Τα σύγχρονα χρηματιστήρια εμπορευμάτων είναι τεράστιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Ο ημερήσιος όγκος συναλλαγών τους ανέρχεται, για να μην πούμε τίποτα άλλο, σε δισεκατομμύρια δολάρια.

Πολλοί άνθρωποι βρίσκουν περίεργο το γεγονός ότι επιχειρήσεις τόσο στοιχειώδεις όσο η εξόρυξη και η γεωργία έχουν οδηγήσει στη δημιουργία αγορών τόσο μαζικών και προηγμένων όσο τα σημερινά χρηματιστήρια εμπορευμάτων! Εταιρείες που εμπορεύονται προϊόντα όπως το αλεύρι καλαμποκιού και το σιτάρι πηγαίνουν σε πανεπιστήμια του Ivy League και προσλαμβάνουν τους κορυφαίους αποφοίτους με τα υψηλότερα πακέτα αμοιβών!

Ο μέσος άνθρωπος δεν καταλαβαίνει τι κάνουν στην πραγματικότητα τα χρηματιστήρια εμπορευμάτων και πώς προσθέτουν αξία. Για να το εξηγήσουμε με απλούστερους όρους, θα ξεκινήσουμε με την απλή ανταλλαγή τροφίμων, σιτηρών και μετρητών και θα φτάσουμε σιγά σιγά στις σύγχρονες αγορές.

Μοντέλο 1: Αγορά spot

Αυτός είναι ο παλιός καλός παραδοσιακός τρόπος που έχει χρησιμοποιηθεί για το εμπόριο αγαθών σε όλο τον κόσμο. Αυτός ο τρόπος συνεπάγεται την ανταλλαγή μετρητών με αγαθά. Ωστόσο, υπάρχει ένα πρόβλημα. Πρώτον, τα αγαθά γίνονται ολοένα και πιο ευπαθή, πράγμα που σημαίνει ότι οι αγοραστές πρέπει να βρεθούν σε σύντομο χρονικό διάστημα.

Δεύτερον, υπάρχει το πρόβλημα της ανακάλυψης της τιμής. Γίνεται δύσκολο για τον πωλητή να διαπιστώσει εάν πουλάει στη σωστή τιμή μέχρι να βρεθεί σε μια αγορά και να δει ότι και άλλοι πωλητές πωλούν με παρόμοιες τιμές. Αυτό κατέληξε στη δημιουργία της αγοράς φυσικών εμπορευμάτων, η οποία ονομάζεται επίσης αγορά spot. Ονομάζεται αγορά spot επειδή οι συναλλαγές διακανονίζονται επί τόπου.

Μοντέλο 2: Αγορά Συμβολαίων Μελλοντικής Εκπλήρωσης

Η αγορά spot βοήθησε τους αγοραστές και τους πωλητές να εντοπίσουν ο ένας τον άλλον με φθηνό τρόπο. Βοήθησε επίσης στη διαδικασία ανακάλυψης της τιμής. Ωστόσο, υπήρχε ακόμα ένα πρόβλημα. Όταν οι αγρότες καλλιεργούσαν τα προϊόντα, δεν είχαν ιδέα για την τιμή που θα έπιανε στην αγορά.

Σε περίπτωση υπερβολικής παραγωγής, οι τιμές θα μειώνονταν και οι αγρότες θα έχαναν χρήματα. Οι αγοραστές αντιμετώπιζαν επίσης την ίδια αβεβαιότητα. Σε περίπτωση έλλειψης, θα κατέληγαν να πληρώνουν περισσότερα για τα ίδια προϊόντα.

Για να αποφευχθεί αυτή η αβεβαιότητα, οι αγρότες άρχισαν να συνάπτουν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης με αγοραστές. Και τα δύο μέρη θα αντάλλασσαν εμπορεύματα σε μεταγενέστερη ημερομηνία. Ωστόσο, οι όροι θα συμφωνούνταν σήμερα! Θα αποφευχθούν τα απροσδόκητα κέρδη και ζημίες. Ωστόσο, τα προθεσμιακά συμβόλαια εξάλειψαν την αβεβαιότητα και επέτρεψαν στους αγοραστές και τους πωλητές να έχουν ηρεμία.

Μοντέλο 3: Η ανάγκη για έναν κεντρικό αντισυμβαλλόμενο

Με την έλευση του χρόνου, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης έγιναν ο προτιμώμενος τρόπος συναλλαγών. Ωστόσο, άρχισαν να προκύπτουν και άλλα προβλήματα. Για παράδειγμα, πολλές φορές οι αντισυμβαλλόμενοι χρεοκοπούσαν. Συνεπώς, η σύμβαση που συνάπτονταν καθίστατο άχρηστη. Οι αγρότες ή οι αγοραστές λάμβαναν όρους χειρότερους από αυτούς που είχαν συμφωνηθεί στη σύμβαση όταν προσπαθούσαν να αγοράσουν στην αγορά spot.

