fintraining

И снова свежий Кийосаки, про совпадения и закономерности.

***

В 2000 году Саддам Хусейн сделал кое-что интересное.

Он начал продавать иракскую нефть за евро, а не за доллары.

3 года спустя мы вторглись в Ирак.

Оружия массового уничтожения не нашли.

Но кое-что мы обнаружили: иракская нефть снова начала торговаться в долларах.

Странное совпадение.

В 2009 году Каддафи предложил ввести для Африки валюту, обеспеченную золотом.

Он назвал ее золотым динаром. Это позволило бы африканским странам покупать нефть без использования долларов.

2011 год НАТО вторглось в Ливию по «гуманитарным соображениям».

Каддафи умер. Золотой динар? Тоже умер.

Ливийская нефть? Вернулась к торговле за доллары.

Еще одно совпадение.

Я замечаю закономерности.

В 1971 году Никсон уничтожил золотой стандарт. Доллар не был обеспечен ничем, кроме обещаний.

Он должен был рухнуть немедленно. 

Этого не произошло.

3 года спустя Киссинджер заключил сделку с саудитами: «Продавайте свою нефть только за доллары. И мы сохраним вас у власти».

Внезапно каждой стране на земле понадобились доллары для покупки энергии.

Это не денежная политика. Это защитный рэкет.

И это прекрасно работает, пока военные могут его обеспечить.

Россия требует рубли за газ? Санкции и эскалация.

Сирия хочет, чтобы строительство газопровода оценивалось в евро? Гражданская война усиливается, а трубопровода никогда не будет. 

Иран пытается продать нефть вне долларовой системы? Десятилетия санкций. 

Я не говорю, что это хорошие или плохие правительства.

fintraining

Вчера прочитал интервью Силаева проекту Финбазар, и сильно призадумался. Ответы из серии «правда, но не вся правда» и «формально верно, а по сути издевательство». 

***

Вопрос: Если бы новый подписчик пришел и сказал: "У меня есть всего один вечер, чтобы понять суть вашего канала и не совершить глупостей на бирже", то какие 2–3 главные темы вы бы заставили его прочитать в первую очередь?

Силаев: За один вечер избавиться от глупостей не получится. Но за один вечер можно понять главное, про себя. Какая твоя квалификация и интерес к теме, чтобы ее повысить. Биржа – это такая игра, с большим элементом случайности, вроде покера или подкидного дурачка, а не шахмат. Но вдолгую там происходит главный процесс: перераспределение денег от слабых участников к сильным (плюс случайность, может сильно повезти или не повезти). Если квалификация нулевая и интерес слабый, то играть бессмысленно, шансы против вас. Уходите в пассивное инвестирование и все.

***

С.С.:

К сожалению, в этом ответе вообще не сказано главное. 

Правда в том, что для МНОГИХ (не для всех!) биржа (а для многих – и вообще инвестиции в целом) – это, действительно, игра с перераспределением денег от слабых к сильным. Если вы идете на биржу с этой целью, то именно это вы и получите – азартную игру с большим элементом случайности, в которой вы будете драться за возможность выигрыша с другими участниками процесса. 

fintraining

💼 Обновил файл со статистикой по модельному «Портфелю лежебоки» с учетом свежих данных от Росстата по инфляции в РФ за май 2026 г.

https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-05.pdf

С начала года (дек. 2025 – май 2026) снижение стоимости портфеля - -2,33% при инфляции 3,29% (проценты за 5 месяцев).

За 12 месяцев (май 2025 – май 2026) рост портфеля - +14,2% при инфляции 5,3% годовых.

За 10 лет (май 2016 – май 2026) среднегодовая доходность портфеля - +11,6% годовых при среднегодовой инфляции за этот период 6,3% годовых. 

***

Пай фонда «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», тикер – SPRN, за май 2026 снизился в цене на –2,56%, показав результаты чуть лучше модельного "Портфеля лежебоки" (за май - –2,81% ). 

Полёт нормальный!

