Քանակական մեղմացումը ժամանակակից կենտրոնական բանկերի կողմից հորինված այլընտրանքային միջոց է՝ ճգնաժամից հետո կարճ ժամանակահատվածում տնտեսությունը սատարելու համար: Այս տեխնիկան լայնորեն օգտագործվել է Դաշնային պահուստային համակարգի, այսինքն՝ Միացյալ Նահանգների կենտրոնական բանկի կողմից՝ 2008 թվականի անկումից հետո տնտեսությունը սատարելու համար: Դաշնային պահուստային համակարգը քանակական մեղմացման 3 հիմնական փուլ է անցկացրել և այդ ժամանակվանից ի վեր կանոնավոր կերպով օգտագործում է այս տեխնիկան: Այս տեխնիկայի օգտագործման և հնարավոր վտանգների վերաբերյալ լայնածավալ բանավեճեր են ընթանում: Մի կողմից, որոշ մարդիկ սա անվանում են կենտրոնական բանկի հիանալի գործիք, մինչդեռ մյուս կողմից, մյուսները պարզապես անվանում են կեղծ փող:

Նշանակությունը

Ինչպես նշված է վերը նշված սահմանման մեջ, Քանակական մեղմացումը պարզապես համակարգին լրացուցիչ դրամական զանգվածի ավելացումն էՍա նշանակալից է, քանի որ միայն վերջին տարիներին են աշխարհի բոլոր բարգավաճող կենտրոնական բանկիրները սկսել դա անել: Դաշնային պահուստային համակարգի, Եվրոպական կենտրոնական բանկի և Ճապոնիայի բանկի նման բանկերը տոկոսադրույքներն օգտագործել են տնտեսությունը կարգավորելու համար: Օրինակ, եթե վարկային ռեսուրսները սահմանափակ էին, և բանկերը բավարար չափով վարկեր չէին տրամադրում, այս կենտրոնական բանկերը պարզապես կնվազեցնեին տոկոսադրույքները՝ վարկավորումը խթանելու համար: Նրանք կանեին ճիշտ հակառակը և կբարձրացնեին տոկոսադրույքները, երբ վարկավորումը չափազանց մեծ էր, և գնաճի վտանգ կար:

Սակայն, 2008 թվականի ճգնաժամի ժամանակ այս միջոցառումները, կարծես, չէին աշխատում։ Վերոնշյալ բոլոր կենտրոնական բանկերը գրեթե զրոյի էին հասցրել իրենց տոկոսադրույքները։ Այնուամենայնիվ, նրանք չկարողացան խթանել վարկավորումը։ Հենց այդ ժամանակ էլ բանկերը դիմեցին քանակական մեղմացման։

Մեթոդաբանություն

Երբ կենտրոնական բանկերը կիրառում են քանակական մեղմացում, նրանք անհրաժեշտության դեպքում ներարկում են գումար տնտեսություն և դուրս են բերում այն։Օրինակ, նրանք կարող են ունենալ վարկավորման նպատակային գումար, որը պետք է տրամադրվի, և գնաճի նպատակային մակարդակ, որը պետք է պահպանվի։ Եթե գնաճը չափազանց ցածր է, բայց վարկավորումը նույնպես, կենտրոնական բանկերը կարող են քանակական մեղմացման միջոցով ստեղծել նոր փող, ապա գնել նոր ակտիվներ։ Հիմնական նախադրյալն այն է, որ Դաշնային պահուստային համակարգը պարտատոմսեր չի գնում արդեն իսկ գոյություն ունեցող փողից, այլ Դաշնային պահուստային համակարգը նոր փող է ստեղծում, երբ կատարում է այդ գնումները։ Նոր փողի զանգվածը նվազեցնում է գոյություն ունեցող փողի վարկավորման տոկոսադրույքը և տեսականորեն ենթադրվում է, որ այն կխթանի տնտեսության մեջ վարկավորումը և, հետևաբար, կհանգեցնի տնտեսական ակտիվության աճի։

Ակտիվների գնման ծրագիր

Քանակական մեղմացումը ենթադրում է, որ կենտրոնական բանկերը շուկայից գնում են մեծ քանակությամբ ակտիվներ։ Կենտրոնական բանկը գնում է այդ ակտիվները իր կողմից ստեղծված գումարով։ Հետևաբար, Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից գնվող ակտիվների քանակը համակարգ է մղվել։

