Креативные финансы
Буквально на днях российские банки анонсировали новый продукт - выдачу ипотечных кредитов в швейцарских франках и йене. Почему банки начинают выдавать кредиты в таких экзотических валютах? Вовсе не из-за любви к Женевскому озеру, горе Фудзи или к своим клиентам :)
Чтобы понять природу этого кидалова, стоит описать один механизм финансовых спекуляций, известный под названием carry trade. Что же это такое? По сути это игра на разнице в валютных процентных ставках, освоенная еще во время кризиса 1997-8, состоящая из следующих этапов:
1) банк, хедж-фонд или любой другой спекулянт берет кредит в валюте с очень низкой процентной ставкой (ЦБ Японии, например, держит сейчас ставку 0,5%, а ранее вообще держал нулевую ставку, в Швейцарии ставка 2,25%, для сравнения в Штатах сейчас 5,25%,);
2) эта валюта конвертируется в другую, где ставка значительно выше;
3) размещается в активы этой последней валюты (депозиты, облигации, немного акций, недвижка);
4) по прошествии должного времени профит снимается и проводится обратная конвертация валют;
5) кредит возвращается.
Упс!:) Такая вот милая схемка, крутятся в ней сотни миллиардов - например, вся Восточная Европа наводнена кредитами, номинированными в шв. франках, а о йене вообще умолчу - масштаб carry trade просто аховый (но никто не знает какой в точности - по одним сведениям 100 млрд. $, по другим 200-300, по третьим триллион). При этом спекулянты надеются получить профит не только от разницы ставок, но и от перманентного падения курса низкодоходной валюты по отношению к высокодоходной, в особенности этот момент актуален в пункте 2), то есть при массированной скупке высокодоходной валюты ее курс, разумеется, растет. По прошествии должного времени банкам и хедж-фондам надо будет возвращать кредиты номинированные в йенах и франках и начинается второй этап карусели - массовое закрытие вышеописанных кредитно-инвестиционных сделок, вследствие чего высокодоходная валюта валится относительно низкодоходной, в течение нескольких дней/недель отыгрывая весь свой рост за долгий период. Чаще всего момент массовой обратной конвертации совпадает с различными привходящими обстоятельствами (например, общая паника на финансовых рынках и/или пониженная ликвидность), при это размер такого вертикального падения может быть весьма впечатляющим - как это было, скажем, в 1997-8 годах . Например, октября 1998 года: в ночь на шестое доллар стоит 135 йен, а в 16.00 восьмого уже 111! (Кстати, carry trade спекуляции и были одной из основных причин кризиса 1997-8, и в нашей пирамиде ГКО были деньги carry trade). После 1998 carry trade поутихла, но к нынешнему моменту ее риски давно забыты и масштаб carry trade уже значительно превосходит игрища десятилетней давности.
Вы спросите причем здесь бедолага-ипотечник? Да практически не при чем, о нем и не вспомнит никто (кроме банка:). Вот только не стоит удивляться, если его долг за очень короткое время вырастет, скажем, на 25% за счет резкого взлета курса йены или франка :)
кросспост
anticredit 