***

💼 «Портфель лежебоки» — модельный портфель, состав был опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей и ограничений.

fintraining

225 лет рынков США - акции и облигации

В течение 20-летних периодов акции опережали облигации в 75% случаев. Тем не менее, начиная с 1800 года, на протяжении 20-летних периодов облигации демонстрировали более высокие показатели на протяжении неудобно долгих периодов в несколько десятилетий.

Еще одно интересное наблюдение заключается в том, что по мере того, как вы расширяете свой горизонт, акции становятся менее рискованными. В то время как в годовом исчислении акции гораздо более волатильны, чем облигации, их волатильность становится примерно такой же, как у облигаций, на скользящих двадцатилетних периодах.

Из новой книги Меба Фабера "Investing in America"

С.С.: Мораль проста: диверсификация рулит.

fintraining

На неделе ETF Vanguard S&P 500 (VOO) стал первым фондом с активами в 1 триллион долларов.

Гонка, которую Vanguard выиграл, имея стартовые условия намного хуже, чем у конкурентов.

fintraining

 (3 года назад)

Как-то раз к Моцарту обратился молодой человек, желавший стать композитором.

- Как написать симфонию? - спросил он.

- Но вы еще очень молоды для симфонии, ответил Моцарт, - почему бы не начать с чего-нибудь попроще, например с баллады?

- Но сами-то вы сочинили симфонию, когда вам было девять лет...

- Да, - согласился Моцарт. - Но я ни у кого не спрашивал, как это сделать.

*

Я часто даю такого рода ответы на вопросы, которые мне задают. Когда ответ на вопрос зависит от опытности и готовности самостоятельно принимать решения того, кто спрашивает.

- Стоит ли пытаться обыгрывать рынок? 

- Можно ли включать в портфель отдельные бумаги с ожиданием выдающихся результатов?

- Менять ли пропорции в портфеле при изменении рыночной ситуации?

- Допустима ли внеплановая ребалансировка в ответ на сильные движения рынка? 

- Инвестировать ли на заемные средства или при непогашенных кредитах?

Единого ответа на подобные вопросы не существует. Ответ будет разным для разных людей. 

Ответить «нельзя» — значит, покривить душой, особенно с учетом того, что я и сам иногда позволяю себе некоторые из подобных шалостей. 

Ответить «можно» — значит, подтолкнуть к большим убыткам новичков, большинство из которых неверно оценят ситуацию и проиграют из-за своей неопытности. 

Поэтому я давно выработал универсальный ответ на подобного рода вопросы: 

«Если вы спрашиваете — значит, вам не надо!»

fintraining

Несмотря на то, что цена пая фонда SPRN - "Первая - Фонд Портфель Лежебоки" - пока показывает невыразительные результаты, СЧА фонда при этом продолжает расти. Пусть и несколько медленнее, чем вначале. 

Видимо, пайщики понимают, что это не краткосрочная история, и результаты пары месяцев для такого фонда не являются показательными. И это радует. 

Напомню, согласно "Правилам ДУ" фонда, при достижении уровня СЧА в 500 млн. р. общие предельные комиссии фонда снизятся с 0,79% до 0,68% от СЧА в год. 

Не является инвестиционной рекомендацией!

fintraining

(С.С.: просится подзаголовок "Инвестиции для реднеков". К сожалению, судя по безумной популярности фондов с регулярными выплатами, у нас "реднеков" еще больше, чем в Штатах)

***

Брайан Джейкобс 

28 мая 2026 г. 

https://aptuscapitaladvisors.com/the-faucet-and-the-well-cash-flow-with-a-lower-tax-bill/

У фермера, которому ежедневно требуется 40 000 галлонов воды, есть несколько способов её получить.

Один из вариантов - это кран, застрявший в открытом положении. Вода непрерывно течет в корыто, независимо от того, есть фермер рядом или нет. Жаркое солнце испаряет часть каждого галлона по мере того, как вода стекает вниз. Корыто наполняется быстрее, чем это необходимо для урожая. Излишки переливаются через край и стекают в поле. В большинстве дней фермеру требуется всего сорок тысяч галлонов. Кран об этом не знает. Вода продолжает течь. Солнце продолжает забирать свою долю. Корыто продолжает переполняться. Вода, которая фактически достигает урожая, составляет лишь малую часть того, что вытекает из крана.

