বিশ্বের যে সমস্ত বাজার পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতির দ্বারা প্রভাবিত হচ্ছে, তার মধ্যে বন্ড বাজারগুলি সবচেয়ে বেশি প্রভাবিত। কারণ নীতিমালা অনুসারে, সরকার যে প্রাথমিক বিনিয়োগ করছে তা অবশ্যই বন্ড বাজারে হতে হবে।

ফলস্বরূপ, এই নীতির পরিবর্তনের উপর ভিত্তি করে বন্ড বাজারে বিপুল পরিমাণ অর্থ প্রবেশ এবং বেরিয়ে যাচ্ছে।

এই প্রবন্ধে, আমরা আরও বিস্তারিতভাবে দেখব বন্ড বাজারে পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) এবং পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) উভয়ের প্রভাব হ্রাস পাচ্ছে.

পরিমাণগত সহজীকরণের প্রভাব

পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) বাজারে অনেক প্রভাব ফেলে। এই নিবন্ধে সবচেয়ে বেশি প্রভাব ফেলে এমন প্রধানগুলির তালিকা দেওয়া হয়েছে।

• বর্ধিত চাহিদা: বিশ্বজুড়ে সরকার কর্তৃক চালু করা পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতির সবচেয়ে সরাসরি প্রভাব বিশ্বজুড়ে, বিশেষ করে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপের বন্ড বাজারগুলিতে পড়ে। কারণ পরিমাণগত সহজীকরণ (QE), সংজ্ঞা অনুসারে, কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলি দ্বারা নতুন তৈরি করা অর্থ দিয়ে সরকারি বন্ড কেনাকে বোঝায়।

  অতএব, ব্যাংকগুলি কার্যত নতুন অর্থ তৈরি করছে এবং তা সিস্টেমে ঢোকাচ্ছে। অতএব, এই নতুন সৃষ্ট অর্থ শোষণকারী বন্ডের চাহিদা বৃদ্ধি পাবে। এই কারণেই কোয়ান্টেটিভ ইজিং (QE) অর্থ শুধুমাত্র সরকারি বন্ড কেনার জন্য ব্যবহার করা হচ্ছে যাতে এই সরকারি নীতির ফলে কোনও বেসরকারি দল কোনও লাভ না করে।

  তাই বলা হচ্ছে যে মার্কিন সরকার তাদের প্রবর্তিত পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতির কারণে প্রতিদিন ২ বিলিয়ন ডলারের ঋণের প্রয়োজনীয়তার অর্থায়ন করতে আরও সহজ সময় পাচ্ছে।

• বুদ্বুদ: যখন বিশাল পরিমাণ বিনিয়োগ আইনত একটি একক সম্পদ শ্রেণীর জন্য নির্ধারিত হয়, তখন এক ধরণের বুদবুদ সৃষ্টি হওয়া বাধ্যতামূলক। উদাহরণস্বরূপ, সরকারি বন্ডই একমাত্র সম্পদ শ্রেণী যেখানে ব্যাংকগুলি তাদের নতুন তৈরি অর্থ বিনিয়োগ করতে পারে।

  অতএব, সরকারকে আরও বন্ড ইস্যু করতে হবে এবং ব্যাংকগুলিকে সিস্টেমটি সচল রাখার জন্য আরও বেশি টাকা ছাপাতে হবে। ফলে, বন্ডের প্রকৃত অর্থায়ন খরচ গোপন থাকে। এর কারণ হল যখন অনেক ক্রেতা সীমিত পরিমাণে বন্ডের পিছনে ছুটতে থাকে, তখন বন্ডের ফলন কম থাকে। বিনিয়োগকারীদের মধ্যে প্রতিযোগিতা বৃদ্ধির কারণে সরকার কম সুদ দিতে পারে এবং তবুও তাদের বন্ড বিক্রি করতে পারে।

• জল্পনা: পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতির ফলে বন্ড বাজারে প্রচুর অনুমানমূলক কার্যকলাপ তৈরি হয়েছে।

