क्वांटिटेटिव ईजिंग (क्यूई) टेपरिंग का क्या अर्थ है?

क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) का अर्थ है सिस्टम में मुद्रा आपूर्ति बढ़ाना। ऐसा तब होता है जब केंद्रीय बैंक नई मुद्रा बनाता है और उस मुद्रा का उपयोग परिसंपत्तियाँ खरीदने में करता है। ये परिसंपत्तियाँ खरीद सिस्टम में नई मुद्रा डालती हैं।

क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) टेपरिंग, क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) की विपरीत नीति है।यह तब होता है जब सरकार धीरे-धीरे मात्रात्मक सहजता (QE) की नीति का पालन करना बंद कर देती है। उदाहरण के लिए, वर्तमान में, अमेरिकी सरकार मासिक आधार पर 85 अरब डॉलर मूल्य की संपत्तियाँ खरीद रही है। यदि अमेरिकी सरकार अगले महीने संपत्ति खरीद को 85 अरब डॉलर से घटाकर 60 अरब डॉलर कर दे, तो यह मात्रात्मक सहजता (QE) में कमी के बराबर होगा।

फेड 2014 के पूरे साल के लिए क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) टेपरिंग पर विचार कर रहा है। हालाँकि, क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) टेपरिंग का ज़रा सा भी ज़िक्र बाज़ारों को गिरा देता है। यही वजह है कि फेड इस स्थिति से निपटने के लिए बेहतर तरीका और समय ढूँढ़ने की कोशिश कर रहा है।

क्वांटिटेटिव ईजिंग (क्यूई) टेपरिंग क्यों महत्वपूर्ण है?

अमेरिकी मीडिया और बाकी दुनिया में क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) टेपरिंग की नीति पर लगभग हर दिन चर्चा हो रही है। ऐसा इसलिए है क्योंकि यह हमारे समय की सबसे महत्वपूर्ण और सबसे अनसुनी मौद्रिक नीति है। इस नीति का परिमाण ही इसे इतना महत्व देता है। इस नीति के निहितार्थ जिस तरह से सामने आएंगे, उसका विभिन्न आर्थिक मापदंडों पर दीर्घकालिक और गहरा प्रभाव पड़ेगा। इसका सारांश इस लेख में दिया गया है।

• ब्याज दर: क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) में कमी का सबसे पहला और सबसे बड़ा असर ब्याज दरों पर दिखेगा। इसका असर लगभग तुरंत होता है। दरअसल, क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) का इस्तेमाल आमतौर पर तब किया जाता है जब ब्याज दरें पहले से ही शून्य स्तर पर हों और फिर भी केंद्रीय बैंक और भी ज़्यादा प्रोत्साहन देना चाहता हो।

  इसलिए क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) को शून्य से नीचे की ब्याज दर नीति माना जा सकता है। इसलिए, क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) नीति लागू होने पर ब्याज दर कम कर देती है। फ़िलहाल, यह पिछले 5 सालों से बाज़ार में मौजूद है और बाज़ार इसका आदी हो चुका है।

  इसलिए, जब मात्रात्मक सहजता (QE) की नीति अपनाई जाती है, तो ब्याज दरों में तेज़ी से बढ़ोतरी की आशंका होती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि सीमित मुद्रा आपूर्ति का मतलब है कि उधारदाताओं को अपने ऋण वितरण को सीमित करना होगा। वे उन्हीं को ऋण देंगे जो सबसे ज़्यादा ब्याज दर दे सकते हैं और इस प्रतिस्पर्धा के कारण ब्याज दरें आसमान छू जाएँगी।

• मुद्रास्फीति और अपस्फीति: मात्रात्मक सहजता (QE) नीति मुद्रास्फीतिकारी होती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि यह अर्थव्यवस्था में मौद्रिक आधार को बढ़ाती है। इसलिए, जब अधिक धन उपलब्ध होता है और वह अपेक्षाकृत कम वस्तुओं की ओर जाता है, तो मुद्रास्फीति होती है और कीमतें आसमान छूती हैं।

  संयुक्त राज्य अमेरिका में बड़े पैमाने पर मात्रात्मक सहजता (क्यूई) के तीन दौर हो चुके हैं और मात्रात्मक सहजता (क्यूई) नीति के बिना वहां कीमतें बहुत अधिक बढ़ गई हैं।