Другой вариант - колодец на краю поля. Вода там стоит, прохладная и защищенная от ветра, для этого ничего не нужно делать. Когда фермеру нужна вода, он ее качает. Только та вода, которую он фактически набирает, подвергается воздействию солнца, и только на то время, пока она не достигнет посевов. Ничего не проливается, потому что ничего лишнего не производится. Ничего не испаряется, если его не качать.

fintraining

Вы наверняка слышали выражение: «Не кладите все яйца в одну корзину». Причина в том, что, если корзина упадет, то вы можете потерять все сразу. Но если у вас яйца в нескольких корзинах, то у вас гораздо больше шансов благополучно вернуться домой с достаточным количеством яиц, чтобы приготовить омлет. Тот же принцип применим и к вашему инвестиционному портфелю.

Хранение всех денег в одном активе, будь то акции, облигации или недвижимость, подвергает вас риску больших потерь во время спада на рынке или геополитических событий. Диверсифицированный портфель, напротив, распределяет ваши деньги между несколькими инвестициями. Если стоимость одного актива снизится, другие могут помочь компенсировать потери и стабилизировать ваш портфель. Диверсификация – одна из самых фундаментальных стратегий построения инвестиционного портфеля, ориентированного на долгосрочный рост.

В этой статье мы расскажем о преимуществах диверсификации инвестиционного портфеля и о шагах, которые вы можете предпринять для обеспечения его диверсификации.

КРАТКИЙ ОБЗОР

• Диверсификация инвестиционного портфеля — ключ к долгосрочному успеху в инвестициях.

• Хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель включает в себя сочетание акций, облигаций и, возможно, альтернативных инвестиций в различных секторах, компаниях разного размера и географических регионах.

• Правильное распределение активов зависит от вашей индивидуальной толерантности к риску, временного горизонта и финансовых целей.

fintraining

💼 Модельный «Портфель лежебоки» (и не только) – май 2026 г.

Модельный «Портфель лежебоки» в мае 2026 г. снизился в цене на -2,8% в связи с падением цен на российские акции и золото. С начала года (за 5 месяцев) портфель ушел в легкий минус - -2,3%. 

Рост за 12 месяцев (май 2026 к маю 2025 гг.) – +14,2% годовых.  

Составляющие модельного портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):

 • Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – -0,7% за май (с начала года -5,7%)

 • Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») – +0,4% за май (с начала года +6,2%) 

 • Золото (по учетным ценам Банка России) – -8,2% за май (с начала года -7,5%). 

Стоит отметить, что результаты активно-управляемого Фонда российских акций в мае оказались намного лучше рынка акций РФ, индекс iMoex за май потерял -3,5%

Серебро в мае просело на -5,4%. С начала года -6,1%

Рубль в мае продолжает укрепляться по отношению к мировым валютам: CNY -4,3%; USD -5,2%, EUR -5,9%

БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», тикер SPRN, за май -2,56%. 

Полет нормальный!

Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за январь. 

Статистика по состоянию на апрель 2026 г. (за 28 лет и 4 мес.) здесь – 

https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-04.pdf

fintraining

С.С.: А вот еще один взгляд на события, описанные в опубликованном вчера переводе интервью. 

Из интервью Стива Чена с Бертоном Мэлкилом, 

автором бестселлера «Случайная прогулка по Уолл-Стрит». 

***

Стив: Когда вы познакомились с Джеком Боглом? И когда вы описываете свою историю о том, что вы проводили свое собственное исследование, например: «Эй, похоже, что индивидуальный подбор акций и продвигаемые исследования не работают!», были ли какие-либо данные для сравнительного анализа, кто-нибудь внимательно смотрел на это в то время?

Мэлкил: Да. Люди, которые, вероятно, провели большую часть эмпирической работы, были в Чикагском университете и одним из них был стипендиат по имени Джим Лори. Merrill Lynch фактически предоставил Чикагскому университету исследовательский грант для изучения данных о долгосрочной доходности акций. И Лори и его коллега Фишер, Лори и Фишер фактически собрали первые действительно хорошие долгосрочные данные о доходностях фондового рынка.

fintraining

Кто любит первоклассное чтиво – срочно на AssetAlocation.ru! 

