예상 채무불이행 빈도(EDF)는 신용 위험 완화 과정에서 고려해야 할 중요한 지표입니다. 이는 미래 신용 위험과 채무불이행률을 예측하는 데 사용되는 여러 공식에서 일반적으로 사용됩니다.

예상 부도 빈도(EDF)라는 용어는 실제로 신용평가기관 무디스에서 개발한 KMV 모델을 지칭합니다. 이 모델은 모델을 개발한 세 명의 연구자(즉, KMV)의 머리글자를 따서 KMV 모델이라고도 합니다. Kealhofer, McQuown 및 Vasicek이 글에서는 예상 채무 불이행 빈도(EDF) 모델이 무엇이고, 이 모델이 기업이 신용 위험 관리와 관련하여 더 나은 결정을 내리는 데 어떻게 도움이 되는지 알아보겠습니다.

예상 기본 빈도(EDF) 모델이란 무엇입니까?

예상 채무 불이행 빈도(EDF)는 회사가 채무 불이행을 할 확률을 측정하는 방법입니다.이 모델의 목적상, 채무 불이행은 실제로 회사 전체 자산의 시장 가치가 상환해야 할 채무의 미상환 가치보다 낮아지는 시점으로 정의됩니다. 이는 회사가 예정된 이자 또는 원금 상환을 위한 충분한 자금을 보유하고 있지 않을 경우 채무 불이행으로 간주되는 다른 신용 위험 모델과는 대조적입니다.

예상 부도 빈도(EDF) 모델의 결과는 시간에 따라 달라집니다. 이 모델에서 가장 일반적으로 사용되는 기간은 1년입니다. 그러나 최대 5년까지의 기간을 설정하는 경우도 드물지 않습니다.

예상 기본 빈도(EDF) 모델의 구성 요소

위의 예상 부도 빈도(EDF) 모델 정의를 통해 모델의 세 가지 구성 요소를 비교적 쉽게 추측할 수 있습니다. 세 가지 구성 요소는 다음과 같습니다.

1. 구성 요소 1: 자산의 시장 가치

   자산의 현재 시장 가치는 증권거래소에 상장된 기업 주식의 시가총액을 사용하여 추정됩니다. 그러나 증권거래소의 가치는 비교적 빠르게 변동할 수 있습니다. 이것이 기업 자산의 시장 가치를 계산할 때 평균값을 사용하는 이유입니다. 이러한 이유로 예상 부도 빈도(EDF) 모델은 상장 기업에 가장 적합합니다. 비상장 기업의 공정 시장 가치를 추정하는 것은 어려울 수 있으며, 평가 수치는 주관적이고 편향적이며 논쟁의 여지가 있기 때문입니다.

   기대부도빈도(EDF) 모형의 기본 가정은 기업의 자본이 기업 부채에 대한 콜옵션으로 간주될 수 있다는 것입니다. 이것이 옵션 가격 결정 모형인 블랙숄즈 모형이 자본 가치를 투입변수로 사용하여 기업 자산의 가치를 결정하는 데 사용되는 이유입니다.

2. 구성 요소 2: 자산 가치의 변동성

   예상 부도 빈도(EDF) 모델은 기업의 시장 가치만 고려하는 것이 아닙니다. 시장 가치가 얼마나 안정적인지도 고려합니다. 이를 통해 주식 시장 거품으로 인해 일시적으로 부풀려진 높은 가치를 모델에서 걸러낼 수 있습니다. 이 모델의 핵심은 기업의 가치 평가가 지속적으로 어떻게 이루어지고 있는지 파악하는 것입니다.

   예상 부도 빈도(EDF) 모델은 시장 가치의 변동성을 파악하기 위해 가장 기본적인 지표를 사용합니다. 이 지표는 표준 편차라고 합니다. 이 모델은 기업의 시장 가치가 매우 변동성이 클수록 해당 기업이 부도에 빠질 가능성이 높다는 가정을 기반으로 합니다.

3. 구성 요소 3: 기본 지점

   채무불이행 시점은 예정된 이자 및 원금 상환 누락을 방지하기 위해 회사 총자산의 최소 기대 가치입니다. 이제 채무불이행 시점이 실제로 회사가 보유한 부채의 함수임을 알 수 있습니다.

   예상 채무불이행 빈도(EDF) 모델은 일반적으로 채무불이행 시점을 단기 부채 100%와 장기 부채 50%의 합으로 계산합니다. 장기 부채 비율은 분석가에 따라 종종 변경되지만, 단기 부채 비율은 100%로 고정됩니다.

   부채가 많을수록 상환해야 할 금액이 많아지고, 따라서 채무 불이행 가능성이 높아집니다. 채무 불이행 시점의 표준 정의가 어려운 이유는 해당 값이 기업마다 다르기 때문입니다. 또한, 예상 채무 불이행 빈도(EDF)는 다소 단순화된 측면이 있습니다. 예를 들어, EDF는 부채마다 만기가 다르다는 점을 고려하지 않습니다. 대신 모든 부채가 동시에 만기가 된다는 가정을 하고 있습니다!

기본값까지의 거리

예상 기본 빈도(EDF) 모델은 기본 거리로 알려진 것을 계산하는 데 사용됩니다.이는 채무 불이행 확률을 정확하게 예측하는 것으로 알려진 인기 있는 비율입니다.

부도 발생까지의 거리 지표는 기업의 순자산을 자체 변동성으로 나누어 간단히 도출합니다. 두 값 모두 시장 데이터에서 도출되므로, 다른 장부 기반 모델보다 우수한 대안으로 간주됩니다.

결론적으로, 예상 채무불이행 빈도(EDF) 모델은 모든 신용 분석가에게 중요한 도구입니다. 거래상대방의 신용 위험 완화에 대한 결정을 내리기 전에 이 모델이 제공하는 결과를 충분히 이해하고 숙지하는 것이 중요합니다.