  আদর্শভাবে, বন্ড বাজারের গতিবিধি সুদের হারের পরিবর্তনের উপর নির্ভরশীল মৌলিক বিষয়গুলির উপর ভিত্তি করে হওয়া উচিত। সুদের হারের পরিবর্তনগুলি ছোট এবং রাতারাতি খুব বেশি পরিবর্তন হয় না। অতএব, বন্ড বাজারগুলিকে একসময় বিনিয়োগের জন্য নিরাপদ আশ্রয়স্থল হিসাবে বিবেচনা করা হত। ঋণ বিনিয়োগগুলি ছোট কিন্তু স্থির রিটার্ন আনত।

তবে, সাম্প্রতিক অতীতে, বন্ড বাজার এককভাবে পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতি সম্পর্কিত প্রত্যাশা দ্বারা পরিচালিত হচ্ছে।

সুদের হার আক্ষরিক অর্থেই পিছিয়ে গেছে যেখানে পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতিটি অত্যন্ত অপ্রত্যাশিত। ফলস্বরূপ, ফেড, ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক (ECB) বা অন্য কোনও কর্তৃপক্ষের কোনও বড় ঘোষণার আগে বন্ড বাজারগুলি ব্যাপকভাবে ওঠানামা করে।

QE টেপারিংয়ের প্রভাব

পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) এর মতো, পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) টেপারিংয়েরও বাজারে অনেক প্রভাব রয়েছে। পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) টেপারিংয়ের কিছু প্রধান প্রভাব নিম্নরূপ:

• চাহিদা হ্রাস: পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতির প্রভাব পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতির তুলনায় সম্পূর্ণ বিপরীত। আইনি বাধ্যবাধকতার কারণে পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) বিনিয়োগকারীদের সরকারি বন্ড বাজারে আরও বেশি করে অর্থ বিনিয়োগ করতে উৎসাহিত করেছিল, কিন্তু পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতি ঠিক বিপরীত কাজ করে। সরকার আর কোনও অর্থ ছাপিয়ে বাজারে বিনিয়োগ করবে না এমন খবর ছড়িয়ে পড়ার সাথে সাথে, লোকেরা বন্ড বাজার থেকে তাদের বিনিয়োগ প্রত্যাহার করতে শুরু করে এবং অন্য বাজারে বিনিয়োগের জন্য অর্থ ব্যবহার করতে শুরু করে। বাজারের মৌলিক বিষয়গুলি হয়তো অপরিবর্তিত ছিল কিন্তু পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতির ঘোষণা বাজারে উল্লেখযোগ্য ধাক্কা তৈরি করার জন্য যথেষ্ট।

• ফলন বৃদ্ধি: পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতি সরকারের বন্ড ইস্যু করার খরচে ভর্তুকি দেয়। এটি অতিরিক্ত চাহিদা তৈরি করে যা বিনিয়োগকারীদের মধ্যে প্রতিযোগিতা তৈরি করে। যখন পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতি কার্যকর করা হয়, তখন ঠিক বিপরীত ঘটে। এর অর্থ হল বিনিয়োগকারীরা বিপুল সংখ্যায় বাজার ছেড়ে চলে যায়। ফলে ফলন হঠাৎ করে বেড়ে যায় যার ফলে বন্ডের দাম দ্রুতগতিতে বেড়ে যায়।

• বুদ্বুদের বিষ্ফোরণ: সুতরাং, পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতি একটি বুদবুদ তৈরির দিকে পরিচালিত করে যেখানে পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতি একই বুদবুদ ফেটে যাওয়ার দিকে পরিচালিত করে। বন্ডগুলির একটি অন্তর্নিহিত মূল্য ধরা যাক X ডলার। পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) সময়কালে, অতিরিক্ত চাহিদা মূল্যকে X+5 ডলারে উন্নীত করে এবং বুদবুদকে আরও স্থায়ী করে। যখন পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) কমানো বাস্তবায়িত হয়, তখন মূল্য X-5 ডলারে নেমে আসে। অতএব, পরিমাণগত সহজীকরণ (QE) নীতি দ্বারা সৃষ্ট উত্থান এবং ধসের কারণে বন্ড বাজারের স্থিতিশীলতা বিপন্ন হয়।