سٹرکچرڈ فنانس پروڈکٹس نے مالیاتی منڈیوں کو پروان چڑھایا ہے۔ کئی مشتق پروڈکٹس ہیں جو کسی کمپنی کے کریڈٹ رسک کو کسی دوسری کمپنی یا سرمایہ کاروں کے گروپ کو منتقل کرنے میں مدد کرنے کے واحد ارادے کے ساتھ بنائی گئی ہیں جو اس خطرے کو قبول کرنے کے لیے تیار ہیں۔

سب سے مشہور اور عام ساختہ مالیاتی پروڈکٹ جو کمپنیوں کو ایسا کرنے کے قابل بناتا ہے اسے کہا جاتا ہے۔ کریڈٹ پہلے سے طے شدہ تبادلہ. تاہم، کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ کو ایک خطرہ سمجھا جاتا ہے۔ انہوں نے ماضی قریب میں AIG جیسی بڑی ٹکٹ فرموں کے دیوالیہ ہونے کا سبب بنے۔ یہی وجہ ہے کہ بہت سی تنظیموں کے اندرونی رہنما خطوط انہیں کریڈٹ ڈیفالٹ سویپ جاری کرنے یا تجارت کرنے کی اجازت نہیں دیتے ہیں۔ تاہم، ان کے لیے اپنے خطرات کو تیسرے فریق کو منتقل کرنے کی ضرورت ہے۔ نتیجے کے طور پر، کریڈٹ سے منسلک نوٹ نامی ایک زیادہ قدامت پسند مصنوعات تیار کی گئی ہے۔ اے کریڈٹ سے منسلک نوٹ کو زیادہ محفوظ سمجھا جاتا ہے۔ اور اس وجہ سے دنیا بھر میں زیادہ تر کمپنیوں کے رہنما خطوط کے مطابق اس کی اجازت ہے۔

اس آرٹیکل میں، ہم اس پر گہری نظر ڈالیں گے کہ کریڈٹ نوٹ کیا ہے اور یہ کریڈٹ رسک کو ختم کرنے کے لیے کیسے کام کرتا ہے۔

کریڈٹ لنکڈ نوٹ کیا ہے؟

کریڈٹ سے منسلک نوٹ ایک مالیاتی مصنوعہ ہے جو کمپنی کو ایک مقررہ آمدنی والے آلے کے کریڈٹ رسک کو دور کرنے کی اجازت دیتا ہے جسے انہوں نے خریدا ہے۔. چلو یہ کہتے ہیں۔ کمپنی اے کی طرف سے جاری کردہ بانڈز خریدنا چاہتا ہے۔ کمپنی بی. تاہم، کمپنی A اس سے ڈرتا ہے B ڈیفالٹ ہو سکتا ہے یا ان کے کریڈٹ پروفائل میں کمی ہو سکتی ہے۔ لہذا، وہ اپنی کتابوں پر کریڈٹ رسک نہیں رکھنا چاہتے۔ وہ اسے کسی تیسرے فریق کو منتقل کرنا چاہتے ہیں۔ اب، اے سرمایہ کاروں کا گروپ جسے C کہا جاتا ہے۔ ڈیفالٹ کا خطرہ مول لینے کو تیار ہیں۔

کریڈٹ نوٹ کا مقصد اس بات کو یقینی بنانا ہے کہ اصل خریدار سے خریداری کا صرف کریڈٹ رسک منتقل کیا جائے (Aسرمایہ کاروں کے ایک گروپ کو (C)۔ دیگر خطرات جیسے کہ مارکیٹ کے خطرات اصل خریدار (A) کے ساتھ برقرار رہیں گے۔

کریڈٹ لنکڈ نوٹ کیسے کام کرتا ہے؟

کریڈٹ سے منسلک نوٹ تین مراحل میں بنایا جا سکتا ہے:

1. پہلے مرحلے میں، کمپنی A کمپنی B کو ان سے بانڈ خریدنے کے لیے نقد رقم ادا کرتی ہے۔ بدلے میں، کمپنی B پرنسپل اور سود کے لیے وقفہ وقفہ سے ادائیگی کرنے کا وعدہ کرتی ہے۔

2. دوسرے مرحلے میں، سرمایہ کار یعنی کمپنی A اپنے بانڈز کو جمع کرتی ہے اور ایک بنیادی پورٹ فولیو بناتی ہے۔ اس پورٹ فولیو کو حوالہ جات کی بنیاد کہا جاتا ہے۔