Сегодня я опубликовал перевод большого интервью-подкаста Рика Ферри с Робином Уигглсвортом – финансовых журналистом и автором книги «Триллионы: как группа бунтарей с Уолл-стрит изобрела индексный фонд и навсегда изменила финансы».

https://assetallocation.ru/rick-ferri-with-robin-wigglesworth/

Возможно, вы раньше никогда не слышали про Робина Уигглсворта. Признаться, я тоже раньше не слышал. Но интервью просто шикарное – час разговора двух умных и осведомленных людей о том, как и почему появлялись и набирали силу пассивные инвестиции и индексные фонды, а впоследствии – и биржевые фонды, ETFs. 

Возможно, новичкам будет тяжеловато продраться через огромное количество фамилий и названий американских финансовых компаний. Но попробуйте, и вы станете лучше понимать, почему финансы развивались именно так и пришли в ту точку, в которой мы сейчас находимся. Но не только почему это оказалось, в определенном смысле, неизбежным, но и где все могло пойти не так. 

Впрочем, пока в этой точке оказались не мы, а американцы. А мы в примерно похожей точке окажемся через несколько лет. И ради этого также стоит прочитать это интервью – как инвесторам, так и тем, кто принимает решения в рамках финансовой индустрии. 

Еще раз ссылка - 

https://assetallocation.ru/rick-ferri-with-robin-wigglesworth/

fintraining

Shiller CAPE для США. 

До возможного достижения уровня пика пузыря доткомов 2000 года осталось... всего ничего. Возможно, 1 - 2 месяца. 

Ощущение того, что "мы на пороге грандиозного шухера" становится все острее.

fintraining

Формирование инвестиционного портфеля начинается с выбора правильного сочетания активов, исходя из ваших целей, временных рамок и допустимого уровня риска. Именно здесь на помощь приходят модели распределения активов. Эти диверсифицированные стратегии обеспечивают баланс между ростом и стабильностью, помогая вам достичь ваших финансовых целей.

Что такое инвестиционный портфель?

Прежде чем рассматривать различные модели распределения активов, важно понять, что такое инвестиционный портфель. Инвестиционный портфель – это совокупность инвестиций, принадлежащих частному лицу или организации. Он может включать в себя множество различных активов, от акций и облигаций до денежных средств и недвижимости.

Ваши финансовые цели являются основой для вашего инвестиционного портфеля. Вы можете определить, какие активы подходят именно вам, исходя из ваших временных рамок и допустимого уровня риска. Понимание различных доступных вам инвестиционных возможностей поможет вам принимать более взвешенные решения относительно вашего инвестиционного портфеля.

Далее - https://assetallocation.ru/vanguard-model-portfolios

fintraining

(написано 2 года назад)

Как вы, возможно, уже знаете, попытки обыгрывать рынок обычно приводят к прямо противоположному результату. Подавляющее большинство из тех, кто пытается заниматься активным управлением капиталом или спекуляциями в итоге проигрывают широким индексам, и с увеличением интервала времени процент проигравших растет. Например, для инвестиционных фондов доля фондов, проигравших бенчмарку, на периоде в 15 – 20 лет превышает 80%. 

Тем не менее, несмотря на это, можно ли обыграть рынок (получить прибыль выше широких рыночных индексов)? И как относиться к тем, кто пытается это сделать? 

Специально напишу капслоком: рынки обыгрывать МОЖНО! Хотя и очень сложно, и подавляющему большинству не нужно. Но можно. Реальные рынки не на 100% эффективны, на них остается теоретическая и практическая возможность зарабатывать выше рыночных индексов. Это требует высокой квалификации, затрат времени, вы принимаете на себя повышенные риски, неэффективности рынка часто схлопываются и когда-то найденные алгоритмы перестают приносить плоды и т.д. и т.п. Однако, если вы – фанат выбора отдельных акций или спекулятивных операций, и хотите бросить вызов финансовым рынкам, то у меня нет к вам никаких вопросов. Дерзайте! 

