资本结构的含义

资本结构是指公司作为长期融资筹集的各种证券的比例。资本结构涉及两个决策：

1. 拟发行的证券类型包括普通股、优先股和长期借款（债券）。

2. 证券的相对比率可以通过资本杠杆过程来确定。在此基础上，将公司分为两类：

   1. 高负债公司——股权资本比例较小的公司。

   2. 低负债公司——股本占总资本大部分的公司。

   例如 - 有两家公司 A 和 B。每家公司的总资本额均为 200,000 美元。

   A公司的自有资本占总资本的比例为50,000万美元，B公司的自有资本占总资本的比例为150,000万美元，即A公司自有资本占总资本的比例为25%，B公司自有资本占总资本的比例为75%。在这种情况下，A公司被视为高负债公司，而B公司被视为低负债公司。

决定资本结构的因素

1. 股票交易- “股权”一词指的是公司所有权。股权交易是指利用股权资本以合理的方式借入资金。它是指股权股东因发行债券和优先股而获得的额外利润。

   其理念是：如果优先股的股息率和借入资本的利率低于公司总体盈利率，则普通股股东将处于有利地位，这意味着公司应该合理地组合优先股、普通股和债券。当股东预期较高时，股票交易就显得尤为重要。

2. 控制程度- 在公司中，董事被称为股东选举代表。与优先股股东和债券持有人相比，董事在公司中拥有最大的投票权。

   优先股股东的投票权相对较低，而债券持有人则没有投票权。如果公司的管理政策是希望保留投票权，则资本结构应由债券持有人和贷款构成，而非普通股。

3. 财务计划的灵活性- 企业的资本结构应该是既有计划的收缩，也有计划的放松。债券和贷款可以根据需要偿还。

   而股权资本无法在任何时候返还，这给计划带来了刚性。因此，为了使资本结构可行，公司应该发行债券和其他贷款。

4. 投资者的选择- 公司的政策通常是针对不同类别的证券投资者。因此，资本结构应该为各类投资者提供足够的投资选择。

   大胆而富有冒险精神的投资者通常会选择普通股，而贷款和债券通常是考虑到有意识的投资者而发行的。

5. 资本市场状况- 在公司存续期间，股票的市场价格对其有着重要的影响。

   在经济萧条时期，公司的资本结构一般由债券和贷款组成；而在经济繁荣和通货膨胀时期，公司的资本应由股本（一般为普通股）组成。

6. 融资期限- 当公司需要短期融资时，它会向银行和其他机构贷款；而当公司需要长期融资时，它会发行股票和债券。

7. 融资成本- 在资本结构中，公司在发行证券时必须考虑成本因素。事实证明，在公司盈利时发行债券比普通股（股东要求获得额外的利润分成）更便宜。

8. 销售稳定性- 该公司是一家成熟企业，市场不断增长，销售额较高，有能力履行固定承诺。

   无论利润多少，债券利息都必须支付。因此，当销售额高时，利润也高，公司也更有能力履行债券利息和优先股股息等固定承诺。

   如果公司销售额不稳定，那么公司就无力履行固定债务。因此，在这种情况下，自有资本是安全的。

9. 公司规模- 小型企业的资本结构通常由银行贷款和留存利润组成。而大型企业则拥有良好的信誉、稳定的运营和稳定的盈利能力，因此更容易发行股票和债券，以及从金融机构获得贷款和借款。规模越大，总资本就越大。