Hầu hết các tài liệu về quản lý rủi ro thị trường đều tập trung giải thích các phương pháp được sử dụng trong quản lý rủi ro thị trường thông thường. Điều này có nghĩa là tầm quan trọng của việc quản lý các trường hợp có khả năng xảy ra 99% thời gian là hoàn toàn chính đáng. Tuy nhiên, thực tế gần đây đã cho thấy có một số sự kiện nghiêm trọng chỉ xảy ra 1%.

Ví dụ, Cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn, cũng như đại dịch virus corona, là hai sự kiện nghiêm trọng đã diễn ra trong suốt một thập kỷ! Nếu những sự kiện không thường xuyên nhưng có tác động lớn này không được quản lý một cách phù hợp, chúng có thể đe dọa đến sự tồn tại của doanh nghiệp. Rủi ro mà những sự kiện không lường trước này gây ra cho tổ chức được gọi là rủi ro đuôi. Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu kỹ hơn về rủi ro đuôi và cách sử dụng nó để quản lý rủi ro tốt hơn.

Rủi ro đuôi là gì?

Nói một cách dễ hiểu, rủi ro đuôi là rủi ro mất mát có thể phát sinh khi một sự kiện có khả năng xảy ra rất thấp. Chúng thường được gọi là “Thiên nga đen” các sự kiện liên quan đến thuật ngữ thiên nga đen được Nicholas Nassem Taleb đặt ra.

Định nghĩa kỹ thuật hơn về rủi ro đuôi là rủi ro phát sinh từ ba độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình. Điều này có nghĩa là nếu chúng ta giả định phân phối chuẩn, gần 99.7% các giá trị sẽ nằm trong phạm vi ba độ lệch chuẩn so với giá trị trung bình. Do đó, rủi ro phát sinh từ phần còn lại của 0.3% các giá trị được gọi là rủi ro đuôi.

Cần phải hiểu rằng cách tiếp cận được sử dụng để quản lý rủi ro đuôi khác với cách tiếp cận được sử dụng để quản lý các rủi ro khácĐiều này là do thực tế là không thể dự đoán được rủi ro đuôi. Đây là lý do tại sao không có nỗ lực nào được thực hiện để dự đoán các sự kiện thiên nga đen so với các sự kiện rủi ro khác. Thay vào đó, người ta cho rằng những sự kiện này sẽ xảy ra không thường xuyên và phải có một cơ chế để quản lý rủi ro tốt hơn.

Khả năng có một cái đuôi béo

Trong định nghĩa trên, chúng ta đã giả định rằng lợi nhuận tuân theo phân phối chuẩn. Tuy nhiên, thực tế có thể không phải vậy. Nhiều nhà thống kê đã quan sát thấy lợi nhuận dường như có nhiều giá trị hơn về phía cực trái và cực phải so với đường cong chuẩn. Điều này thường được gọi là "đuôi béo". Qua nhiều năm, các nhà thống kê đã phát triển một loại phân phối khác gọi là phân phối đuôi béo để có thể quản lý những tình huống này tốt hơn.

Rủi ro đuôi có thể được quản lý như thế nào?

Rủi ro đuôi thường được quản lý bằng cách phòng ngừa những rủi ro này. Có nhiều cách để thực hiện việc phòng ngừa này.

Ví dụ, nhà đầu tư có thể mua một quyền chọn cho phép họ bán chứng khoán với giá cao hơn nếu giá trị của chúng giảm xuống dưới một mức giá nhất định. Mức giá này là mức giá cách giá trị trung bình ba độ lệch chuẩn. Vì xác suất xảy ra sự kiện này cực kỳ thấp, tức là 0.3%, nên các quyền chọn này khá rẻ.

Trong hầu hết các năm, các quyền chọn sẽ không còn giá trị và do đó, việc tiếp tục mua chúng có thể bị coi là lãng phí nguồn lực. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng rủi ro được bảo hiểm tuy hiếm nhưng lại có tác động rất lớn. Do đó, nên tiếp tục mua các quyền chọn mà không bị ảnh hưởng.

Chắc chắn còn có những chiến lược khác cũng được sử dụng để phòng ngừa rủi ro đuôi. Ví dụ, các công ty có thể chủ động giảm số tiền đầu tư vào các lĩnh vực có tính biến động cao.

Ngoài ra, các công cụ phái sinh như hoán đổi cũng có thể được sử dụngTuy nhiên, bất cứ khi nào liên quan đến các công cụ phái sinh, độ phức tạp của chúng tăng lên nhanh chóng. Việc giám sát và giảm thiểu rủi ro càng trở nên quan trọng hơn vì khả năng thua lỗ có thể lớn hơn số tiền đầu tư ban đầu.

Phòng ngừa rủi ro đuôi có tốn kém không?

Nhiều chuyên gia tin rằng việc phòng ngừa rủi ro đuôi có thể khá tốn kém. Điều này có thể đúng, đặc biệt khi các đuôi béo đang được phòng ngừa. Tuy nhiên, việc để các đuôi béo không được phòng ngừa cũng giống như đang chấp nhận một rủi ro rất lớn. Mọi thứ sẽ hoạt động tốt trong một thời gian dài cho đến một ngày đột nhiên mọi thứ trở nên tồi tệ!

Có một số lợi ích đạt được nhờ biện pháp phòng ngừa này.

1. Công ty được bảo vệ khỏi các sự kiện bất lợi có thể đe dọa sự tồn tại của công ty

2. Vì tổ chức được bảo vệ khỏi những biến động bất lợi này, nên có dòng tiền dư thừa. Dòng tiền dư thừa này có thể là một công cụ hữu ích để mua tài sản với giá rẻ khi thị trường vừa trải qua một đợt suy thoái lớn.

3. Trong những trường hợp bình thường, tổ chức được đảm bảo rằng các rủi ro đuôi của mình đã được bảo hiểm. Do đó, họ có thể chấp nhận nhiều rủi ro hơn ở những nơi khác mà không vượt quá ngưỡng rủi ro tổng thể của mình.

Nếu chúng ta xem xét tất cả những lợi thế này, thực tế có thể tốn kém hơn nhiều nếu không phòng ngừa rủi ro đuôi, đặc biệt là khi phí quyền chọn cần thiết cho biện pháp bảo vệ này có thể rất ít.

Tóm lại, rủi ro đuôi không được bao hàm trong mô hình giá trị rủi ro (VaR). Chúng cần được tính toán riêng. Phòng ngừa rủi ro là cách duy nhất để giảm thiểu chúng vì việc dự đoán những rủi ro như vậy là gần như không thể.