Στα εταιρικά χρηματοοικονομικά μελετήσαμε ότι οι εταιρείες είχαν την επιλογή να αποζημιώσουν τους μετόχους τους. Μπορούσαν είτε να καταβάλουν σε αυτούς τους μετόχους μερίσματα σε μετρητά από τα κέρδη του τρέχοντος έτους είτε, εναλλακτικά, να διεξάγουν ένα πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών και να αγοράσουν πίσω ορισμένες μετοχές από τα ίδια έσοδα. Το χρηματικό αποτέλεσμα θα ήταν ακριβώς το ίδιο. Διαφορές, εάν υπήρχαν, θα προέκυπταν λόγω της φορολογικής πολιτικής της συγκεκριμένης χώρας.

Ωστόσο, όσον αφορά την αποτίμηση, υπάρχει τεράστια διαφορά μεταξύ των μερισμάτων σε μετρητά και των προγραμμάτων επαναγοράς μετοχών. Ωστόσο, ορισμένοι οργανισμοί προτιμούν να διεξάγουν επαναγορές μετοχών. Ως εκ τούτου, ως αναλυτής, είναι σημαντικό να κατανοήσετε πώς η επαναγορά μετοχών επηρεάζει την αξία μιας εταιρείας.

Αυτό το άρθρο εξηγεί το ίδιο με μεγάλη λεπτομέρεια:

Γιατί η επαναγορά μετοχών μπορεί να είναι δύσκολο να εκτιμηθεί;

• Τα προγράμματα επαναγοράς μετοχών οδηγούν σε μείωση του αριθμού των μετοχών σε κυκλοφορία. Αυτό διαφέρει επειδή συνήθως ο αριθμός των μετοχών παραμένει σταθερός. Όταν ο αριθμός των μετοχών αλλάζει, επηρεάζεται και η αποτίμηση «ανά μετοχή». Αυτή η σχέση είναι δύσκολο να μοντελοποιηθεί και να προβλεφθεί.
• Είναι άγραφος κανόνας ότι τα μερίσματα που ανακοινώνονται δεν πρέπει να μειώνονται από τις εταιρείες. Ωστόσο, όταν πρόκειται για επαναγορά μετοχών, δεν υπάρχει τέτοιος κανόνας. Οι εταιρείες δεν έχουν καμία υποχρέωση να διενεργούν επαναγορά μετοχών χρόνο με το χρόνο. Επομένως, τα μερίσματα είναι συστηματικά και προβλέψιμα, ενώ η επαναγορά μετοχών μπορεί να είναι ακανόνιστη.
• Υπάρχει σχεδόν πάντα άμεση συσχέτιση μεταξύ των κερδών και της καταβολής μερίσματος. Αυτό σημαίνει ότι ένα υψηλότερο κέρδος μεταφράζεται αυτόματα σε υψηλότερο μέρισμα. Το ίδιο δεν μπορεί να ειπωθεί για την επαναγορά μετοχών. Η επαναγορά μετοχών καθοδηγείται από την τιμή της αγοράς και η πρόθεση είναι να χρονιστεί η αγορά. Ως εκ τούτου, οι εταιρείες ενδέχεται να μην επιδοθούν σε συναλλαγές επαναγοράς μετοχών, παρόλο που έχουν άφθονα μετρητά, επειδή μπορεί να πιστεύουν ότι η μετοχή είναι υπερτιμημένη στην τρέχουσα τιμή. Για άλλη μια φορά, αυτό δημιουργεί απρόβλεπτο μέγεθος και χρονισμό των ταμειακών ροών.

Συνεπώς, τα προγράμματα επαναγοράς μετοχών δεν είναι τόσο αξιόπιστα ή συνεπή όσο τα προγράμματα πληρωμής μερισμάτων. Ωστόσο, οι εταιρείες ενδέχεται να επιδοθούν σε αυτές τις συναλλαγές και πρέπει να διενεργούνται αποτιμήσεις.

Πώς να αξιολογήσετε τις επαναγορές μετοχών;

Όταν πρόκειται για επαναγορά μετοχών, ο αναλυτής ενδέχεται να χρειαστεί να προχωρήσει πέρα ​​από τα δεδομένα ανά μετοχή. Αυτό συμβαίνει επειδή ο αριθμός των μετοχών σε κυκλοφορία συνεχώς μεταβάλλεται και, ως εκ τούτου, τα δεδομένα ανά μετοχή από το περασμένο έτος ενδέχεται να μην είναι συγκρίσιμα με τα στοιχεία του τρέχοντος έτους. Ακολουθούν τα βήματα που ακολουθούνται συνήθως κατά την αποτίμηση των επαναγορών μετοχών:

• Αρχικά, εκτιμώνται τα συνολικά κέρδη μιας εταιρείας. Αυτό γίνεται με τον ίδιο τρόπο που γίνεται για τα μοντέλα έκπτωσης μερισμάτων.
• Στη συνέχεια, καθορίζεται το ποσό των κερδών που πρόκειται να καταβληθούν στους επενδυτές. Για άλλη μια φορά, ο λόγος αποπληρωμής θα μπορούσε να ληφθεί εμπειρικά ή με βάση συγκεκριμένες πληροφορίες που μπορεί να έχει στη διάθεσή της μια εταιρεία.
• Τρίτον, πρέπει να προβλεφθεί η αγοραία τιμή των μετοχών που κυκλοφορούν εκείνη τη στιγμή. Αυτό είναι το δύσκολο και υποκειμενικό κομμάτι. Η προσφορά που κάνει η εταιρεία για τις δικές της μετοχές πρέπει να είναι υψηλότερη από την επικρατούσα τιμή της αγοράς. Ωστόσο, η εκτίμηση των μελλοντικών τιμών είναι πολύ δύσκολη και επιρρεπής σε μεγάλο βαθμό σφάλματος.
• Τέλος, χρησιμοποιώντας το ποσό των κερδών που θα διανεμηθούν και την τιμή ανά μετοχή, μπορούμε να βρούμε τον αριθμό των μετοχών που θα σβηστούν και επομένως τον νέο αριθμό μετοχών που θα είναι σε κυκλοφορία.
• Μόλις αυτό γίνει γνωστό, μπορεί επίσης να εξαχθεί η αποτίμηση αυτών των μετοχών σε κυκλοφορία.

Συνοψίζοντας, η διαδικασία εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την πρόβλεψη της τιμής της μετοχής στο μέλλον. Στο εγγύς μέλλον, μια τεκμηριωμένη εκτίμηση είναι ακόμα δυνατή. Ωστόσο, η πρόβλεψη της τιμής της μετοχής σε 5 ή 10 χρόνια από τώρα είναι απλή εικασία και γι' αυτόν τον λόγο οι αναλυτές αντιμετωπίζουν προβλήματα στην αποτίμηση εταιρειών που χρησιμοποιούν την επαναγορά μετοχών ως εργαλείο για την ανταμοιβή των μετόχων.