A frequência esperada de inadimplência (FED) é uma métrica importante a ser considerada durante a mitigação do risco de crédito. É comumente usada em muitas fórmulas para prever riscos de crédito futuros e taxas de inadimplência.

O termo frequência esperada de inadimplência (FED) refere-se, na verdade, ao modelo KMV, desenvolvido pela agência de classificação de risco Moody's. O modelo também é chamado de modelo KMV, pois representa as iniciais dos três pesquisadores que o desenvolveram, a saber: Kealhofer, McQuown e Vasicek. Neste artigo, entenderemos o que é o modelo de frequência esperada de inadimplência (EDF) e como ele ajuda as empresas a tomar melhores decisões quando se trata de gestão de risco de crédito.

O que é o modelo de frequência de inadimplência esperada (EDF)?

A frequência esperada de inadimplência (FED) é um método para avaliar a probabilidade de a empresa deixar de pagar suas dívidasPara os fins deste modelo, a inadimplência é definida como o ponto em que o valor de mercado de todos os ativos da empresa fica abaixo do valor em aberto das obrigações de dívida a serem pagas. Isso contrasta com outros modelos de risco de crédito, nos quais se diz que a empresa está em inadimplência se não tiver recursos suficientes para efetuar os pagamentos programados de juros ou principal.

Os resultados dos modelos de frequência esperada de inadimplência (FED) são específicos ao longo do tempo. O período mais comum utilizado neste modelo é de um ano. No entanto, não é incomum utilizá-lo com um horizonte temporal de até 5 anos.

Os componentes do modelo de frequência de inadimplência esperada (EDF)

A partir da definição acima do modelo de frequência esperada de inadimplência (FED), é relativamente fácil deduzir os três componentes do modelo. Os três componentes são explicados abaixo:

1. Componente 1: Valor de mercado dos ativos

   O valor de mercado atual dos ativos é estimado utilizando a capitalização de mercado das ações da empresa listada em bolsa. No entanto, os valores em bolsa podem variar com relativa rapidez. É por isso que um valor médio é utilizado no cálculo do valor de mercado dos ativos da empresa. É por esse motivo que o modelo de frequência esperada de inadimplência (EDF) é mais bem aplicado a empresas de capital aberto, uma vez que estimar o valor justo de mercado de empresas de capital fechado pode ser uma tarefa difícil e qualquer valor de avaliação pode ser subjetivo, tendencioso e aberto a debate.

   A premissa subjacente ao modelo de frequência esperada de inadimplência (FED) é que o patrimônio líquido da empresa pode ser visto como uma opção de compra sobre a dívida da empresa. É por isso que o modelo de Black Scholes, que é um modelo para precificação de opções, é usado para determinar o valor dos ativos da empresa usando o valor do patrimônio líquido como dado.

2. Componente 2: Volatilidade no Valor do Ativo

   O modelo de frequência esperada de inadimplência (FED) não leva em consideração apenas o valor de mercado da empresa. Ele também considera a estabilidade desse valor. Isso ajuda o modelo a eliminar valores temporariamente inflacionados, que podem ser resultado de bolhas no mercado de ações. A ideia é obter uma noção consistente sobre qual é a avaliação da empresa.

   O modelo de frequência esperada de inadimplência (FED) utiliza a medida mais básica para determinar a volatilidade do valor de mercado. Essa medida é chamada de desvio-padrão. A premissa é que, se o valor de mercado de uma empresa for altamente volátil, a probabilidade de ela entrar em inadimplência é maior.

3. Componente 3: Ponto Padrão

   O ponto de inadimplência é o valor mínimo esperado dos ativos totais da empresa para evitar o descumprimento dos pagamentos programados de juros e principal. Agora, podemos ver que o ponto de inadimplência é, na verdade, a função da dívida que uma empresa possui.

   O modelo de frequência esperada de inadimplência (FED) geralmente calcula o ponto de inadimplência como uma soma de 100% dos passivos de curto prazo e 50% dos passivos de longo prazo. A porcentagem da dívida de longo prazo é frequentemente alterada por analistas. No entanto, a porcentagem da dívida de curto prazo permanece fixa em 100%.

   Quanto maior a dívida, maior o número de pagamentos a serem feitos e, portanto, maior a probabilidade de inadimplência. É por isso que uma definição padrão do ponto de inadimplência é difícil, visto que o valor é específico para cada empresa. Além disso, a frequência esperada de inadimplência (FED) apresenta algumas simplificações exageradas. Por exemplo, ela não leva em consideração que diferentes dívidas têm vencimentos diferentes. Em vez disso, a premissa é que todas as dívidas vencem ao mesmo tempo!

Distância até o padrão

O modelo de frequência de inadimplência esperada (EDF) é usado para calcular o que é conhecido como distância até o inadimplemento. Este é um índice popular que é conhecido por prever com precisão a probabilidade de inadimplência.

A métrica da distância até a inadimplência é derivada simplesmente da divisão do patrimônio líquido da empresa pela sua própria volatilidade. Ambos os valores são derivados de dados de mercado e, portanto, esta é considerada uma alternativa superior a outros modelos teóricos.

Em suma, o modelo de frequência esperada de inadimplência (FED) é uma ferramenta importante na mira de qualquer analista de crédito. É fundamental conhecer e compreender completamente os resultados fornecidos por este modelo antes de tomar uma decisão sobre a mitigação do risco de crédito de qualquer contraparte.