बजार जोखिम व्यवस्थापनमा धेरैजसो साहित्य नियमित बजार जोखिम व्यवस्थापनमा प्रयोग हुने विधिहरू व्याख्या गर्न समर्पित छ। यसको अर्थ ९९% समय हुने सम्भावना भएका घटनाहरूको व्यवस्थापनलाई उचित रूपमा महत्त्व दिइएको छ। यद्यपि, हालको विगतले हामीलाई देखाएको छ कि केही गम्भीर घटनाहरू छन् जुन १% समय हुन सक्छन्।

उदाहरण को रुपमा, सबप्राइम मोर्टगेज संकट, साथै कोरोनाभाइरस महामारी, एक दशकको अवधिमा भएका दुई गम्भीर घटनाहरू हुन्! यदि यी दुर्लभ तर उच्च प्रभाव पार्ने घटनाहरूलाई उचित तरिकाले व्यवस्थापन गरिएन भने, तिनीहरूले फर्मको अस्तित्वलाई नै खतरामा पार्न सक्छन्। यी अप्रत्याशित घटनाहरूले संस्थालाई निम्त्याउने जोखिमलाई टेल रिस्क भनिन्छ। यस लेखमा, हामी टेल रिस्क के हो र यसलाई जोखिमहरूलाई राम्रोसँग व्यवस्थापन गर्न कसरी प्रयोग गर्न सकिन्छ भन्ने बारेमा नजिकबाट हेर्नेछौं।

पुच्छरको जोखिम के हो?

सरल शब्दहरूमा, पुच्छर जोखिम भनेको अत्यधिक असम्भव घटना हुँदा उत्पन्न हुने क्षतिको जोखिम हो।। तिनीहरूलाई प्रायः "कालो हंस"कालो हंस" शब्दको सन्दर्भमा घटनाहरू जुन निकोलस नसेम तालेब द्वारा बनाईएको थियो।

पुच्छर जोखिमको प्राविधिक परिभाषा यो हो कि यो औसतबाट टाढा तीन मानक विचलनहरूबाट उत्पन्न हुने जोखिम हो। यसको अर्थ यदि हामीले सामान्य वितरण मान्यौं भने, लगभग ९९.७% मानहरू औसतबाट तीन मानक विचलनहरू भित्र हुनेछन्। त्यसैले, ०.३% मानहरूको सन्तुलनबाट उत्पन्न हुने जोखिमलाई पुच्छर जोखिम भनिन्छ।

यो बुझ्नु आवश्यक छ कि पुच्छर जोखिम व्यवस्थापन गर्न प्रयोग गरिने दृष्टिकोण अन्य जोखिम व्यवस्थापन गर्न प्रयोग गरिने दृष्टिकोण भन्दा फरक छ।। यो यस तथ्यको कारणले हो कि पुच्छर जोखिमको भविष्यवाणी गर्न असम्भव छ। यही कारणले गर्दा अन्य जोखिम घटनाहरूको विपरीत कालो हंस घटनाहरूको भविष्यवाणी गर्ने कुनै प्रयास गरिएको छैन। बरु, यो मानिन्छ कि यी घटनाहरू विरलै हुनेछन् र जोखिमलाई राम्रोसँग व्यवस्थापन गर्नको लागि एउटा संयन्त्र हुनुपर्छ।

मोटो पुच्छरको सम्भावना

माथिको परिभाषामा, हामीले मानेका छौं कि प्रतिफलहरू सामान्य वितरण पछ्याउँछन्। यद्यपि, वास्तविकतामा, त्यो नहुन सक्छ। धेरै तथ्याङ्कविद्हरू छन् जसले अवलोकन गरेका छन् कि प्रतिफलहरूमा सामान्य वक्र भन्दा चरम बायाँ र चरम दायाँ छेउतिर बढी मानहरू देखिन्छन्। यसलाई बोलचालमा फ्याट टेल भनिन्छ। वर्षौंको दौडान, तथ्याङ्कविद्हरूले यी परिस्थितिहरूलाई राम्रोसँग व्यवस्थापन गर्न सक्षम हुनको लागि फ्याट-टेल वितरण भनिने फरक प्रकारको वितरण विकास गरेका छन्।

पुच्छर जोखिम कसरी व्यवस्थापन गर्न सकिन्छ?