Αυτό δημιούργησε την ανάγκη για ένα κεντρικό αντισυμβαλλόμενο, ένα που δεν θα έκλεινε ποτέ. Έτσι, γεννήθηκε η ιδέα ενός χρηματιστηρίου. Το χρηματιστήριο θα ήταν ο κοινός αντισυμβαλλόμενος για όλες τις επιχειρήσεις. Ο αγρότης πουλάει στο χρηματιστήριο και σε ξεχωριστό συμβόλαιο ο αγοραστής αγοράζει από το χρηματιστήριο. Δεδομένου ότι το χρηματιστήριο δεν μπορεί να χρεοκοπήσει υπό κανονικές συνθήκες, τα συμβόλαια είναι σχεδόν αλάνθαστα. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο υπάρχουν αγορές όπως το Chicago Board of Trade (CBOT) και το NYMEX.

Μοντέλο 4: Σήμανση στην Αγορά

Όταν οι αγορές γίνονται κεντρικά αντισυμβαλλόμενα μέρη, άρχισαν επίσης να παρέχουν μόχλευση στους αγοραστές. Συνειδητοποίησαν ότι λαμβάνοντας ένα μικρό ποσοστό της συμβατικής αξίας και από τις δύο πλευρές, που ονομάζεται margin money, θα μπορούσαν να διασφαλίσουν ότι και τα δύο μέρη συμμορφώνονται με την ηθική του εμπορίου.

Συνεπώς, τα χρηματιστήρια άρχισαν να αποτιμούν τις συναλλαγές στην αγοραία αξία. Τυχόν διαφορές έπρεπε να καταβάλλονται και να εισπράττονται σε μετρητά. Εάν τα μέρη δεν συμμορφώνονταν με τις απαιτήσεις περιθωρίου που πραγματοποιούσε το χρηματιστήριο, θα πωλούσαν τη θέση σε άλλο μέρος και τα χρήματα περιθωρίου θα καταπίπταν.

Η χρήση των τεχνικών του margin money και της προσέγγισης mark-to-market στις σύγχρονες ανταλλαγές διασφαλίζει ότι κανένα από τα μέρη δεν μπορεί να αθετήσει τον λόγο του, αφήνοντας τον αντισυμβαλλόμενο σε επικίνδυνη θέση.

Μοντέλο 5: Δευτερογενής Αγορά

Τα σύγχρονα χρηματιστήρια εμπορευμάτων παρέχουν επίσης ευκαιρίες τόσο στους αγρότες όσο και στους αγοραστές να αποχωρήσουν από τα συμβόλαια όποτε το επιθυμούν. Ας υποθέσουμε ότι έχουν συνάψει συμβόλαιο για να πουλήσουν μια ορισμένη ποσότητα καλαμποκιού σε μια ορισμένη τιμή. Ωστόσο, αργότερα ένα από τα μέρη θέλει να υποχωρήσει. Μπορεί να το κάνει αυτό πουλώντας το συμβόλαιο στο χρηματιστήριο εμπορευμάτων. Δεδομένου ότι το χρηματιστήριο είναι το αντισυμβαλλόμενο μέρος όλων, ο αγρότης μπορεί να μην γνωρίζει καν ότι ο αγοραστής έχει αλλάξει! Αυτό ονομάζεται ρευστότητα και αποδεικνύεται ανεκτίμητο στην περίπτωση του χρηματιστηρίου εμπορευμάτων.

Μοντέλο 6: Η ανάγκη για τυποποίηση

Τέλος, δεδομένου ότι τα χρηματιστήρια έπρεπε να πωλούν συμβόλαια από το ένα μέρος στο άλλο σε σύντομο χρονικό διάστημα, υπήρχε η ανάγκη τυποποίησης αυτών των συμβάσεων. Τα σύγχρονα χρηματιστήρια παρέχουν συμβόλαια που είναι πανομοιότυπα ως προς την ποσότητα που διαπραγματεύονται, την ποιότητα των εμπορευμάτων, ακόμη και τις ημερομηνίες λήξης! Αυτή η τυποποίηση επιτρέπει στους αγοραστές και τους πωλητές να παίρνουν τις θέσεις τους ο ένας του άλλου χωρίς κόπο.

Η δημιουργία αυτών των χρηματιστηρίων επέτρεψε τη διαπραγμάτευση εμπορευμάτων. Μέχρι πολύ πρόσφατα, τα πρότυπα σε διαφορετικά χρηματιστήρια όπως το Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων του Σικάγο, το Συμβούλιο Εμπορίου του Σικάγο και το NYMEX ήταν πολύ διαφορετικά μεταξύ τους. Ωστόσο, και αυτά έχουν συγχωνεύσει τα πρότυπά τους, δίνοντας στους εμπόρους εμπορευμάτων σε όλη τη χώρα την ευκολία των συναλλαγών με εναλλάξιμα συμβόλαια.