Piyasa riski yönetimi literatürünün çoğu, olağan piyasa riskinin yönetiminde kullanılan yöntemleri açıklamaya ayrılmıştır. Bu, %99 oranında gerçekleşme olasılığı olan durumların yönetimine haklı olarak önem verildiği anlamına gelir. Ancak yakın geçmiş bize, %1 oranında gerçekleşebilecek bazı ciddi olayların da olduğunu göstermiştir.

Örneğin, Subprime mortgage krizi ve koronavirüs pandemisi, on yıl boyunca yaşanan iki ciddi olaydır! Bu nadir fakat yüksek etkili olaylar uygun bir şekilde yönetilmezse, şirketin varlığını tehdit edebilir. Bu öngörülemeyen olayların kuruluş için oluşturduğu riske kuyruk riski denir. Bu makalede, kuyruk riskinin ne olduğuna ve riskleri daha iyi yönetmek için nasıl kullanılabileceğine daha yakından bakacağız.

Kuyruk Riski Nedir?

Basit bir deyişle, kuyruk riski, son derece düşük olasılıklı bir olayın meydana gelmesi durumunda ortaya çıkabilecek kayıp riskidirBunlara sıklıkla " denirsiyah kuğu"Kara kuğu" terimi Nicholas Nassem Taleb tarafından ortaya atılan bir terimdir.

Kuyruk riskinin daha teknik tanımı, ortalamadan üç standart sapma uzaklıktaki risktir. Bu, normal bir dağılım varsayarsak, değerlerin neredeyse %99.7'sinin ortalamadan üç standart sapma uzaklıkta olacağı anlamına gelir. Dolayısıyla, değerlerin %0.3'lük dengesinden kaynaklanan riske kuyruk riski denir.

Anlaşılması gereken şu ki Kuyruk risklerini yönetmek için kullanılan yaklaşım, diğer riskleri yönetmek için kullanılan yaklaşımdan farklıdırBunun nedeni, kuyruk riskini tahmin etmenin imkânsız olmasıdır. Bu nedenle, diğer risk olaylarının aksine kara kuğu olaylarını tahmin etmeye yönelik hiçbir girişimde bulunulmaz. Bunun yerine, bu olayların nadiren gerçekleşeceği ve riski daha iyi yönetmek için bir mekanizmanın mevcut olması gerektiği varsayılır.

Kalın Kuyruk Olasılığı

Yukarıdaki tanımda, getirilerin normal dağılım gösterdiğini varsaydık. Ancak gerçekte durum böyle olmayabilir. Getirilerin normal bir eğriye göre daha çok aşırı sol ve aşırı sağ uçlarda olduğunu gözlemleyen birçok istatistikçi bulunmaktadır. Bu durum halk arasında kalın kuyruk olarak adlandırılır. Yıllar içinde istatistikçiler, bu durumları daha iyi yönetebilmek için kalın kuyruklu dağılım adı verilen farklı bir dağılım türü geliştirmişlerdir.

Kuyruk Riskleri Nasıl Yönetilebilir?

Kuyruk riskleri genellikle bu risklerden korunma yoluyla yönetilirBu korunmanın çeşitli yolları vardır.

Örneğin, yatırımcılar, menkul kıymetlerinin değeri belirli bir fiyatın altına düştüğünde, bu menkul kıymetleri daha yüksek bir fiyattan satmalarına olanak tanıyan bir opsiyon satın alabilirler. Bu fiyat, ortalamadan üç standart sapma uzaklıkta olan fiyattır. Bu olayın gerçekleşme olasılığı son derece düşük (%0.3) olduğundan, opsiyonlar oldukça ucuzdur.

Çoğu yıl, opsiyonlar değersiz olacağından, bunları almaya devam etmek kaynak israfı gibi görünebilir. Ancak, karşılanan riskin nadir olduğu, ancak büyük bir etkiye sahip olduğu unutulmamalıdır. Bu nedenle, opsiyonları kesintisiz olarak almaya devam etmeniz tavsiye edilir.

Elbette, kuyruk riskinden korunmak için kullanılan başka stratejiler de var. Örneğin, firmalar yüksek oynaklık gösteren sektörlere yaptıkları yatırım miktarını bilinçli olarak azaltabilirler.

Seçenek olarak ise, takas gibi türevler de kullanılabilirAncak türevler söz konusu olduğunda, araçların karmaşıklığı hızla artar. Başlangıçta yapılan yatırımdan daha fazlasını kaybetmek mümkün olabileceğinden, risklerin izlenmesi ve azaltılması daha da önemli hale gelir.

Kuyruk Risklerini Korumak Pahalı Mıdır?

Birçok uzman, kuyruk risklerinden korunmanın oldukça pahalı olabileceğine inanıyor. Bu, özellikle de kalın kuyruklar korunduğunda doğru olabilir. Ancak, kalın kuyrukları korunmadan bırakmak büyük bir risk almak gibi olur. Her şey uzun bir süre yolunda gider, ta ki bir gün aniden bozulana kadar!

Bu korunma işleminin sonucunda elde edilen çeşitli faydalar bulunmaktadır.

1. Şirket, varlığını tehdit edebilecek olumsuz olaylardan korunur

2. Kuruluş, bu olumsuz olayların etkilerinden korunduğu için fazla nakit akışına sahiptir. Bu fazla nakit akışı, piyasanın büyük bir düşüş yaşadığı şu dönemde varlıkları ucuza satın almak için değerli bir araç olabilir.

3. Normal şartlar altında, kuruluş kuyruk risklerinin karşılandığından emindir. Dolayısıyla, toplam risk eşiğini aşmadan başka alanlarda daha fazla risk alabilirler.

Tüm bu avantajları göz önüne aldığımızda, özellikle bu koruma için gereken opsiyon primlerinin çok düşük olması durumunda, kuyruk risklerini hedge etmemenin aslında çok daha pahalıya mal olabileceği ortaya çıkıyor.

Özetle, kuyruk riskleri riske maruz değer (VaR) modeli kapsamında ele alınmaz. Ayrı olarak hesaplanmaları gerekir. Bu tür riskleri önceden tahmin etmek neredeyse imkansız olduğundan, bunları azaltmanın tek yolu korunmadır.