Օրինակ՝ դիտարկենք 2008 թվականի զանգվածային փրկարարական ծրագրի դեպքը։ ​​Մինչև 2008 թվականը Դաշնային պահուստային համակարգի հաշվեկշիռը կազմում էր 880 միլիարդ դոլար։ Սա նշանակում էր, որ այս բոլոր տարիների ընթացքում Դաշնային պահուստային համակարգին ներդրված գումարի չափը կազմել է 880 միլիարդ դոլար։ Այնուհետև այն սկսեց քանակական մեղմացումը, և 2015 թվականին Դաշնային պահուստային համակարգի հաշվեկշիռը կազմեց ավելի քան 4 տրիլիոն դոլար։ Այդ շատ կարճ ժամանակահատվածում Դաշնային պահուստային համակարգը գրեթե հինգ անգամ մեծացրել էր դրամական զանգվածը։

Կոտորակային պահուստային բանկային գործունեություն

Այս ակտիվների գնումների համար Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից ստեղծված ամբողջ գումարը հզոր փող է։ Սա նշանակում է, որ այս գումարը բանկերի կողմից օգտագործվում է որպես պահուստ, որի հիման վրա նրանք կարող են ավելի ընդլայնել դրամական զանգվածը։ Այսպիսով, քանակական մեղմացման անվան տակ Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից պարտատոմսեր գնելու համար թողարկված յուրաքանչյուր դոլարի դիմաց շուկայում շրջանառության մեջ է հայտնվում ևս մի քանի դոլար՝ մասնակի պահուստային բանկային գործունեության միջոցով։ Հետևաբար, Դաշնային պահուստային համակարգը կարող է լուրջ գնաճ առաջացնել իր ակտիվների գնման ծրագրի միջոցով։ Փաստորեն, քննադատների շրջանում գերիշխող տեսակետ կա, որ Դաշնային պահուստային համակարգը օգտագործել է այս ընդլայնողական քաղաքականությունը՝ արհեստականորեն աջակցելու բոլոր ակտիվների շուկաներին և թաքցնելու իր ձախողումը։ ենթապրայմ հիփոթեքային ճգնաժամ.

Խնդրի քանակական մասը

Քանակական մեղմացման մասշտաբները այն դարձնում են ապշեցուցիչ։ Այժմ մենք արդեն գիտենք, որ Դաշնային պահուստային համակարգի հաշվեկշիռը ենթապրայմ ճգնաժամից հետո 7 տարվա ընթացքում աճել է 5 անգամ։ Դա պայմանավորված է նրանով, որ Դաշնային պահուստային համակարգը ամեն ամիս շուկա է մղում 85 միլիարդ դոլար՝ ակտիվների գնումների միջոցով։ Դաշնային պահուստային համակարգը, ըստ էության, ԱՄՆ գանձապետական ​​պարտատոմսեր է գնում այն ​​բանկից, որը կարող է դրանք առաջարկել իրենց ամենացածր տոկոսադրույքով։

Խնդիրն այն է, որ այժմ ԱՄՆ կառավարությունը, ֆինանսների նախարարությունը և Դաշնային պահուստային համակարգը ցանկանում են վերջ դնել քանակական մեղմացմանը։ Սակայն շուկան բառացիորեն կախված է քանակական մեղմացման կողմից տրամադրվող իրացվելիության ներարկումներից։ Հետևաբար, եթե Դաշնային պահուստային համակարգը դադարեցնի պարտատոմսեր գնել հիմա, դա կհանգեցնի շուկաներում պահանջարկի լուրջ դեֆիցիտի, քանի որ ամսական 85 միլիարդ դոլարի գնումները շուկայում զգալի պահանջարկ են ստեղծում։

Հետևաբար, քանակական մեղմացման հարցն այսօր միջազգային ֆինանսական հարցերի կենտրոնում է և լայնորեն քննարկվում է այնպիսի համաշխարհային մարմինների կողմից, ինչպիսիք են Համաշխարհային բանկը և Արժույթի միջազգային հիմնադրամը։ Աշխարհի շուկաները կապված են Միացյալ Նահանգների հետ։ Հետևաբար, ԱՄՆ-ում քանակական մեղմացման այս քաղաքականությանը վերաբերող ցանկացած քաղաքականության փոփոխություն, հավանաբար, կունենա գլոբալ հետևանքներ։ Հետևաբար, աշխարհը ուշադրություն է դարձնում, թե ինչպես է այս քաղաքականությունը վերջապես զարգանալու։