La política de flexibilización cuantitativa (QE) y su reducción gradual afectan a muchos mercados a nivel mundial. Uno de estos mercados es el mercado de divisas. En 2012, la simple noticia de una posible reducción gradual de la flexibilización cuantitativa (QE) por parte de la Reserva Federal provocó una fuerte caída en los mercados de divisas mundiales, mientras que muchas otras monedas de países en desarrollo (con enormes déficits fiscales) alcanzaron mínimos históricos frente al dólar.

La relación de causa y efecto entre la política de reducción gradual de la flexibilización cuantitativa (QE) y el mercado de divisas no está clara. Sin embargo, es indudable que dicha relación existe.En este artículo exploraremos esta relación con más detalle.

Una nueva mirada al tipo de cambio Forex

Existen numerosas explicaciones sobre qué son realmente los tipos de cambio en Forex y qué representan. Algunas de estas explicaciones incluyen teorías cada vez más complejas sobre el funcionamiento del mercado Forex. Sin embargo, para nuestro propósito, analizaremos los mercados Forex desde una perspectiva nueva y sencilla.

Entonces, ¿qué determina los tipos de cambio de Forex entre dos divisas? ¿Cómo determina el mercado que 1 dólar equivale a 65 rupias? Las respuestas pueden parecer complejas, pero todas apuntan a lo mismo. El mercado espera que en el futuro haya 65 rupias en circulación por cada dólar. La clave aquí son las expectativas futuras, no la situación actual. Actualmente, puede haber más o menos de 65 rupias por cada dólar. Sin embargo, el mercado considera las noticias actuales y crea un precio que representa una valoración futura. Por lo tanto, el tipo de cambio de Forex no es más que una relación esperada entre las dos divisas en una fecha futura.

La flexibilización cuantitativa y los tipos de cambio

Dicho esto, la política de flexibilización cuantitativa (QE) puede tener, y de hecho tiene, un profundo efecto en los tipos de cambio. Esto se debe a que, cuando se implementa la QE, el gobierno de un país decide unilateralmente aumentar o disminuir el número de sus unidades monetarias. Este aumento o disminución afecta la relación entre esa moneda y otras divisas en el mercado. Normalmente, cuando el gobierno aplica la política de flexibilización cuantitativa (QE), aumenta la oferta monetaria mediante la creación de nuevas divisas y su inyección en los mercados de bonos.

Por ejemplo, cuando Estados Unidos implementó la política de flexibilización cuantitativa (QE), creó miles de millones de dólares y los utilizó para comprar activos inmobiliarios en dificultades, así como bonos del Estado. Sin embargo, el número total de dólares en circulación aumentó en miles de millones de unidades. Por lo tanto, el precio y el poder adquisitivo del dólar en el mercado de divisas están destinados a caer a menos que otras economías también apliquen la política de flexibilización cuantitativa (QE).

Por ejemplo, si tanto Estados Unidos como Europa utilizan la flexibilización cuantitativa (QE), entonces el par de divisas de Estados Unidos/EUR puede no fluctuar mucho en valor porque la caída del valor del dólar puede ser más o menos compensada por la caída del valor del euro y los efectos pueden anularse entre sí.

Sin embargo, si EE. UU. adopta la política de flexibilización cuantitativa (QE) y India no, la cantidad de dólares en circulación aumentará, pero no la de rupias. Por lo tanto, el dólar estadounidense perderá su poder adquisitivo frente a la rupia, lo que se reflejará en el mercado Forex mediante una caída de los precios.

La reducción gradual del QE y los tipos de cambio

La política de reducción gradual de la flexibilización cuantitativa (QE) tiene el efecto contrario. Esta política crea una situación en la que se reduce la velocidad de entrada de nuevos fondos a la economía.

Por lo tanto, si EE. UU. anuncia hoy la reducción gradual de su política de flexibilización cuantitativa (QE), los mercados asumen que reducirá el ritmo de creación de dinero. Por lo tanto, la cantidad de dólares disponibles para circular en el mercado en el futuro será menor de lo previsto. Ahora bien, en este caso también pueden presentarse múltiples escenarios.

Si Estados Unidos y Europa anunciaran simultáneamente la reducción gradual de su política de flexibilización cuantitativa (QE) con aproximadamente el mismo grado de magnitud, los precios del Forex entre estas dos monedas podrían no fluctuar tanto.

Por otra parte, si uno de estos países anunciara la reducción gradual de su política de flexibilización cuantitativa (QE) mientras que las políticas del otro permanecen sin cambios, entonces la reducción gradual de la QE tendría un impacto severo en los tipos de cambio entre el par de divisas en cuestión.

Impacto en los Mercados

Los mercados financieros no operan en el vacío. Esto es aún más cierto en los mercados Forex, que operan 24/7 en todo el mundo. Por lo tanto, incluso si varios bancos centrales implementaran la política de reducción gradual de la flexibilización cuantitativa (QE) conjuntamente, terminarían creando un efecto dominó en los mercados. Podrían minimizar o neutralizar los efectos entre sus pares de divisas. Sin embargo, el mercado Forex en su conjunto podría enfrentar graves consecuencias. Muchos analistas creen que la casi segura reducción gradual de la flexibilización cuantitativa (QE) en un futuro próximo causará estragos en los mercados Forex, además de en muchos otros mercados de activos del mundo.