La política de flexibilización cuantitativa (FC) es relativamente incipiente en la economía mundial. A pesar de su reciente aparición, esta política se ha extendido en diferentes países del mundo. Por lo tanto, comprender la FC también implica comprender su aplicación en diferentes partes del mundo y en diferentes momentos. En este artículo, enumeramos los principales casos en los que se utilizó la flexibilización cuantitativa (QE). Son los siguientes:

Flexibilización cuantitativa (QE) - Japón 2001

Japón ha sido literalmente la cuna de la flexibilización cuantitativa (FC). Fue aquí, en 2001, donde se implementó por primera vez esta política económica. El objetivo de esta política era garantizar que la crisis japonesa, que incluyó deflación y una continua caída de las tasas de crecimiento, se gestionara y solucionara eficazmente.

Durante más de cinco años, el Banco Central Japonés (BOJ) inyectó dinero al mercado de forma persistente. Se estima que Japón inyectó más dinero que Estados Unidos. Esta cifra es abrumadora, dado que la economía estadounidense es al menos tres veces mayor que la japonesa.

Sin embargo, en retrospectiva, la mayoría de los expertos consideran que los experimentos japoneses con la flexibilización cuantitativa (QE) fueron un fracaso. Casi una década después de la rigurosa implementación de esta política, la situación económica japonesa se mantiene prácticamente igual. No obstante, el Banco de Japón persiste y continúa aplicando la política de flexibilización cuantitativa (QE). Muchos críticos creen que la continuación de esta política acabará provocando el colapso del sistema monetario japonés.

Flexibilización cuantitativa (QE) 1

La Reserva Federal, es decir, el Banco Central de Estados Unidos, siguió el ejemplo del Banco de Japón e implementó la política de flexibilización cuantitativa (QE) por primera vez en Estados Unidos tras la crisis de las hipotecas subprime en 2008. La decisión de aplicar esta política fue duramente criticada por unos medios de comunicación ya hostiles. El fracaso del Banco de Japón en lograr una mejora significativa en su situación económica fue ampliamente citado por muchos críticos como un factor disuasorio para la Fed de implementar esta política.

Sin embargo, la Reserva Federal se mantuvo firme. Es decir, implementó la flexibilización cuantitativa (QE) a gran escala. En la primera ronda de flexibilización cuantitativa (QE), la Reserva Federal compró los activos problemáticos, es decir, bonos de agencias gubernamentales como Freddie Mac, Ginnie Mae y Sallie Mae, así como valores respaldados por hipotecas privadas disponibles en el mercado.

La lógica detrás del rescate fue simple. ¡Ningún tipo de valores respaldados por hipotecas tenía mercado! Una vez que se reveló el alto riesgo asociado a estos valores, nadie estaba dispuesto a invertir en ellos. Por lo tanto, ¡la Reserva Federal asumió todo el mercado en su propio balance! Las implicaciones financieras de esta medida aún se desconocen. Sin embargo, una cosa es segura: la primera ronda de la política de flexibilización cuantitativa (QE) implementada por el banco central de Estados Unidos le permitió evitar una catástrofe de proporciones históricas, así como las implicaciones económicas y geopolíticas que esta habría acarreado.

Flexibilización cuantitativa (QE) 2 y flexibilización cuantitativa (QE) 3

El banco central de los Estados Unidos, es decir, la Reserva Federal, continuó utilizando la política de flexibilización cuantitativa (QE) sin cesar en los años posteriores a la crisis. En 2010, la Fed lanzó la flexibilización cuantitativa (QE) 2. Esta vez, la Fed estaba utilizando el dinero reinvertido de las inversiones en 2008, así como algo más de su propio dinero. El objetivo era comprar tantos valores del Tesoro como la Fed pudiera conseguir. Esto se estaba haciendo con vistas a estabilizar las finanzas del gobierno que se habían visto sometidas a tensiones debido a la reciente crisis. Un programa similar se llevó a cabo en 2012 y se esperaba que continuara hasta finales de 2015. Esto se conoce como flexibilización cuantitativa (QE) 3 y ha sido apodado como flexibilización cuantitativa (QE) infinita debido a la naturaleza duradera de este programa.

Flexibilización cuantitativa (QE) en el Reino Unido

En 2009, el Banco de Inglaterra también siguió los pasos de la Reserva Federal y creó su propia política de flexibilización cuantitativa (QE). Al igual que Estados Unidos, el Reino Unido también estaba al borde de una recesión. El Banco de Inglaterra consideró que sería más fácil inyectar dinero al sistema y evitar la catástrofe inmediata. Posteriormente, a medida que los mercados se enfriaban, las pérdidas podrían distribuirse y absorberse diariamente en lugar de un golpe catastrófico que inevitablemente conduciría al colapso económico.

Por lo tanto, en 2009, el Banco de Inglaterra redujo los tipos de interés al 0.5 %. Además, el banco compró activos por valor de unos 200 000 millones de libras esterlinas en el mercado abierto. ¡Esta cifra es asombrosa si se tiene en cuenta que representa el 14 % del PIB británico ese mismo año! Las compras gubernamentales inundaron el mercado, comprando todo lo que encontraba a su paso para compensar las pérdidas derivadas de la falta de confianza en los inversores privados.

A lo largo del tiempo, el Banco de Inglaterra ha seguido inyectando cada vez más dinero. Las últimas cifras publicadas indican que el Banco aún mantiene activos por valor de unos 375 000 millones de libras esterlinas. Se prevé que la liquidación de estos activos cause un caos en los mercados dentro de unos años.

Flexibilización cuantitativa europea (QE)

El Banco Central Europeo, que se ha enfrentado a diversos problemas simultáneamente, también ha recurrido a la flexibilización cuantitativa (QE). Esta medida se ha utilizado para revitalizar las economías locales, dada la crisis de la deuda y la crisis de las hipotecas subprime que se avecinaban prácticamente al mismo tiempo. El programa de flexibilización cuantitativa (QE) implementado por el Banco Central Europeo no ha sido tan amplio como los implementados por sus homólogos.

Por lo tanto, la historia de la flexibilización cuantitativa (QE) demuestra que esta política no ha sido probada en gran medida. Su eficacia o ineficacia solo podrá evaluarse una vez que se conozcan los resultados de algunos de estos casos.