3. آخری مرحلے میں، کمپنی اے کمپنی B کے بانڈز کی حمایت یافتہ سیکیورٹیز کا ایک اور سیٹ جاری کرتی ہے۔ وہ ان سیکیورٹیز کو سرمایہ کار C کو فروخت کرتے ہیں جو ان کے لیے پیشگی ادائیگی کرتے ہیں۔ بدلے میں، کمپنی A بھی وقتاً فوقتاً ادائیگیوں کا وعدہ کرتی ہے۔ یہ ادائیگیاں زیادہ ہیں کیونکہ ان میں ایک مارک اپ شامل ہے جو کریڈٹ رسک لینے کے لیے C کو ادا کرنا پڑتا ہے۔

یہ نوٹ کرنا ضروری ہے کہ جہاں تک کریڈٹ رسک کا تعلق ہے کمپنی A ٹرانزیکشن سے باہر ہے۔ ایک طرف، انہوں نے B کو رقم دی، اور دوسری طرف، انہوں نے C سے رقم وصول کی۔ اس لیے، ان کی نمائش صفر ہے۔ اسی طرح، متواتر ادائیگیوں کے لیے، A سے رقم وصول کریں گے۔ Bمعاوضہ دینے کے لیے ایک فیصد شامل کریں۔ C کریڈٹ رسک لینے کے لیے، اور اسے ادا کریں۔ C. لہذا، تقریباً ہر منظر نامے میں A کے مفادات محفوظ ہیں۔ آئیے ایک نظر ڈالتے ہیں کہ مختلف منظرناموں میں صورت حال کیسی ہو گی۔

کریڈٹ لنکڈ نوٹ: منظرنامے۔

1. کوئی ڈیفالٹ نہیں: پہلا منظر نامہ بھی سب سے عام ہے۔ زیادہ تر وقت، قرض جاری کرنے والی کمپنیاں پرنسپل کے ساتھ ساتھ وقت پر سود بھی واپس کرتی ہیں۔ ایسے میں، کمپنی اے سے پیسے لیں گے۔ B اور ادائیگی کریں C مارک اپ شامل کرنے کے بعد۔ وہ صرف اضافی مارک اپ کھو دیں گے۔ تاہم، یہ انشورنس پریمیم کی طرح ہوگا اور اس لیے A اسے ختم کرنے کے لیے تیار ہے۔ لہذا، اگر وہ کوپن کی ادائیگیوں میں 7% سود وصول کرتے ہیں اور C کو 7.25% ادا کرتے ہیں، تو وہ تحفظ کے بدلے 0.25% کا نقصان کر رہے ہیں۔ اس طرح یہ لین دین 90% سے زیادہ وقت میں ہوتا ہے۔

2. پہلے سے طے شدہ: یہ ممکن ہے کہ کوئی ڈیفالٹ ہو یعنی کمپنی B کمپنی A کو ادائیگی نہیں کر سکتی۔ اس صورت میں بھی، کمپنی A محفوظ ہے۔ اس کی وجہ یہ ہے کہ انہوں نے کمپنی سی سے رقم پہلے ہی لی تھی۔ اس لیے ان کے پاس کوئی نمائش نہیں ہے۔ نمائش دراصل کمپنی C کے ساتھ ہے۔ ایسے حالات میں، A کو C کو واپس نہیں کرنا پڑتا جب تک کہ وہ B سے رقم وصول نہ کرے۔ اس کے علاوہ، انہیں صرف بقایا قیمت ادا کرنی ہوگی۔ درحقیقت، وہ صرف ایک پاس سے گزرنے والی ہستی ہیں۔ B سے آنے والی کوئی بھی رقم C کو بھیجی جائے گی۔

3. ڈاؤن گریڈ: کچھ معاملات میں، پہلے سے طے شدہ نہیں ہے، اس کے بجائے ایک کمی ہے. کمی کا مطلب کم موثر شرح سود ہے۔ ایسے معاملات میں بھی، کمپنی A صرف ایک پاس تھرو ہستی کی طرح کام کرتی ہے۔ سود کی شرح میں کمی کو آسانی سے C کو منتقل کیا جاتا ہے جسے نقصان کو جذب کرنا پڑتا ہے۔

سب سے اہم بات یہ ہے کہ کریڈٹ سے منسلک نوٹ اس بات کو یقینی بناتے ہیں کہ کمپنی B اثر والی کمپنی A میں ہونے والے کریڈٹ ایونٹس میں سے کوئی بھی۔ خطرہ کمپنی C کو فیس کے عوض منتقل کیا گیا ہے! یہ نوٹ کرنے کی ضرورت ہے کہ دیگر خطرات جیسے سود کی شرح میں اتار چڑھاو کی وجہ سے بانڈ کی مارکیٹ ویلیو میں تبدیلی کا خطرہ اب بھی کمپنی A کے ساتھ رہتا ہے۔ یہ صرف کریڈٹ رسک ہے جسے منتقل کیا گیا ہے۔