現代の商品取引所は巨大な金融市場であり、1日の取引量は少なくとも数十億ドルに上ります。

鉱業や農業のような基本的な事業が、今日の商品取引所のように巨大かつ高度な市場を創り出したことは、多くの人にとっては奇妙に思えます。 トウモロコシ粉や小麦などの商品を取引する企業は、アイビーリーグの大学に行き、最高の給与パッケージでトップの卒業生を雇用します。

一般の人は、商品取引所が実際に何をしているのか、そしてどのように価値を付加しているのかを理解していません。より分かりやすく説明するために、まずは食料と現金の単純な交換から始め、徐々に現代の市場へと発展させていきましょう。

モデル1: スポット市場

これは世界中で商品取引に使われてきた古き良き伝統的な方法です。この方法では、商品と現金の交換が必要です。しかし、問題があります。まず、商品の鮮度が落ちやすくなっているため、短期間で買い手を見つけなければならないのです。

第二に、価格発見の問題があります。売り手は、市場に出て他の売り手も同様の価格で販売していることを確認するまで、自分が適正な価格で販売しているかどうかを確認することが困難になります。これが、スポット市場とも呼ばれる現物商品市場を生み出すことになりました。スポット市場と呼ばれるのは、取引がその場で決済されるためです。

モデル2：先物市場

スポット市場は、売り手と買い手が低コストで互いを見つけるのに役立ちました。また、価格発見プロセスにも貢献しました。しかし、それでも問題がありました。農家が農産物を栽培している時点では、市場での価格がどうなるか全く分からなかったのです。

豊作の場合、価格が下落し、農家は損失を被ることになります。買い手も同様の不確実性に直面していました。供給不足に陥れば、同じ農産物に対してより高い価格を支払うことになってしまうのです。

この不確実性を回避するため、農家は買い手と先物契約を結ぶようになりました。両者は後日商品を交換しますが、条件は当日中に合意することになります。つまり、思わぬ利益や損失は避けられるのです。しかし、先渡契約は不確実性を排除し、買い手と売り手に安心感を与えました。

モデル3：中央集権的なカウンターパーティの必要性

時が経つにつれ、先物契約が取引の主流となりました。しかし、新たな問題も発生し始めました。例えば、取引相手が倒産するケースが多く、締結した契約が無効になってしまうのです。農家や買い手がスポット市場で購入しようとした際に、契約で合意した条件よりも悪い条件を提示されることもありました。

これにより、決して倒産しない中央集権的な取引相手が必要になりました。こうして取引所という概念が生まれました。取引所は、すべての事業にとって共通の取引相手となります。農家は取引所に売り、買い手は別の契約で取引所から買います。取引所は通常の状況下では破綻することはないため、契約はほぼ万全です。これが、シカゴ商品取引所（CBOT）やニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）のような市場が存在する理由です。

モデル4: 時価評価

市場が中央集権的なカウンターパーティになると、買い手にもレバレッジを提供するようになりました。彼らは、双方から契約額のわずかな割合、いわゆる証拠金を受け取ることで、双方が取引倫理を遵守していることを保証できることに気づきました。

そのため、取引所は取引を市場価格で評価し始めました。差額は現金で受け渡しする必要がありました。当事者が取引所からのマージンコールに応じない場合、取引所はポジションを別の当事者に売却し、証拠金は没収されました。

現代の取引所では、証拠金と時価評価の技術を使用することで、どちらの当事者も約束を破ることができず、相手方を危険な立場に置くことがなくなります。

モデル5：二次市場

現代の商品取引所は、農家と買い手の両方に、必要に応じて契約を解除する機会を提供しています。例えば、ある量のトウモロコシをある価格で売る契約を結んだとします。しかし、後になって当事者の一方が契約を解除したいと思ったとします。商品取引​​所で契約を売却することで、契約を解除できます。取引所はすべての取引相手にとって相手方となるため、農家は買い手が変更されたことに気付かないかもしれません。これは流動性と呼ばれ、商品取引所において非常に重要な意味を持ちます。

モデル6：標準化の必要性

最後に、取引所は短期間で契約を一方から他方へ売却する必要があったため、これらの契約を標準化する必要がありました。現代の取引所は、取引量、商品の品質、さらには満期日に至るまで同一の契約を提供しています。この標準化により、買い手と売り手は互いのポジションを容易に取得することが可能になります。

商品取引は、これらの取引所の設立によって可能になりました。ごく最近まで、シカゴ・マーカンタイル取引所（CMEX）、シカゴ商品取引所（CBOT）、NYMEXといった各取引所の基準はそれぞれ大きく異なっていました。しかし、これらの取引所も基準を統合し、全国の商品取引業者に互換性のある契約で取引できる利便性をもたらしました。