กลยุทธ์การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) เป็นเครื่องมือใหม่ที่ธนาคารกลางทั่วโลกกำลังใช้ ธนาคารกลางขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ เช่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ธนาคารกลางอังกฤษ ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารกลางญี่ปุ่น ได้ใช้กลยุทธ์นี้กันอย่างแพร่หลายในช่วงที่ผ่านมา

เครื่องมือนี้ถูกนำมาใช้ในระดับใหญ่จนมีความเชื่อว่าหากผลลัพธ์ไม่เป็นไปตามที่ตั้งใจไว้ ก็อาจล้มระบบทั้งหมดลงได้ แล้วอะไรล่ะที่ทำให้รัฐบาลและธนาคารกลางยังคงยึดติดกับการใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ? ในบทความนี้ เราจะมาดูข้อดีบางประการของการผ่อนคลายเชิงปริมาณ:

เครื่องมือเพิ่มเติม

การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (Quantitative Easing) เป็นเครื่องมือใหม่ที่ธนาคารกลางสามารถนำไปใช้ได้ ก่อนหน้านี้ ธนาคารกลางสามารถทำได้เพียงการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเศรษฐกิจ ตัวอย่างเช่น เมื่อเศรษฐกิจตกต่ำ ธนาคารกลางจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง กระตุ้นการปล่อยกู้และกิจกรรมทางเศรษฐกิจอื่นๆ แต่ในทางกลับกัน เมื่อเศรษฐกิจอยู่ในระดับสูงจนจำเป็นต้องถูกกดให้ต่ำลง ธนาคารกลางจะทำตรงกันข้าม

อย่างไรก็ตาม ในวิกฤตการณ์ล่าสุด เช่น วิกฤตการณ์ในญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกา อัตราดอกเบี้ยได้ลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำกว่าศูนย์แล้ว ดังนั้น รัฐบาลจึงไม่มีแนวทางการดำเนินการใดๆ ที่เป็นไปได้ หากพวกเขาต้องการกระตุ้นเศรษฐกิจ ในกรณีเช่นนี้ การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) จึงมีประโยชน์ เนื่องจาก QE เป็นเครื่องมือเสริมของรัฐบาล และช่วยให้ธนาคารกลางบรรเทาวิกฤตการณ์เมื่อเกิดขึ้น

ลดอัตราดอกเบี้ย

ผลกระทบหลักของการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) คือการเพิ่มฐานเงิน หรือที่เรียกว่าปริมาณเงินในระบบ ปริมาณเงินในระบบที่สูงขึ้นมักเชื่อมโยงกับการลดลงของอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากเงินส่วนเกินเริ่มไหลเข้าสู่ระบบ และผู้ให้กู้ต้องแข่งขันกันปล่อยกู้เงินส่วนเกินนั้น ในกระบวนการแข่งขันนี้ อัตราดอกเบี้ยจึงถูกกดให้ต่ำลง ดังนั้น การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ในฐานะเครื่องมือจึงมีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า

โดยการนำมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) มาใช้ เป้าหมายของนโยบายการเงิน คือ การลดอัตราดอกเบี้ย สำเร็จได้โดยอัตโนมัติ! อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงยิ่งสนับสนุนนโยบายการเงินแบบขยายตัว ส่งผลให้ช่วงขาขึ้นของเศรษฐกิจขยายตัวมากขึ้น ในระยะสั้น การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) อาจดูเหมือนดีเกินจริง

ป้องกันการว่างงาน

วิกฤตเศรษฐกิจมักตามมาด้วยการว่างงานครั้งใหญ่ ยกตัวอย่างเช่น ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในปี 1929 ซึ่งเป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ ประชากรกว่า 40% ตกงานในช่วงเวลาดังกล่าว

อัตราการว่างงานยืดเยื้อมานานหลายปีก่อนที่เศรษฐกิจจะกลับมาเป็นปกติ อย่างไรก็ตาม ในวิกฤตการณ์ปัจจุบัน อัตราการว่างงานแทบจะไม่เคยยืดเยื้อและส่งผลกระทบต่อประชาชนจำนวนมากขนาดนี้มาก่อน ส่วนหนึ่งอาจเป็นผลมาจากนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ทางเศรษฐกิจ นโยบายนี้ทำให้มั่นใจได้ว่าอัตราการจ้างงานจะไม่ลดลงอย่างรุนแรงและคงอยู่ในระดับต่ำเป็นเวลานาน