Но… (и вот это «но» также стоит написать капслоком: «НО!!!»)

fintraining

♻️ AKMC – 102-й БПИФ на Мосбирже 

На Мосбирже стартовали торги новым биржевым ПИФом – «Альфа-Капитал Денежный рынок Юани» с тикером AKMC. 

Фонд стал 102-м БПИФом, торгуемым на Мосбирже. Инвестирует, как следует из названия, в денежный рынок в юанях. Заявлен в «Правилах» как активно управляемый. Индекс, по отношению к которому Управляющая компания оценивает результативность реализации инвестиционной стратегии, стандартный для фондов денежного рынка в юанях – RUSFARCNY. 

Заявленные в «Правилах ДУ» максимальные общие расходы фонда (TER) = 0,390% в год, в том числе:

• Вознаграждение УК – до 0,20% в год

• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,05% в год. 

• Прочие расходы – до 0,14% в год 

Это самые низкие расходы в своем подклассе активов, конкуренты имеют расходы выше. TER AMNY = 0,400%; TER CNYM = 0,471%; TER SBCN = 0,700%. 

Более того, с такими расходами фонд AKMC вырывается сразу на 5-е место в общем рэнкинге по дешевизне общих расходов. Новая версия верхушки рэнкинга БПИФов по дешевизне расходов приведена на рисунке (фонды с TER <= 0,500% в год)

***

Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/bpif/ 

Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!

Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой. 

fintraining

C.C.:
Перед публикацией этого текста важен дисклеймер: у меня нет уверенности, что авторство текста принадлежит Рэю Далио. Напротив, я подозреваю, что это не так. Текст является переводом видео с Ray Dalio’s Hub . В примечании указано, что для создания ролика использовались ИИ-технологии для симуляции голоса и создания поверствования от лица Рэя Далио. Исходного текста для озвучки обнаружить не удалось. Ссылка на видео найдена на ресурсах Роберта Кийосаки. По стилю изложения это похоже на Далио и является продолжением тезисов, которые можно найти в его прошлых работах, однако, вполне может являться искусной ИИ-подделкой.

Тем не менее, я рекомендую это прочитать. Это та история, которую следует знать. А в отношении высказанных призывов важен еще один дисклемер: «Не является инвестиционной рекомендацией!». Не торопитесь принимать решения в ситуации, когда вас к этому прямо и довольно грубо подталкивают.

Думайте своим умом, принимайте решения самостоятельно.

***
Иран только что уничтожил нефтедоллар — ваши деньги уже расплачиваются за это.

Наши сбережения теряют ценность прямо сейчас.

Далее - https://assetallocation.ru/ray-dalio-petrodollar

fintraining

Merrill. A Bank of America company

Ответы на ваши ключевые вопросы об этой важной стратегии снижения рисков в вашем инвестиционном портфеле и достижения поставленных целей.

Когда рынки показывают хорошие результаты, большинство людей уверены в своей инвестиционной стратегии. Но когда рынки меняют направление, легко поддаться панике. Именно тогда ваша стратегия распределения активов – или процентные доли вашего портфеля, которые вы решили выделить на различные инвестиции, такие как акции, облигации и деньги, – может обеспечить важные преимущества. «Ваша долгосрочная стратегия распределения активов действует как дорожная карта, которая помогает вам ориентироваться на любом рынке», – говорит Марси Макгрегор, руководитель отдела портфельной стратегии, главный инвестиционный директор Merrill & Bank of America Private Bank. В этой статье Макгрегор отвечает на ваши самые распространенные вопросы об этой стратегии и о том, как ее реализовать.

Что такое распределение активов?

Распределение активов – важная стратегия, которая может помочь вам сбалансировать риск и доходность в вашем инвестиционном портфеле, помогая определить, сколько средств следует держать в различных классах активов. Для большинства инвесторов это, как правило, акции, облигации и деньги. Эти категории применимы независимо от того, владеете ли вы акциями и облигациями напрямую или через паевые инвестиционные фонды и биржевые фонды. Для каждого из этих классов активов существуют разные ожидаемые доходности и риски.

fintraining

Merrill: Пошаговое руководство по созданию вашего портфеля

Независимо от того, начинаете ли вы инвестировать или уже делаете это, дисциплинированный подход поможет вам создать персонализированный инвестиционный портфель, адаптированный к вашим конкретным финансовым целям.

