Frecvența așteptată a neplatărilor (EDF) este o metrică importantă care trebuie luată în considerare în timpul atenuării riscului de credit. Este utilizată în mod obișnuit în multe formule folosite pentru a prezice riscurile de credit viitoare și ratele de neplată.

Termenul „frecvență așteptată de neplată” (EDF) se referă de fapt la modelul KMV, dezvoltat de agenția de rating de credit Moody's. Modelul este denumit și modelul KMV, deoarece reprezintă inițialele celor trei cercetători care l-au dezvoltat, și anume. Kealhofer, McQuown și VasicekÎn acest articol, vom înțelege ce este modelul frecvenței așteptate de nerambursare (EDF) și cum ajută firmele să ia decizii mai bune în ceea ce privește gestionarea riscului de credit.

Ce este modelul de frecvență așteptată de incapacitate de plată (EDF)?

Frecvența așteptată de incapacitate de plată (EDF) este o metodă de evaluare a probabilității ca firma să nu își achite datoriile.În sensul acestui model, starea de neplată este de fapt definită ca punctul în care valoarea de piață a tuturor activelor firmei scade sub valoarea restantă a obligațiilor de plată. Acest lucru contrastează cu alte modele de risc de credit, în care se spune că firma este în stare de neplată dacă nu are suficienți bani pentru a efectua plățile programate ale dobânzilor sau principalului.

Rezultatele modelelor de frecvență implicită așteptată (EDF) sunt specifice timpului. Cea mai frecventă perioadă de timp utilizată în acest model este de un an. Cu toate acestea, nu este neobișnuit să se utilizeze acest model cu un orizont de timp de până la 5 ani.

Componentele modelului de frecvență așteptată de neplată (EDF)

Din definiția de mai sus a modelului de frecvență implicită așteptată (EDF), este relativ ușor de ghicit cele trei componente ale modelului. Cele trei componente au fost explicate mai jos:

1. Componenta 1: Valoarea de piață a activelor

   Valoarea curentă de piață a activelor este estimată utilizând capitalizarea de piață a acțiunilor firmei listate la bursă. Cu toate acestea, valorile de la bursă pot varia relativ rapid. Acesta este motivul pentru care se utilizează o valoare medie la calcularea valorii de piață a activelor firmei. Din acest motiv, modelul frecvenței așteptate de nerambursare (EDF) este cel mai bine aplicat companiilor listate la bursă, deoarece estimarea valorii juste de piață a companiilor private poate fi o sarcină dificilă, iar orice valoare a evaluării poate fi subiectivă, părtinitoare și deschisă dezbaterii.

   Ipoteza de bază a modelului frecvenței așteptate de nerambursare (EDF) este că capitalul propriu al firmei poate fi văzut ca o opțiune de cumpărare asupra datoriei firmei. Acesta este motivul pentru care modelul Black Scholes, care este un model de stabilire a prețului opțiunilor, este utilizat pentru a determina valoarea activelor firmei folosind valoarea capitalului propriu ca date de intrare.

2. Componenta 2: Volatilitatea valorii activelor

   Modelul cu frecvență așteptată de neplată (EDF) nu ia în considerare doar valoarea de piață a firmei. De asemenea, ia în considerare cât de stabilă este această valoare de piață. Acest lucru ajută modelul să elimine temporar valorile mai mari, umflate, care pot fi rezultatul unor bule bursiere. Ideea este de a obține o idee despre care este evaluarea firmei în mod constant.

   Modelul frecvenței așteptate de neplată (EDF) utilizează cea mai elementară măsură pentru a determina volatilitatea valorii de piață. Această măsură se numește deviație standard. Presupunerea este că, dacă valoarea de piață a unei firme este foarte volatilă, atunci firma este mai probabil să ajungă în incapacitate de plată.

3. Componenta 3: Punct implicit

   Punctul de nerambursare este valoarea minimă așteptată a activelor totale ale firmei pentru a evita ratarea plăților programate ale dobânzilor și principalului. Acum, putem vedea că punctul de nerambursare este de fapt o funcție a datoriei pe care o are o firmă.

   Modelul frecvenței așteptate de nerambursare (EDF) calculează, în general, punctul de nerambursare ca o sumă de 100% din datoriile pe termen scurt, precum și 50% din datoriile pe termen lung. Procentul datoriei pe termen lung este adesea modificat de analiști. Cu toate acestea, procentul datoriei pe termen scurt rămâne fix la 100%.

   Cu cât are mai multe datorii, cu atât trebuie să efectueze mai multe plăți și, prin urmare, o probabilitate mai mare de incapacitate de plată. Acesta este motivul pentru care o definiție standard a punctului de incapacitate de plată este dificilă, deoarece valoarea este specifică fiecărei firme. De asemenea, frecvența așteptată de incapacitate de plată (FIE) duce la unele simplificări excesive. De exemplu, nu ia în considerare faptul că diferite datorii au scadențe diferite. În schimb, se presupune că toate datoriile ajung la scadență în același timp!

Distanța până la implicit

Modelul frecvenței așteptate de nerambursare (EDF) este utilizat pentru a calcula ceea ce este cunoscut sub numele de distanță până la nerambursareAcesta este un raport popular, cunoscut pentru faptul că prezice cu exactitate probabilitatea de neplată.

Metrica distanței până la incapacitate de plată se obține pur și simplu prin împărțirea averii nete a firmei la propria volatilitate. Ambele valori sunt derivate din datele de piață și, prin urmare, aceasta este considerată o alternativă superioară altor modele bazate pe cărți.

Concluzia este că modelul frecvenței așteptate de nerambursare (EDF) este o săgeată importantă în tolba oricărui analist de credit. Este important să cunoaștem și să înțelegem pe deplin rezultatele oferite de acest model înainte de a lua o decizie cu privire la atenuarea riscului de credit al oricărei contrapărți.