ดังนั้น ในระยะสั้น นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) จึงเป็นประโยชน์อย่างยิ่งต่อคนทั่วไป เพราะช่วยปกป้องงานของพวกเขา มิฉะนั้น วิกฤตการณ์ในปี 2008 ก็เพียงพอที่จะทำให้เกิดภาวะการว่างงานที่ยาวนานขึ้น

ระบายทรัพย์สินที่เป็นพิษ

ในนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ธนาคารกลางจะซื้อสินทรัพย์จากตลาดเปิด โดยใช้เงินที่เพิ่งสร้างขึ้นใหม่ และอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบ ปัจจุบัน สินทรัพย์ที่ธนาคารกลางซื้ออาจเป็นอะไรก็ได้ โดยปกติแล้วจะเป็นพันธบัตรรัฐบาล เนื่องจากช่วยเพิ่มสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรรัฐบาล และมักเป็นพันธบัตรที่ปลอดภัยที่สุด

อย่างไรก็ตาม ในกรณีอย่างเช่นสินเชื่อที่อยู่อาศัยซับไพรม์ รัฐบาลก็สามารถซื้อสินทรัพย์เสี่ยงเหล่านี้ผ่านโครงการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ได้เช่นกัน วิธีนี้จะช่วยระบายสินทรัพย์เสี่ยงเหล่านี้ออกจากระบบและนำไปเก็บไว้ในตู้นิรภัยของธนาคารกลาง เมื่อวิกฤตเริ่มคลี่คลาย สินทรัพย์เสี่ยงเหล่านี้จะค่อยๆ ปล่อยเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจ ซึ่งสามารถดูดซับได้อย่างรวดเร็วและไม่กระทบต่อสมดุลของระบบเศรษฐกิจโดยรวม

ผลลัพธ์ทันที

ข้อดีที่สุดของนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) คือให้ผลทันที เมื่อใดก็ตามที่เกิดวิกฤตเศรษฐกิจ รัฐบาลก็สามารถเริ่มผ่อนคลายเชิงปริมาณได้ทันที ด้วยเหตุนี้ การผ่อนคลายเชิงปริมาณจึงถือเป็นทางออกที่รัฐบาลทั่วโลกนิยมใช้มากที่สุด เพราะสามารถนำไปใช้เป็นแนวทางแก้ไขปัญหาได้อย่างรวดเร็ว

อาจเป็นเรื่องน่าเศร้าที่ต้องรู้ว่านโยบายเศรษฐกิจของโลกถูกกำหนดขึ้นจากแรงจูงใจทางการเมือง ดังนั้น การผ่อนคลายเชิงปริมาณ (Quantitative Easing) ซึ่งเป็นกลยุทธ์ทางการเมืองที่ยอดเยี่ยม เพราะช่วยบรรเทาปัญหาต่างๆ ได้อย่างทันท่วงทีเช่นเดียวกับยาแก้ปวด จึงถือได้ว่ามีประสิทธิภาพสูง

การควบคุมของรัฐบาล

ข้อดีอีกประการหนึ่งที่สนับสนุนการผ่อนคลายเชิงปริมาณคือความจริงที่ว่ารัฐบาลมีอำนาจควบคุมผลลัพธ์ได้เกือบ 100%

ในกรณีที่ธนาคารกลางปรับลดอัตราดอกเบี้ย ธนาคารสมาชิกจะต้องส่งต่อการลดอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวไปยังผู้บริโภคขั้นสุดท้ายในรูปแบบของการให้สินเชื่อที่เพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม ในกรณีของการผ่อนคลายเชิงปริมาณ รัฐบาลมีอำนาจควบคุมผลลัพธ์ของมาตรการได้ 100% เนื่องจากรัฐบาลกำลังซื้อพันธบัตร พวกเขาจึงรู้จำนวนเงินที่แน่นอนที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด และผลกระทบต่อการจ้างงาน ความเชื่อมั่นของผู้บริโภค และเศรษฐกิจโดยรวม

ประโยชน์ที่รับรู้เหล่านี้คือสิ่งที่ทำให้การผ่อนคลายเชิงปริมาณเป็นหนึ่งในวิธีการแทรกแซงทางการเงินที่ธนาคารกลางนิยมใช้มากที่สุดในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ประโยชน์เหล่านี้ถูกวิพากษ์วิจารณ์และตั้งคำถามอย่างมาก และหลายคนรู้สึกว่าการผ่อนคลายเชิงปริมาณไม่มีข้อดีเลย กลับมีข้อเสียมากมาย ในบทความถัดไป เราจะมาดูข้อเสียเหล่านี้กัน