«Когда меня спрашивают: „Когда лучше всего начинать инвестировать?“, я отвечаю: „Прямо сейчас“», – говорит Марси Макгрегор, руководитель отдела портфельной стратегии в Управлении главного инвестиционного директора (CIO) Merrill & Bank of America Private Bank.

«Если вы откладывали инвестиции, потому что они кажутся сложными, и вы не знаете, с чего начать, просто делайте все шаг за шагом, начиная с определения того, для чего вы инвестируете», – советует она. Ниже она описывает семь ключевых шагов по созданию инвестиционного портфеля, адаптированного к вашим конкретным потребностям, как сейчас, так и в долгосрочной перспективе. Независимо от того, начинаете ли вы инвестировать или хотите пересмотреть свой текущий подход к инвестированию, эти шаги помогут вам встать на правильный путь и придерживаться его.

Далее - https://assetallocation.ru/merrill-building-portfolio/

fintraining

В ближайшее время я опубликую на AssetAllocation.ru переводы нескольких коротких и простеньких статей, которые являются страницами сайтов крупнейших западных инвестиционных компаний - в том числе Merrill (инвестиционное подразделение Bank of Amirica) и Vanguard, у которых на сайтах есть неплохие разделы образовательной направленности. 

Для моих давних читателей эти материалы могут показаться простыми, но лишний раз повторить не помешает. Для новичков же такая систематизация знаний точно будет полезной - это, по сути, те важнейшие основы инвестиций, которые наши инвестиционные компании объяснять пока, к сожалению, не торопятся. 

Читая эти статьи, обратите внимание на то, с какой настойчивостью Merrill и Vanguard проводят мысль о том, что распределение активов должно быть индивидуальным для каждого инвестора, учитывая его особенности, в первую очередь - цели, горизонт инвестиций и толерантность к риску. 

Я специально обращаю на это внимание, поскольку на просторах интернета регулярно натыкаюсь на удивительные для меня комментарии: дескать, это Спирин все усложняет для продажи курсов, а на самом деле, ну чему там обучать? Просто скажи нам, куда сейчас инвестировать? А если не знаешь, так не морочь людям голову... 

Поэтому специально обращаю внимание, что важность индивидуального подхода к инвестициям придумал вовсе не Спирин. На Западе это базовый, обязательный элемент принятия решений об инвестицих.  

fintraining

Отвращение к профессии финансового консультанта 

(из старых записей, 10 лет назад)

В моей френдленте как-то проскочила пара любопытных постов от людей, которые хотели стать финансовыми консультантами и попытались воплотить свою мечту в жизнь. Они когда-то прошли обучение у меня, заинтересовались вопросами инвестиций, а затем решили продолжить свое обучение, устроившись с этой целью на работу к представителям инвестиционной индустрии – брокерам, страховщикам и т.п.

Ну, там же визитку «финансовый консультант» дают? Да еще и красивую, с названием и логотипом известного бренда! 🙂

Результатом этого трудоустройства стало огромное разочарование, вплоть до отвращения к профессии, после того как новый работодатель стал обучать их тому, что было нужно работодателю. То есть основам разведения лохов-инвесторов на бабки, путем впендюринга им совершенно невыгодных для инвесторов, но выгодных для компании продуктов.

Понятно, что к реальному инвестиционному консультированию (направленному на пользу клиенту) вся эта деятельность не имела никакого отношения.

Да, ребята! А вы как думали?

Фарш невозможно провернуть назад, и мясо из котлет не восстановишь! Невозможно вернуться в состояние «незнания» после того, как ты узнал, как все устроено на самом деле.

Есть такой хороший бородатый (во всех смыслах) анекдот:

* * *

По коридору ВУЗа идет профессор. Навстречу студент:

- Здравствуйте, профессор. Можно вас спросить?

