História da Corretagem Prime

O crescimento do número de fundos de hedge, bem como a escala de suas operações, rapidamente criou a necessidade de um tipo especial de intermediário que atendesse às suas necessidades. Esse intermediário era o "corretor principal". O negócio de corretagem principal rapidamente chamou a atenção de muitos bancos de investimento, tornando-se uma fonte significativa de receita.

Hoje, todos os principais bancos de investimento têm um negócio de corretagem de primeira linha e isso representa uma parte significativa de suas receitasAlém disso, os fundos de hedge são quase os únicos clientes das corretoras de primeira linha. O aumento no número de corretoras de primeira linha, enquanto o número de fundos de hedge se manteve constante, gerou intensa concorrência no setor.

As corretoras prime evoluíram a partir da escala cada vez maior das operações de fundos de hedge. À medida que os fundos de hedge começaram a negociar regularmente, suas operações tornaram-se complexas e difíceis de gerenciar. A tecnologia e a infraestrutura necessárias para gerenciar essas operações eram caras e, como não faziam parte do negócio principal do fundo de hedge, não eram um investimento que valesse a pena.

No entanto, os principais bancos de investimento já possuíam a infraestrutura necessária para gerir investimentos no valor de bilhões de dólares. Portanto, forneciam esse serviço aos fundos de hedge em troca de uma taxa. Os serviços oferecidos eram muitos e variados. É por essa razão que tem sido difícil chegar a uma definição precisa do que constitui uma corretora de primeira linha. Alguns dos serviços prestados por corretoras de primeira linha são mencionados abaixo.

Serviços prestados pela Prime Brokerage

• Financiamento: Fundos de hedge, por definição, são entidades empresariais altamente alavancadas. O dinheiro recebido dos investidores é ainda mais alavancado por meio de empréstimos de corretoras de primeira linha. Uma corretora de primeira linha oferece acesso a um conjunto de recursos virtualmente ilimitado em curto prazo por taxas de juros razoáveis. Em troca desse serviço, eles recebem a corretagem de fundos de hedge. Os fundos de hedge usam o dinheiro fornecido por essas corretoras para comprar títulos. Posteriormente, usam os mesmos títulos como garantia para tomar ainda mais empréstimos! Índices de alavancagem de 10:1 são muito comuns e as corretoras de primeira linha se sentem confortáveis ​​em oferecer esses serviços supostamente arriscados por uma taxa razoável.

• Assentamentos: Os fundos de hedge geralmente têm muitas posições em aberto em todas as classes de ativos. Além disso, a taxa de rotatividade é bastante alta, o que significa que os ativos são substituídos por outros com bastante frequência. Portanto, o processo de compensação e liquidação dessas operações precisa ser altamente eficiente. Os fundos de hedge não possuem a infraestrutura necessária para gerenciar essas operações. No entanto, como as corretoras de primeira linha são bancos de investimento, elas possuem essa infraestrutura. Portanto, como um serviço de valor agregado, as corretoras de primeira linha fornecem serviços de compensação e liquidação aos seus clientes.

• Relatório: O amplo e variado portfólio de fundos de hedge justifica a contratação de um especialista para acompanhar as posições e fornecer dados aos tomadores de decisão. A velocidade e a precisão desses dados são cruciais, visto que as decisões precisam ser tomadas com extrema rapidez. Mais uma vez, os bancos de investimento possuem a infraestrutura necessária para fornecer esses serviços e permitem que suas unidades de corretagem prime a utilizem para fornecer um serviço de valor agregado, a fim de fidelizar o cliente.

Como as corretoras de primeira linha oferecem esses serviços genéricos, há muita concorrência entre elas. Essa concorrência beneficia o setor de fundos de hedge. Muitas corretoras de primeira linha chegam a fornecer algum tipo de fundo semente para o fundo de hedge, a fim de atrair um fundo de hedge a contratar seus serviços.

Regulamento

O setor de corretagem de primeira linha é praticamente desregulamentado em todo o mundo. No entanto, nos Estados Unidos, existe alguma regulamentação. Por exemplo, um corretor de primeira linha não pode abrir uma conta a menos que haja pelo menos US$ 500000 em patrimônio líquido no caso de uma pessoa física ou US$ 1000000 em patrimônio líquido no caso de uma organização. A ambiguidade surge quando corretoras de primeira linha sediadas fora dos Estados Unidos financiam operações dentro dos Estados Unidos. A regulamentação não é suficientemente forte e os participantes do mercado conseguem encontrar algumas brechas.

Os participantes do mercado financeiro são avessos a qualquer tipo de regulamentação. Isso levou muitos fundos de hedge a transferirem seus negócios para locais offshore. Por exemplo, o Morgan Stanley foi uma das primeiras empresas a abrir uma mesa de corretagem internacional de primeira linha em seu escritório em Londres.

Wall Street, portanto, não é o centro da atividade de corretagem de primeira linha. Em vez disso, tais atividades estão concentradas em locais como Cingapura e Londres.

Selecionando um corretor principal

Os fundos de hedge são, com razão, muito criteriosos na hora de escolher seu corretor principal. Um corretor principal não é apenas um fornecedor. Em vez disso, é um parceiro de negócios, e suas ações ou omissões podem ter consequências graves.

• Os fundos de hedge gostam de saber se a corretora principal tem acesso a tecnologia de ponta. Isso ocorre porque os fundos de hedge não possuem operações administrativas próprias.

• A posição financeira do corretor principal também é verificada de perto. Os fundos de hedge não querem perder operações porque seu corretor estava com problemas de caixa e não conseguiu financiá-los a qualquer momento.

• Os fundos de hedge também preferem corretoras de primeira linha que oferecem as maiores relações empréstimo/valor. Isso significa que elas concedem o máximo de empréstimos com o mínimo de garantias.

Muitos outros fatores influenciam na escolha de uma corretora de primeira linha. Como as corretoras de primeira linha literalmente administram as operações desses fundos de hedge, é essencial entender o negócio desses fundos para entender o funcionamento deles.