신용 파생상품은 신용 위험 관리 분야에서 가장 중요한 금융 혁신입니다. 이러한 파생상품은 비교적 최근에 개발되었습니다. 주식이나 채권과 같은 다른 상품들이 수 세기 동안 존재해 온 것과 달리, 신용 파생상품은 거래된 지 불과 수십 년밖에 되지 않습니다. 이처럼 짧은 기간 동안 신용 파생상품은 그 자체로 큰 주목을 받았습니다. 오늘날 전 세계적으로 이러한 금융상품 시장은 활발하게 성장하고 있습니다. 2008년 금융 위기 당시 많은 신용 파생상품이 부정적인 평판을 받았음에도 불구하고 말입니다.

이 글에서는 신용 파생상품이 무엇이고 신용 위험 관리 분야에 어떤 변화를 가져왔는지 자세히 살펴보겠습니다.

신용파생상품이 필요한 이유는 무엇인가?

오랫동안 신용 위험은 유동성이 부족하고 거래가 불가능했습니다. 그러나 이는 사람들이 투자를 꺼리게 만들면서 문제가 되었습니다. 시장에는 다양한 사람들이 각자 다른 위험 감수 수준을 가지고 있기 때문입니다.

부채의 수명주기 동안 부채의 위험 프로필이 증가할 가능성이 매우 높으며 다른 회사에서는 더 이상 부채를 받아들이지 않을 수도 있습니다.따라서 다양한 기초 위험 프로필을 가진 사람들이 거래할 수 있는 활기차고 유동적인 시장이 필요합니다. 바로 이러한 필요를 충족시켜 주는 것이 신용 파생상품입니다. 이러한 파생상품은 잠재적인 수요를 충족시켜 주기 때문에 시장의 많은 사람들이 찾고 있습니다.

신용 파생상품의 이점

신용 파생상품이 투자자에게 수익성을 가져다주는 몇 가지 기본적인 이점은 다음과 같습니다.

• 유동성: 신용파생상품은 오랫동안 유동성 부족에 시달려 온 시장에 풍부한 유동성을 제공함으로써 시장을 혁신했습니다. 신용파생상품의 등장으로 과거에는 거래 불가능했던 지표들이 이제 거래 가능해졌습니다. 예를 들어, 신용파생상품을 통해 기업들은 환매조건부채권(RP) 금리의 상승이나 하락으로 인한 변동에 대한 보호를 받을 수 있습니다.

• 규제 비용: 은행은 신용 파생상품의 가장 큰 소비자이자 수혜자 중 하나입니다. 은행 자본의 상당 부분이 대출로 인해 유보금으로 묶여 있기 때문입니다. 이로 인해 은행은 추가 대출과 이자 수입을 창출할 수 있는 능력이 제한되어 수익이 제한됩니다. 따라서 은행은 신용 파생상품을 대량으로 매입합니다. 이는 부정적인 신용 사건 발생 시 발생하는 하방 위험으로부터 은행을 보호합니다. 또한, 신용 파생상품을 매입하면 신용 위험을 완화하기 위해 더 이상 많은 자본을 유보할 필요가 없습니다. 결과적으로 규제 비용이 절감되고 더 많은 대출을 할 수 있는 자금이 확보됩니다!

• 거래 비용: 신용 파생상품은 거래 비용을 절감하여 기업의 비용 절감에 도움을 줍니다. 많은 기업이 두 금리 간 스프레드를 활용하여 거래하고자 합니다. 이 경우, 특정 금리의 증권을 매수하고 다른 금리의 증권을 매도해야 합니다. 그러나 신용 파생상품을 매수하면 스프레드를 직접 거래할 수 있습니다. 따라서 두 번의 거래를 반복하거나 관련 거래 비용을 부담할 필요가 없습니다.

• 위험의 분리: 투자자는 증권을 매수할 때 다양한 위험이 함께 묶이게 됩니다. 예를 들어, 시장 위험과 신용 위험이 있습니다. 신용 파생상품은 이러한 위험을 분산하는 데 도움을 줍니다. 신용 위험을 매수하면 불리한 신용 사건 위험에 대비할 수 있기 때문입니다. 따라서 불리한 시장 움직임에만 집중하면 됩니다. 이러한 위험 분산을 통해 투자자는 원하는 위험 프로필에 맞춰 포트폴리오를 구성할 수 있습니다. 신용 파생상품이 없었다면 이는 불가능했을 것입니다.

신용 파생상품의 문제점

신용 파생상품을 구매하는 데에는 여러 가지 이점이 있습니다. 하지만 몇 가지 문제점도 있습니다. 그 문제점들을 아래에 나열했습니다.

• 정보 비대칭: 첫째, 신용 파생상품 시장은 공정성과는 거리가 멉니다. 프리미엄 대신 보장을 판매하는 당사자는 보장을 구매하는 당사자에 비해 훨씬 더 많은 정보를 가지고 있습니다. 이러한 정보 비대칭으로 인해 양측 모두 위험의 적정 가격을 책정하는 것이 불가능합니다. 따라서 시간이 지남에 따라 상품의 가격이 공정하게 책정되는 경우가 거의 없으며, 이는 많은 시장 참여자에게는 불공정한 거래가 되는 반면, 동시에 일부에게는 유리한 거래가 됩니다.

• 잘못된 보안 감각: 또한 신용 파생상품 시장은 전혀 규제되지 않습니다. 이는 채무 불이행에 대비한 보장을 판매하는 기관들이 자본이 부족하여 불리한 상황이 발생할 경우 채무 불이행을 할 가능성이 높다는 아이러니한 상황을 야기합니다. 이는 자본이 부족한 기업뿐만 아니라 다른 기업들에게도 잘못된 안전감을 조성하기 때문에 매우 위험합니다. 이로 인해 다른 기업들 또한 잘못된 안전감 때문에 과도한 위험을 감수하게 됩니다. 이러한 문제는 2008년 금융 위기 이후 표면화되었습니다. 아무도 채무 불이행을 하지 않을 때까지 시스템은 정상적으로 작동했습니다. 그러나 채무 불이행으로 인해 많은 단점이 드러났고, 그중 상당수는 이미 해결되었습니다.

결론적으로 신용 파생상품은 매우 유용한 상품입니다. 다양한 기능을 수행할 수 있고 기업의 비용 절감에도 도움이 될 수 있습니다. 하지만 세계 여러 지역에서 신용 파생상품 시장이 규제되지 않고 있기 때문에 거래 시 신중해야 합니다. 따라서 제공되는 보험의 효과적이고 적절한 보장을 위해 거래 상대방을 신중하게 선택해야 합니다.