История Prime Brokerage

Рост числа хедж-фондов и масштабов их деятельности быстро создал потребность в особом посреднике, который мог бы удовлетворить их потребности. Таким посредником стал «первичный брокер». Первичный брокерский бизнес быстро привлёк внимание многих инвестиционных банков, став значительным источником дохода.

Сегодня все крупные инвестиционные банки имеют брокерский бизнес, который составляет значительную часть их доходов.. Кроме того, хедж-фонды — практически единственные клиенты прайм-брокеров. Рост числа прайм-брокеров при неизменном количестве хедж-фондов привел к обострению конкуренции в отрасли.

Первичные брокерские услуги возникли в результате постоянно растущего масштаба операций хедж-фондов. По мере того, как хедж-фонды начали вести регулярную торговлю, их операции стали сложными и трудными в управлении. Технологии и инфраструктура, необходимые для управления этими операциями, были дорогими, и, поскольку они не являлись частью основного бизнеса хедж-фонда, инвестиции в них были нецелесообразными.

Однако крупные инвестиционные банки уже располагали инфраструктурой для управления инвестициями на миллиарды долларов. Поэтому они предоставляли эту услугу хедж-фондам за определённую плату. Ассортимент услуг был разнообразным и многочисленным. Именно по этой причине сложно дать точное определение понятия «брексинговая фирма». Некоторые из услуг, предоставляемых брексинговыми фирмами, перечислены ниже.

Услуги, предоставляемые Prime Brokerage

• Финансирование: Хедж-фонды, по определению, являются организациями с высокой степенью закредитованности. Средства, полученные от инвесторов, дополнительно увеличиваются за счёт займов у прайм-брокеров. Прайм-брокер предоставляет доступ к практически неограниченному пулу средств в короткие сроки по разумным процентным ставкам. В обмен на эту услугу они получают брокерские услуги хедж-фондов. Хедж-фонды используют средства, предоставленные этими брокерскими фирмами, для покупки ценных бумаг. Впоследствии они используют те же ценные бумаги в качестве залога для ещё большего заимствования! Коэффициент закредитованности 10:1 очень распространён, и прайм-брокеры с удовольствием предоставляют эти, казалось бы, рискованные услуги за разумную плату.

• Расчеты: Хедж-фонды обычно имеют множество открытых позиций по различным классам активов. Кроме того, оборачиваемость довольно высока, что означает частую замену одних активов другими. Следовательно, процесс клиринга и расчётов по этим сделкам должен быть высокоэффективным. Хедж-фонды не располагают инфраструктурой, необходимой для управления этими сделками. Однако, поскольку прайм-брокеры являются инвестиционными банками, такая инфраструктура у них есть. Таким образом, в качестве дополнительной услуги прайм-брокеры предоставляют своим клиентам клиринговые и расчётные услуги.

• Отчетность: Обширный и разнообразный портфель хедж-фондов требует привлечения специалиста для отслеживания позиций и предоставления данных лицам, принимающим решения. Скорость и точность этих данных критически важны, поскольку решения должны приниматься очень быстро. Инвестиционные банки, как и прежде, обладают инфраструктурой для предоставления таких услуг и позволяют своим брокерским подразделениям использовать её для предоставления дополнительных услуг с целью удержания клиентов.

Поскольку прайм-брокеры предоставляют такие типовые услуги, между ними существует высокая конкуренция. Эта конкуренция выгодна индустрии хедж-фондов. Многие прайм-брокеры даже предоставляют хедж-фондам своего рода посевной капитал, чтобы привлечь другие хедж-фонды к своим услугам.

"Регулирование"

Сфера прайм-брокерства практически не регулируется во всем мире. Однако в Соединенных Штатах она существует. Например, прайм-брокер не может открыть счет, если на счете физического лица не менее 500 000 долларов США, а на счете организации — не менее 1 000 000 долларов США. Неопределенность возникает, когда прайм-брокеры, базирующиеся за пределами США, финансируют операции в Соединенных Штатах. Регулирование недостаточно строгое, и участники рынка находят множество лазеек.

Участники финансового рынка негативно относятся к любому регулированию. Это привело к тому, что многие хедж-фонды перевели свой бизнес в офшоры. Например, Morgan Stanley был одной из первых компаний, открывших отдел международного прайм-брокерства в своём лондонском офисе.

Таким образом, Уолл-стрит не является центром брокерской деятельности. Вся эта деятельность сосредоточена в таких местах, как Сингапур и Лондон.

Выбор прайм-брокера

Хедж-фонды справедливо очень придирчивы к выбору своего прайм-брокера. Прайм-брокер — это не просто поставщик. Это деловые партнёры, и их действия или бездействие могут иметь серьёзные последствия.

• Хедж-фонды хотят знать, есть ли у их основного брокера доступ к передовым технологиям. Это связано с тем, что у хедж-фондов нет собственных бэк-офисов.

• Финансовое положение прайм-брокера также тщательно проверяется. Хедж-фонды не хотят упускать сделки из-за того, что их брокер испытывает нехватку средств и не может профинансировать их в любой момент.

• Хедж-фонды также отдают предпочтение прайм-брокерам, которые предлагают максимальное соотношение суммы кредита к стоимости актива. Это означает, что они выдают максимальное количество кредитов при минимальном обеспечении.

При выборе прайм-брокера учитывается множество других факторов. Поскольку прайм-брокеры фактически управляют деятельностью этих хедж-фондов, для понимания бизнеса хедж-фондов крайне важно понимать их специфику.