Storia del Prime Brokerage

La crescita del numero di hedge fund e la portata delle loro attività hanno rapidamente creato la necessità di un intermediario specifico in grado di soddisfare le loro esigenze. Questo intermediario era il "prime broker". L'attività di prime brokerage ha rapidamente catturato l'attenzione di molte banche d'investimento, diventando una fonte significativa di fatturato.

Oggi tutte le principali banche d'investimento hanno un'attività di prime brokerage e questa costituisce una parte significativa dei loro ricaviInoltre, gli hedge fund sono pressoché gli unici clienti delle società di prime brokerage. L'aumento del numero di società di prime brokerage, a fronte di un numero di hedge fund rimasto costante, ha generato un'intensa concorrenza nel settore.

Le prime brokerage si sono evolute a seguito della crescente portata delle operazioni degli hedge fund. Con l'avvio di una regolare attività di trading da parte degli hedge fund, le loro operazioni sono diventate complesse e difficili da gestire. La tecnologia e l'infrastruttura necessarie per gestire queste operazioni erano costose e, non rientrando nel core business dell'hedge fund, non rappresentavano un investimento redditizio.

Tuttavia, le principali banche d'investimento disponevano già dell'infrastruttura necessaria per gestire investimenti per miliardi di dollari. Pertanto, fornivano questo servizio agli hedge fund in cambio di una commissione. I servizi forniti erano numerosi e variegati. Per questo motivo, è stato difficile giungere a una definizione precisa di cosa costituisca una società di prime brokerage. Di seguito sono elencati alcuni dei servizi forniti dalle società di prime brokerage.

Servizi forniti da Prime Brokerage

• finanziamento: Gli hedge fund, per definizione, sono entità commerciali con un elevato indebitamento. Il denaro ricevuto dagli investitori viene ulteriormente indebitato tramite prestiti concessi da società di prime brokerage. Un prime broker fornisce accesso a una riserva di denaro praticamente illimitata con breve preavviso a tassi di interesse ragionevoli. In cambio della fornitura di questo servizio, ottiene l'attività di intermediazione degli hedge fund. Gli hedge fund utilizzano il denaro fornito da queste società di brokerage per acquistare titoli. Successivamente, utilizzano gli stessi titoli come garanzia per ottenere prestiti ancora più consistenti! Rapporti di leva finanziaria di 10:1 sono molto comuni e le società di prime brokerage sono a loro agio nel fornire questi servizi, presumibilmente rischiosi, a un costo ragionevole.

• Insediamenti: Gli hedge fund hanno solitamente numerose posizioni aperte in diverse classi di attività. Inoltre, il tasso di rotazione è piuttosto elevato, il che significa che gli asset vengono sostituiti da altri con una certa frequenza. Pertanto, il processo di compensazione e regolamento per queste operazioni deve essere altamente efficiente. Gli hedge fund non dispongono dell'infrastruttura necessaria per gestire queste operazioni. Tuttavia, poiché i prime broker sono banche d'investimento, dispongono di tale infrastruttura. Pertanto, come servizio a valore aggiunto, i prime broker forniscono servizi di compensazione e regolamento ai propri clienti.

• Reporting: L'ampio e variegato portafoglio di hedge fund giustifica l'impiego di uno specialista per monitorare le posizioni e fornire dati ai decisori. La velocità e l'accuratezza di questi dati sono cruciali, poiché le decisioni devono essere prese in tempi rapidissimi. Ancora una volta, le banche d'investimento dispongono dell'infrastruttura necessaria per fornire tali servizi e consentono alle loro unità di prime brokerage di utilizzarla per offrire un servizio a valore aggiunto al fine di fidelizzare i clienti.

Poiché i prime broker forniscono questi servizi generici, la concorrenza tra loro è molto elevata. Questa concorrenza avvantaggia il settore degli hedge fund. Molti prime broker arrivano addirittura a fornire una sorta di fondo di avviamento per invogliare un hedge fund ad avvalersi dei loro servizi.

Regolamento

Il settore del prime brokerage è praticamente privo di regolamentazione in tutto il mondo. Tuttavia, negli Stati Uniti esiste una certa regolamentazione. Ad esempio, un prime broker non può aprire un conto se non dispone di almeno 500000 dollari di capitale proprio nel caso di una persona fisica o 1000000 dollari di capitale proprio nel caso di un'organizzazione. L'ambiguità sorge quando le prime brokerage con sede negli Stati Uniti operano all'interno degli Stati Uniti. La regolamentazione non è sufficientemente rigorosa e gli operatori di mercato riescono a trovare diverse scappatoie.

Gli operatori del mercato finanziario sono contrari a qualsiasi tipo di regolamentazione. Questo ha spinto molti hedge fund a trasferire le proprie attività in sedi offshore. Ad esempio, Morgan Stanley è stata tra le prime società ad aprire un desk di prime brokerage internazionale presso la sua sede di Londra.

Wall Street non è quindi il fulcro delle attività di prime brokerage. Tali attività sono invece concentrate in sedi come Singapore e Londra.

Selezione di un Prime Broker

Gli hedge fund sono giustamente molto esigenti nella scelta del loro prime broker. Un prime broker non è solo un fornitore. È piuttosto un partner commerciale e la sua azione o inazione può avere gravi conseguenze.

• Gli hedge fund desiderano sapere se il prime brokerage ha accesso a tecnologie all'avanguardia. Questo perché gli hedge fund non dispongono di un proprio back office.

• Anche la situazione finanziaria del prime broker viene verificata con molta attenzione. Gli hedge fund non vogliono perdere opportunità di trading perché il loro broker è a corto di liquidità e non è in grado di finanziarle con un preavviso minimo.

• Gli hedge fund prediligono inoltre i prime broker che offrono il rapporto prestito/valore più elevato. Ciò significa che erogano il massimo volume di prestiti con garanzie minime.

Molti altri fattori incidono sulla scelta di un prime broker. Poiché i prime broker gestiscono letteralmente le operazioni di questi hedge fund, è essenziale comprenderne il funzionamento per comprendere il business degli hedge fund.