- Конечно, спрашивайте, молодой человек.

fintraining

(С.С. Очень известная в финансовом мире статья, опубликованная аж 35 лет назад - в 1991 году. Несмотря на достаточную очевидность представленных в ней выводов, с ними как спорили 35 лет, так и, к сожалению, спорят до сих пор. Хотя спорить здесь, на мой взгляд, просто не о чем.)

***

«Сегодняшняя мода – это индексные фонды, которые отслеживают Standard and Poor’s 500. Верно, что средний показатель за последнее десятилетие значительно превзошел большинство фондов акций. Но является ли это вечной истиной или преходящей?»

«В акциях малых компаний, в особенности, вам, вероятно, будет лучше с активным управляющим, чем покупать рынок»

«Аргументы в пользу пассивного управления опираются лишь на сложные и нереалистичные теории равновесия на рынках капитала»

«Любой выпускник бизнес-школы ___ должен быть в состоянии превзойти индексный фонд в течение рыночного цикла»

Подобные заявления с тревожной частотой делают профессионалы в области инвестиций. (1) Иногда могут быть задействованы более тонкие и изощренные рассуждения. Чаще всего (увы) такие выводы могут быть оправданы, лишь если предположить, что законы арифметики были приостановлены для удобства тех, кто выбирает карьеру в качестве активных управляющих.

Если «активный» и «пассивный» стили управления определять разумным образом, то мы должны прийти к следующим выводам:

(1) доходность среднего активно управляемого доллара до вычета затрат будет равна доходности среднего пассивно управляемого доллара и

fintraining

Для тех, кто хочет быстро и бесплатно ознакомиться с основными принципами распределения активов (Asset Allocation) – вот ссылки на три переведенные на русский язык брошюры для быстрого введения в тему.

1. https://assetallocation.ru/beginners-guide-to-asset-allocation/ -

«Руководство для начинающих по распределению активов, диверсификации и ребалансировке», U.S. Securities and Exchange Commission (SEC)

2. https://assetallocation.ru/ibbotson-1/ и далее по ссылкам - 

«Распределите ваши активы. Руководство по инвестированию от Роджера Ибботсона», Роджер Ибботсон, Ibbotson Associates

3. https://assetallocation.ru/vanguard-1/ - и далее по ссылкам - 

«Фундаментальные основы инвестиций. Введение в базовые понятия об инвестициях», Vanguard (Великобритания)

Это можно прочитать сразу, быстро и бесплатно. За час вы легко одолеете все три.

А более подробно - Фрэнк Армстронг, «Инвестиции для 21 века» - https://assetallocation.ru/category/books_and_booklets/investment-strategies

P.S. Лучшая благодарность – распространение информации в виде ссылок и цитат. 

fintraining

Еще про активные, пассивные и «системные» фонды

После публикации статьи Ларри Сведроу про искажение разницы между пассивным и активным управлением, пришел вопрос: не считаю ли я, что фонды Арсагеры являются «системными» (в терминологии Ларри Сведроу), поскольку у них есть чёткая методология по отбору активов для фонда, для распределения весов между активами внутри фонда, и нет времени выбора совершения операций. И эти данные публичные и выложены на их сайте?

Насчет фондов Арсагеры я так не думаю, поскольку сама по себе выложенная сайте методология еще не является строгим алгоритмом, необходимым для построения индекса. Вдобавок, насколько мне известно, Арсагера и сама совсем не стремится записываться в стан пассивного или индексного или даже факторного управления.

Однако, интерес к «системным» стратегиям явно растет.

Сегодняшнее утро принесло совсем удивительную для меня новость. Элвис Марламов и «Аленка-Капитал» запускают новый фонд на российский рынок акций, который, как декларируется, будет следовать индексным (!) принципам, но при этом учитывать реальный free-float (учет этого фактора в индексах MOEX, как заявляется, сейчас сильно искажен правилами расчета индексов Мосбиржи). 

К моему большому сожалению, этот фонд будет:

1. Для квал. инвесторов (увы-увы). И поэтому даже информация о нем не должна являться публичной (что несколько бредово, но таковы правила)

2. Интервальный, (а не открытый и не биржевой)