पुच्छर जोखिमहरू सामान्यतया यी जोखिमहरूलाई हेज गरेर व्यवस्थापन गरिन्छयो हेजिङ गर्ने धेरै तरिकाहरू छन्।

उदाहरणका लागि, लगानीकर्ताहरूले एउटा विकल्प किन्न सक्छन् जसले गर्दा यदि यी धितोपत्रहरूको मूल्य निश्चित मूल्यभन्दा कम भयो भने उनीहरूलाई उच्च मूल्यमा आफ्नो धितोपत्र बेच्न अनुमति दिन्छ। यो मूल्य त्यो मूल्य हो जुन औसतबाट तीन मानक विचलन टाढा छ। यो घटना हुने सम्भावना अत्यन्तै कम अर्थात् ०.३% भएकोले, विकल्पहरू धेरै सस्तो छन्।

धेरैजसो वर्षहरूमा, विकल्पहरू पैसाबाट बाहिर हुनेछन् र त्यसैले तिनीहरूलाई खरिद गर्न जारी राख्नु स्रोतहरूको बर्बादी जस्तो लाग्न सक्छ। यद्यपि, कसैले यो बिर्सनु हुँदैन कि कभर हुने जोखिम दुर्लभ छ तर यसको ठूलो प्रभाव छ। त्यसैले, निर्बाध रूपमा विकल्पहरू खरिद गर्न जारी राख्नु उचित हुन्छ।

जोखिमको पूँजीलाई हेज गर्न अन्य रणनीतिहरू पनि अवश्य प्रयोग गरिन्छन्। उदाहरणका लागि, फर्महरूले अत्यधिक अस्थिर क्षेत्रहरूमा लगानी गर्ने रकम जानाजानी घटाउन सक्छन्।

वैकल्पिक रूपमा, स्वाप जस्ता डेरिभेटिभहरू पनि प्रयोग गर्न सकिन्छ। यद्यपि, जब पनि डेरिभेटिभहरू संलग्न हुन्छन्, उपकरणहरूको जटिलता द्रुत गतिमा बढ्छ। जोखिमहरू अनुगमन र न्यूनीकरण अझ महत्त्वपूर्ण हुन्छ किनकि यसले प्रारम्भिक लगानी भन्दा बढी गुमाउन सम्भव हुन सक्छ।

के हेजिङ टेल जोखिम महँगो छ?

धेरै विज्ञहरू विश्वास गर्छन् कि हेजिङ टेल जोखिमहरू धेरै महँगो हुन सक्छ। यो कुरा विशेष गरी जब मोटो टेलहरू हेज गरिँदैछ तब सत्य हुन सक्छ। यद्यपि, मोटो टेलहरूलाई हेज नगरी छोड्नु भनेको ठूलो जोखिम लिनु जस्तै हुनेछ। लामो समयसम्म सबै कुरा ठीकठाक हुनेछ जब एक दिन अचानक यो हुँदैन!

यस हेजिङको परिणामस्वरूप धेरै फाइदाहरू प्राप्त हुन्छन्।

1. कम्पनीको अस्तित्वलाई खतरामा पार्न सक्ने प्रतिकूल घटनाहरूबाट सुरक्षित छ।

2. यी प्रतिकूल घटनाहरूको अस्पष्टताबाट संस्था सुरक्षित भएको हुनाले, यसमा अतिरिक्त नगद प्रवाह छ। बजारमा भर्खरै ठूलो गिरावट आएकोले यो अतिरिक्त नगद प्रवाह सस्तोमा सम्पत्ति किन्नको लागि एक बहुमूल्य उपकरण हुन सक्छ।

3. सामान्य परिस्थितिमा, संस्थालाई यसको पुच्छर जोखिमहरू कभर गरिएको कुरामा आश्वस्त पारिन्छ। त्यसैले, तिनीहरूले आफ्नो कुल जोखिम सीमा नाघेर अन्यत्र बढी जोखिम लिन सक्छन्।

यदि हामीले यी सबै फाइदाहरूलाई विचार गर्यौं भने, यो सुरक्षाको लागि आवश्यक पर्ने विकल्प प्रिमियमहरू नगण्य हुन सक्ने अवस्थामा, विशेष गरी टेल जोखिमहरू हेज नगर्नु वास्तवमा धेरै महँगो हुन सक्छ।

संक्षेपमा भन्नुपर्दा, मूल्य जोखिम (VaR) मोडेल अन्तर्गत पुच्छर जोखिमहरू समेटिएका छैनन्। तिनीहरूलाई छुट्टै गणना गर्न आवश्यक छ। यस्ता जोखिमहरूको अनुमान गर्नु लगभग असम्भव भएकोले तिनीहरूलाई कम गर्ने एक मात्र तरिका हेजिङ हो।.