資本結構的涵義

資本結構是指公司作為長期融資所籌集的各種證券的比例。資本結構涉及兩個決策：

1. 擬發行的證券類型包括普通股、優先股和長期借款（債券）。

2. 證券的相對比率可以透過資本槓桿過程來決定。在此基礎上，將公司分為兩類：

   1. 高負債公司－股權資本比例較小的公司。

   2. 低負債公司－股本佔總資本大部分的公司。

   例如 - 有兩家公司 A 和 B。每家公司的總資本額均為 200,000 美元。

   A公司的自有資本佔總資本的比例為50,000萬美元，B公司的自有資本佔總資本的比例為150,000萬美元，即A公司自有資本佔總資本的比例為25%，B公司自有資本佔總資本的比例為75%。在這種情況下，A公司被視為高負債公司，而B公司被視為低負債公司。

決定資本結構的因素

1. 股票交易- 「股權」一詞指的是公司所有權。股權交易是指利用股權資本以合理的方式借入資金。它是指股權股東因發行債券和優先股而獲得的額外利潤。

   其理念是：如果優先股的股息率和借入資本的利率低於公司總體盈利率，則普通股股東將處於有利地位，這意味著公司應該合理地組合優先股、普通股和債券。當股東預期較高時，股票交易就顯得格外重要。

2. 控製程度- 在公司中，董事被稱為股東選舉代表。與優先股股東和債券持有人相比，董事在公司中擁有最大的投票權。

   優先股股東的投票權相對較低，而債券持有人則沒有投票權。如果公司的管理政策是希望保留投票權，則資本結構應由債券持有人和貸款構成，而非普通股。

3. 財務計劃的靈活性- 企業的資本結構應該是既有計畫的收縮，也有計畫的放鬆。債券和貸款可以根據需要償還。

   而股權資本無法在任何時候返還，這為計劃帶來了剛性。因此，為了使資本結構可行，公司應該發行債券和其他貸款。

4. 投資者的選擇- 公司的政策通常是針對不同類別的證券投資者。因此，資本結構應為各類投資者提供足夠的投資選擇。

   大膽而富有冒險精神的投資者通常會選擇普通股，而貸款和債券通常是考慮到有意識的投資者而發行的。

5. 資本市場狀況- 在公司存續期間，股票的市場價格對其有著重要的影響。

   在經濟大蕭條時期，公司的資本結構一般由債券和貸款組成；而在經濟繁榮和通貨膨脹時期，公司的資本應由股本（一般為普通股）組成。

6. 融資期限- 當公司需要短期融資時，它會向銀行和其他機構貸款；而當公司需要長期融資時，它會發行股票和債券。

7. 融資成本- 在資本結構中，公司在發行證券時必須考慮成本因素。事實證明，在公司獲利時發行債券比普通股（股東要求獲得額外的利潤分成）更便宜。

8. 銷售穩定性- 該公司是一家成熟企業，市場不斷成長，銷售額較高，有能力履行固定承諾。

   無論利潤多少，債券利息都必須支付。因此，當銷售高時，利潤也高，公司也更有能力履行債券利息和優先股股息等固定承諾。

   如果公司銷售額不穩定，那麼公司就無力履行固定債務。因此，在這種情況下，自有資本是安全的。

9. 公司規模- 小型企業的資本結構通常由銀行貸款和留存利潤組成。而大型企業則擁有良好的信譽、穩定的營運和穩定的獲利能力，因此更容易發行股票和債券，以及從金融機構獲得貸款和借款。規模越大，總資本越大。