تُعتبر صناديق التحوط من أكثر فئات الأصول مخاطرةً. ويرى الكثيرون أن صناديق التحوط مضاربةٌ بحتة. أضف إلى ذلك أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لا تسمح إلا للأفراد ذوي الثروات الكبيرة بالاستثمار فيها، مما يزيد من شكوك المستثمرين.

تتمتع صناديق التحوط بسمعة هشة، ولسبب وجيهخلال فترة قصيرة امتدت لعشرين عامًا، شهد السوق صعود العديد من صناديق التحوط إلى مراكز بارزة، ثم انهيارها لاحقًا. يبلغ متوسط ​​عمر صندوق التحوط 7 سنوات! وهذا أقل بكثير من متوسط ​​عمر الشركات.

السبب الأوضح لفشل صناديق التحوط هو اعتمادها على الاستدانة المفرطة. ومع ذلك، كشفت الأبحاث عن العديد من الأسباب غير المالية وراء فشل هذه الصناديق. في هذه المقالة، سنلقي نظرة على بعض العيوب التشغيلية التي تتسبب في فشل صناديق التحوط.

مديري النجوم

أبرز عيب تشغيلي هو وجود مديري صناديق استثمارية متميزين. هؤلاء عادةً ما يكونون أفرادًا عملوا سابقًا لدى شركات عالمية عملاقة، وهم الآن شركاء في صندوق التحوط أو على الأقل جزء من إدارته العليا. لذا، لا يُعدّ هذا الصندوق مؤسسةً تجذب الاستثمارات، بل المدير هو من يجذب هذه الاستثمارات. لذلك، في مثل هذه الحالة، إذا غادر المدير المؤسسة لسببٍ ما، فإن المستثمرين سيغادرونها أيضًا. شهدت العديد من الصناديق عمليات سحب ضخمة بين عشية وضحاها، حيث غادر المديرون المتميزون. هذا ما دفع هذه الصناديق إلى تقليل عدد المديرين المتميزين. إما أنهم بدأوا يطالبون بتعويضات أعلى فأعلى، أو أنهم غادروا ببساطة، مما أدى إلى انهيار الصندوق.

التسويق الخاطئ

أعمال صناديق التحوط معرضة لضعف التسويق. بالطبع، لدى فريق التسويق أهدافٌ يسعى لتحقيقها، ويتم استخدام أساليب ضغط عالية. ولكن في كثير من الأحيان، يُباع الصندوق لفئة غير مناسبة من المستثمرين. كما أن صناديق التحوط معرضة لدورات السوق، وبالنظر إلى الرافعة المالية التي تستخدمها، قد يكون تأثير هذه الدورات ملموسًا بشدة على هذه الصناديق.

ومع ذلك، غالبًا ما يرسم فريق التسويق صورةً زائفةً للمستثمرين. يدّعون أنهم طوروا آليةً لمراقبة المخاطر تُمكّنهم من تحقيق أقصى عوائد بأقلّ قدرٍ من الخسائر. وهذا يجذب فئةً غير مناسبة من المستثمرين الذين يتخلّون عن الصندوق عند أول بادرةٍ للمشاكل.

صندوق التحوط استثمارٌ محفوفٌ بالمخاطر. وهو مُصمَّمٌ لمن يُقبلون على المخاطرة. بيعه لمن يُحجمون عن المخاطرة سيؤدي إلى عمليات سحبٍ هائلةٍ حالما يُواجه الصندوق انكماشًا.

العمليات التي أجريت بشكل سيئ

في كثير من الحالات، يُدار الشركة بأكملها من قِبل مدير صندوق استثمار سابق. يتميز هؤلاء المديرون بمهارة اختيار الأسهم المناسبة التي تُحقق لهم أقصى عوائد. مع ذلك، لا تُجيد هذه الصناديق التحكم في التكاليف اليومية. كما أنها لا تُجيد تقييم استخدام التكنولوجيا وتحسين العمليات، مما يُؤدي إلى خفض التكاليف وزيادة الإنتاجية.

لهذا السبب، تحقق العديد من صناديق التحوط عوائد جيدة، إلا أن تكاليفها التشغيلية، التي تُدار بشكل غير دقيق، تُهدر أرباحها. وقد وقع العديد من الصناديق بالفعل ضحية لهذا. ولهذا السبب، تُعيّن معظم صناديق التحوط اليوم مدراء محترفين لإدارة عملياتها اليومية. تركز صناديق التحوط على اختيار الاستثمارات المناسبة. ومع ذلك، وكما هو الحال في أي عمل تجاري آخر، يجب عليها أيضًا إبقاء تكاليفها تحت السيطرة قدر الإمكان.

الافتقار إلى الشراكات

اكتشفت العديد من صناديق التحوط الفاشلة أن الشراكات المناسبة قد تحمل سرّ البقاء. تُسوّق صناديق التحوط بناءً على الانطباعات. لذا، إذا أراد صندوق التحوط البقاء والازدهار، فعليه بناء شراكات مناسبة مع محللين يُشكّلون هذه الانطباعات.

كما تُقدّم شركاتٌ كبرى مثل جي بي مورغان تشيس وبنك أوف أمريكا وكريدي سويس علاماتها التجارية لهذه الصناديق مقابل رسوم. كما يُحسّن التحالف مع هذه الشركات الضخمة صورة الصندوق. هذه العوامل، إلى جانب الأداء الثابت، تُساعد الصندوق على البقاء قائمًا لفترة طويلة.

التسعير التفاضلي

وأخيرًا، تُطبّق العديد من الصناديق أسعارًا تفاضلية لعملائها. فهي تفرض مجموعة واحدة من الرسوم والعمولات على بعض العملاء. ومع ذلك، عند القيام باستثمارات كبيرة، يُقدّم للمستثمرين خصم كبير.

يعتقد صغار المستثمرين أن هذا الأمر غير عادل، وقد انسحب الكثير منهم من المؤسسة خشية أن يستفيد كبار المستثمرين منها بشكل غير عادل. ويؤيد هذا الرأي أفراد يعتقدون أن الأكبر لا يعني بالضرورة الأفضل، مما يشير إلى أنه لا ينبغي للصندوق السعي عشوائيًا وراء المزيد من الاستثمارات، فقد يؤدي ذلك إلى عائد أقل من الأمثل لجميع الأطراف.

مشكلة التعويض

كثيراً ما تُنتقد صناديق التحوّط لدفعها رواتب مرتفعة لموظفيها. مع ذلك، فإن هذه الرواتب الضخمة ليست خياراً تتخذه هذه الصناديق، بل هي إجبارٌ عليها. فإذا كانت رواتب الصناديق أقل من اللازم، يُغادرها العديد من الموظفين ويبدأون مشاريعهم الخاصة، ما يُحمّل الصناديق تكاليف أعلى بكثير من تكلفة مكافآتهم.

لقد أدت استراتيجية دفع الحد الأدنى من الرواتب للموظفين بهدف تعظيم عائد المساهمين إلى سقوط العديد من الصناديق.