  इसलिए, जब मात्रात्मक सहजता (QE) टेपरिंग की विपरीत नीति लागू की जाती है, तो मुद्रास्फीति के अपस्फीति में बदलने की संभावना होती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि मात्रात्मक सहजता (QE) टेपरिंग प्रणाली से धन को बाहर निकाल देती है। इसलिए अब उपलब्ध वस्तुओं के लिए (पहले की तुलना में) कम धन खर्च होता है, जिससे हर वस्तु सस्ती हो जाती है।

• रोजगार: जैसा कि हम पहले से ही जानते हैं, रोज़गार का अर्थव्यवस्था में मुद्रास्फीति या अपस्फीति की स्थिति से गहरा संबंध है। जब अर्थव्यवस्था में अतिरिक्त धन होता है, तो आत्मविश्वास बढ़ता है, अधिक से अधिक वस्तुओं का उत्पादन होता है। परिणामस्वरूप, अर्थव्यवस्था में अधिक से अधिक लोगों को रोज़गार मिलता है। इसलिए मात्रात्मक सहजता (QE) का उच्च रोज़गार स्तर से सकारात्मक संबंध है।

  इसके विपरीत, जब अर्थव्यवस्था में मुद्रा कम होती है, तो उपभोक्ता विश्वास कम होता है, लोग कम खरीदारी करते हैं, और इसलिए उत्पादक कम वस्तुओं का उत्पादन करते हैं। इस प्रकार, कम मुद्रा आपूर्ति के परिणामस्वरूप रोज़गार के स्तर में गिरावट आती है। इसलिए, मात्रात्मक सहजता (QE) की नीति के परिणामस्वरूप रोज़गार में कमी आती है।

• सकल घरेलू उत्पाद: किसी अर्थव्यवस्था में उत्पादित वस्तुओं की मात्रा मिलकर उसका सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) बनती है। इसलिए, व्यवस्था में मुद्रा आपूर्ति की मात्रा और सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के बीच एक स्पष्ट संबंध है। जब मात्रात्मक सहजता (क्यूई) लागू की जाती है, तो अर्थव्यवस्था की जीडीपी बढ़ जाती है और अर्थव्यवस्था आर्थिक चक्र में तेजी के चरण में पहुँच जाती है। इसके विपरीत, जब मात्रात्मक सहजता (क्यूई) की नीति लागू की जाती है, तो अर्थव्यवस्था की जीडीपी गिर जाती है और अर्थव्यवस्था मंदी की ओर धकेल देती है।

• परिसंपत्ति की कीमतें: किसी भी अर्थव्यवस्था की मुद्रा आपूर्ति उसकी परिसंपत्तियों की कीमतों से जुड़ी होती है। जैसे-जैसे मुद्रा आपूर्ति बढ़ती है, अर्थव्यवस्था में सभी की क्रय शक्ति बढ़ती है और परिसंपत्तियों की कीमतें बढ़ने लगती हैं। हालाँकि, जब मुद्रा आपूर्ति घटती है, तो विपरीत होता है और परिसंपत्तियों की कीमतें कम होने लगती हैं।

  मात्रात्मक सहजता (QE) में कटौती के मामले में, ठीक यही होने की उम्मीद है। फेड ने बाज़ार से मुद्रा बनाकर और संपत्तियाँ खरीदकर डॉलर की मुद्रा आपूर्ति को कृत्रिम रूप से बढ़ा दिया है।

  फिलहाल, यह एक सतत नीति है और जब फेड इसे रोकने का फैसला करेगा, तो मुद्रा आपूर्ति गिर जाएगी जिससे परिसंपत्ति बाजार सिकुड़ जाएँगे। इससे जनता में धन का भारी हस्तांतरण होगा क्योंकि हर कोई इन बाजारों में अलग-अलग मात्रा में निवेश करता है।

इसलिए, क्वांटिटेटिव ईज़िंग (QE) में कटौती का दुनिया भर के बाज़ारों पर व्यापक प्रभाव पड़ने की उम्मीद है। चूँकि इसकी कोई खास ऐतिहासिक मिसाल नहीं है, इसलिए लोग इस नीति के अंतिम परिणाम देखने के लिए उत्सुक हैं।