Tra tutti i mercati mondiali interessati dalla politica di allentamento quantitativo (QE), i mercati obbligazionari sono i più colpiti. Questo perché le regole della politica monetaria impongono che gli investimenti principali effettuati dal governo a seguito della creazione di moneta debbano essere nei mercati obbligazionari.

Di conseguenza, in base ai cambiamenti di questa politica, un'enorme quantità di denaro entra ed esce dal mercato obbligazionario.

In questo articolo daremo un'occhiata più da vicino a effetti sia dell'allentamento quantitativo (QE) sia della riduzione dell'allentamento quantitativo (QE) sul mercato obbligazionario.

Effetti del Quantitative Easing

Il quantitative easing (QE) ha molteplici effetti sul mercato. In questo articolo sono elencati quelli più significativi.

• Aumento della domanda: I mercati obbligazionari di tutto il mondo, e in particolare quelli di Stati Uniti ed Europa, sono quelli che subiscono l'impatto più diretto delle politiche di quantitative easing (QE) lanciate dai governi di tutto il mondo. Questo perché il quantitative easing (QE), per definizione, si riferisce all'acquisto di titoli di Stato con denaro creato ex novo dalle banche centrali.

  Pertanto, le banche stanno di fatto creando nuova moneta e immettendola nel sistema. Di conseguenza, la domanda di obbligazioni che assorbono questa moneta appena creata è destinata ad aumentare. È per questo motivo che il denaro del quantitative easing (QE) viene utilizzato per acquistare esclusivamente titoli di Stato, garantendo che nessun privato realizzi profitti grazie a questa politica governativa.

  Si dice quindi che il governo degli Stati Uniti stia avendo più facilità a finanziare il suo debito giornaliero di 2 miliardi di dollari, grazie alla politica di quantitative easing (QE) da esso introdotta.

• Bolla: Quando un'enorme quantità di investimenti viene legalmente destinata a una singola classe di attività, è inevitabile che si crei una sorta di bolla speculativa. Ad esempio, i titoli di Stato sono l'unica classe di attività in cui le banche possono investire il denaro appena creato.

  Di conseguenza, i governi devono emettere più obbligazioni e le banche devono stampare più moneta per mantenere il sistema in funzione. Di conseguenza, i veri costi di finanziamento delle obbligazioni rimangono nascosti. Questo perché quando molti acquirenti inseguono una quantità limitata di obbligazioni, il rendimento delle stesse rimane inferiore. I governi possono permettersi di pagare meno interessi e continuare a vendere le proprie obbligazioni grazie alla maggiore concorrenza tra gli investitori.

• Speculazione: La politica di allentamento quantitativo (QE) ha inoltre portato alla creazione di una forte attività speculativa nel mercato obbligazionario.

  Idealmente, il mercato obbligazionario dovrebbe muoversi in base ai fondamentali, determinati dalle variazioni dei tassi di interesse. Le variazioni dei tassi di interesse sono modeste e non subiscono variazioni significative da un giorno all'altro. Per questo motivo, un tempo i mercati obbligazionari erano considerati porti sicuri per gli investimenti. Gli investimenti obbligazionari genererebbero rendimenti inferiori ma costanti.

Tuttavia, nel recente passato, il mercato obbligazionario è stato guidato esclusivamente dalle aspettative relative alla politica di allentamento quantitativo (QE).

I tassi di interesse sono letteralmente passati in secondo piano, mentre il quantitative easing (QE) domina la scena. Ora, la politica di quantitative easing (QE) è altamente imprevedibile. Di conseguenza, i mercati obbligazionari oscillano notevolmente prima di qualsiasi annuncio importante da parte della Fed, della Banca Centrale Europea (BCE) o di qualsiasi altra autorità.

Effetti del tapering del QE

Come il quantitative easing (QE), anche il tapering del quantitative easing (QE) ha molti effetti sul mercato. Alcuni dei principali effetti del tapering del quantitative easing (QE) sono i seguenti:

• Diminuzione della domanda: La politica di tapering del quantitative easing (QE) ha un effetto completamente opposto rispetto al quantitative easing (QE). Mentre il quantitative easing (QE) ha spinto gli investitori a immettere sempre più denaro nei mercati obbligazionari governativi a causa di obblighi di legge, la politica di tapering del quantitative easing (QE) ha l'effetto esattamente opposto. Man mano che si diffonde la notizia che il governo non stamperà più moneta e non investirà più nel mercato, le persone iniziano a ritirare i propri investimenti dal mercato obbligazionario e a utilizzare i proventi per investire in altri mercati. I fondamentali del mercato potrebbero essere rimasti invariati, ma un annuncio di tapering del quantitative easing (QE) è sufficiente a creare un'ammaccatura significativa nel mercato.

• Aumento dei rendimenti: La politica di quantitative easing (QE) in un certo senso sovvenziona il costo di emissione delle obbligazioni per il governo. Lo fa creando un eccesso di domanda che crea concorrenza tra gli investitori. Quando viene implementata la politica di tapering del quantitative easing (QE), accade esattamente l'opposto. Ciò significa che gli investitori abbandonano i mercati in massa. Di conseguenza, i rendimenti aumentano improvvisamente, causando un'impennata esponenziale dei prezzi delle obbligazioni.

• Scoppio della bolla: Pertanto, la politica di quantitative easing (QE) porta alla creazione di una bolla, mentre la politica di tapering del quantitative easing (QE) porta allo scoppio di quella stessa bolla. Le obbligazioni hanno un valore intrinseco, diciamo, di X dollari. Durante il periodo di quantitative easing (QE), la domanda in eccesso aumenta il valore a X+5 dollari e lo sostiene, perpetuando ulteriormente la bolla. Quando il quantitative easing (QE) viene implementato, il valore scende a X-5 dollari. Pertanto, la stabilità dei mercati obbligazionari è messa a repentaglio dalle fasi di espansione e contrazione create dalla politica di quantitative easing (QE).