرح سود میں اضافے کی وضاحت کرتی ہے۔

بالواسطہ سگنلز

مرکزی بینک عام طور پر کوانٹیٹیٹو ایزنگ (QE) پالیسی کو اپناتے ہیں جب وہ دوسرے آپشنز کو ختم کر دیتے ہیں۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ مقداری نرمی (QE) کا استعمال صرف اس صورت میں کیا جاتا ہے جب شرح سود پہلے ہی صفر کے قریب ہو اور اسے زیادہ گرا نہ جاسکے۔ ایسی صورت حال میں، مارکیٹ کے شرکاء کے پاس دو طرح کی توقعات ہیں۔ پہلا یہ کہ حکومت شرح سود کو اچھوت چھوڑ دے گی جبکہ دوسری توقع یہ ہے کہ مرکزی بینک شرح سود میں اضافہ کر سکتا ہے۔

لہذا، جب مرکزی بینک مقداری نرمی (QE) کی پالیسی اپناتا ہے، تو وہ مارکیٹ کو بالواسطہ سگنل بھیج رہے ہوتے ہیں کہ وہ ابھی بھی توسیعی مرحلے میں ہیں۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ تقریباً کوئی امکان نہیں ہے کہ وہ مختصر مدت میں شرح سود میں اضافہ کریں گے۔ نتیجتاً، قلیل مدتی سود کی شرحیں مزید گرتی رہتی ہیں یا جمود کا شکار رہتی ہیں کیونکہ تقریباً کوئی امکان نہیں ہے کہ مرکزی بینک اسے مزید بڑھا سکتا ہے۔

لیکویڈیٹی پریمیم

بینکوں اور پرائیویٹ پارٹیوں کی طرف سے جو بانڈز فروخت کیے جا رہے ہیں ان کی لاگت سے لیکویڈیٹی پریمیم منسلک ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ ان بانڈز کی ایک فعال ثانوی مارکیٹ ہوتی ہے جہاں ان کو ختم کیا جا سکتا ہے یعنی کسی بھی وقت نقد میں تبدیل کیا جا سکتا ہے۔

ان بازاروں میں لیکویڈیٹی کی مقدار اس بات پر منحصر ہے کہ سسٹم میں موجود نقدی کی مقدار مارکیٹ میں موجود سیکیورٹیز کی مقدار کے مقابلے میں دستیاب ہے۔ اس لیے اگر سسٹم میں زیادہ بانڈز ہیں اور انہیں خریدنے کے لیے کم نقدی ہے، تو کم لیکویڈیٹی ہے۔ لہٰذا، چارج کیا جانے والا لیکویڈیٹی پریمیم زیادہ ہوگا۔ دوسری طرف، اگر زیادہ نقد اور کم بانڈز ہوں گے، تو لیکویڈیٹی پریمیم کم ہوگا اور یہ کم پریمیم درمیانی مدت کے سود کی شرح میں کمی کی صورت میں ظاہر ہوگا۔

مقداری نرمی (QE) کی پالیسی دوسرا منظر نامہ تخلیق کرتی ہے یعنی ایسا منظر نامہ جس میں مارکیٹ میں کم بانڈز دستیاب ہوں اور زیادہ نقد۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ مرکزی بینک بانڈز خریدتا ہے اور نقد رقم جاری کرتا ہے۔ اس لیے لیکویڈیٹی پریمیم گرتا ہے جس کی وجہ سے درمیانی مدت کے سود کی شرح میں کمی واقع ہوتی ہے۔

افراط زر کا پریمیم

Quantitative Easing (QE) پالیسی مختصر اور درمیانی مدت میں شرح سود کو کم کرتی ہے۔ تاہم، طویل مدتی میں، یہ بالکل برعکس کرتا ہے یعنی یہ شرح سود بڑھاتا ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ مقداری نرمی (QE) پالیسی فطری طور پر توسیعی ہے۔ ایک توسیعی اقتصادی پالیسی اگر طویل مدتی بنیادوں پر چلائی جائے تو مارکیٹوں میں افراط زر کا باعث بنتا ہے۔ مرکزی بینکوں کے بنیادی مقاصد میں سے ایک افراط زر کو کم رکھنا ہے۔ لہٰذا جب بازار میں مہنگائی کی رفتار بڑھنے لگتی ہے تو مرکزی بینک قیمتوں کو کنٹرول میں لانے کے لیے شرح سود بڑھانے پر مجبور ہوتے ہیں۔ اس طرح توسیعی پالیسی اپنے آپ میں کم شرح سود کی ایک توسیعی مدت کا خاتمہ کرتی ہے۔

لہذا، 5 سال یا اس سے زیادہ عرصے کے دوران، مقداری نرمی (QE) کی پالیسی ہمیشہ سود کی شرحوں کو پہلے سے زیادہ واپس لانے کا سبب بنے گی۔

مقداری نرمی (QE) ٹیپرنگ اور سود کی شرحیں کیسے آپس میں ملتی ہیں؟

مندرجہ بالا پیراگراف میں، ہم نے دیکھا کہ کس طرح مقداری نرمی (QE) کی پالیسی اپنے آپ کو ختم کرتی ہے۔ تاہم، بعض اوقات سنٹرل بینک کوانٹیٹیو ایزنگ (QE) پالیسی کو ایک کاؤنٹر پالیسی کے ساتھ اچانک ختم کر دیتے ہیں جسے Quantitative Easing (QE) ٹیپرنگ کہا جاتا ہے۔

اس صورت میں، سود کی شرح تقریباً فوراً بڑھ جاتی ہے۔ مرکزی بینک کی جانب سے پالیسی کو توسیع سے سنکچن کی طرف اچانک تبدیل کرنے کی وجہ سے مارکیٹ خوف و ہراس کی حالت میں ہے۔ اس گھٹنے کے جھٹکے کے رد عمل کی وجہ سے مارکیٹیں جلد ہی عدم توازن کی حالت میں رہتی ہیں جہاں خوف و ہراس کے ختم ہونے سے پہلے سود کی شرحیں آسمان پر چلی جاتی ہیں اور شرح سود معمول پر آ جاتی ہے جو مقدار میں نرمی (QE) کی مدت کے مقابلے میں قدرے زیادہ ہے۔

مقداری نرمی (QE) کی پالیسی اس وجہ سے شرح سود پر گہرے اثرات مرتب کرتی ہے۔ چونکہ شرح سود کارپوریٹ قرضوں سے لے کر ڈیریویٹو سیٹلمنٹس تک تقریباً ہر چیز کو متاثر کرتی ہے، اس لیے یہ پالیسی اہمیت رکھتی ہے کیونکہ یہ معیشت کو نمایاں طور پر متاثر کر سکتی ہے۔