कर्पोरेट फाइनान्समा हामीले अध्ययन गर्यौं कि कम्पनीहरूसँग आफ्ना इक्विटी शेयरधारकहरूलाई क्षतिपूर्ति दिने विकल्प थियो। उनीहरूले यी शेयरधारकहरूलाई चालू वर्षको आम्दानीबाट नगद लाभांश तिर्न सक्थे वा वैकल्पिक रूपमा उनीहरूले शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम सञ्चालन गर्न सक्थे र उही आम्दानीबाट केही शेयर फिर्ता किन्न सक्थे। मौद्रिक प्रभाव ठ्याक्कै उस्तै हुनेछ। यदि कुनै भिन्नताहरू छन् भने, विशेष देशको कर नीतिको कारणले उत्पन्न हुनेछ।

यद्यपि, मूल्याङ्कनको कुरा गर्दा, नगद लाभांश र शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रमहरू बीच ठूलो भिन्नता हुन्छ। यद्यपि, केही संस्थाहरूले शेयर पुनर्खरीद सञ्चालन गर्न रुचाउँछन्। त्यसैले, एक विश्लेषकको रूपमा यो बुझ्नु महत्त्वपूर्ण छ कि शेयर पुनर्खरीदले कम्पनीको मूल्यलाई कसरी असर गर्छ।

यस लेखले यही कुरालाई विस्तृत रूपमा व्याख्या गर्दछ:

शेयर पुनर्खरीदको मूल्य निर्धारण किन गाह्रो हुन सक्छ?

• शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रमहरूले बाँकी रहेका शेयरहरूको संख्यामा कमी ल्याउँछ। यो फरक छ किनभने सामान्यतया शेयरहरूको संख्या स्थिर रहन्छ। जब शेयरहरूको संख्या परिवर्तन हुन्छ, "प्रति शेयर" मूल्याङ्कन पनि प्रभावित हुन्छ। यो सम्बन्धलाई मोडेल गर्न र भविष्यवाणी गर्न गाह्रो छ।
• यो एक अलिखित नियम हो, एक पटक घोषणा गरिसकेपछि निगमहरूले लाभांश कटौती गर्नु हुँदैन। यद्यपि, जब शेयर पुनर्खरीदको कुरा आउँछ, त्यस्तो कुनै नियम छैन। कम्पनीहरूले वर्षौं पछि वर्ष शेयर पुनर्खरीद गर्न कुनै दायित्वमा आफूलाई पाउँदैनन्। त्यसैले, लाभांश व्यवस्थित र अनुमानित हुन्छन् जबकि शेयर पुनर्खरीद अनियमित हुन सक्छ।
• आम्दानी र लाभांश भुक्तानी बीच लगभग सधैं प्रत्यक्ष सम्बन्ध हुन्छ। यसको अर्थ उच्च नाफा स्वतः उच्च लाभांशमा परिणत हुन्छ। शेयर पुनर्खरीदको बारेमा पनि त्यस्तै भन्न सकिँदैन। शेयर पुनर्खरीद बजार मूल्यद्वारा संचालित हुन्छ र उद्देश्य बजारलाई समय दिनु हो। त्यसैले कम्पनीहरूले नगदले भरिपूर्ण भए पनि शेयर पुनर्खरीद लेनदेनमा संलग्न नहुन सक्छन् किनभने उनीहरूलाई विश्वास हुन सक्छ कि हालको मूल्यमा शेयरको मूल्य बढी छ। फेरि एक पटक, यसले नगद प्रवाहको परिमाण र समयको बारेमा अप्रत्याशितता सिर्जना गर्दछ।

त्यसकारण, शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रमहरू लाभांश भुक्तानी कार्यक्रमहरू जत्तिकै भरपर्दो वा सुसंगत हुँदैनन्। यद्यपि, कम्पनीहरूले यी लेनदेनहरूमा संलग्न हुन सक्छन् र मूल्याङ्कनहरू सञ्चालन गर्नुपर्छ।

शेयर पुनर्खरीदको मूल्य कसरी निर्धारण गर्ने?

शेयर पुनर्खरीदको काम गर्दा, विश्लेषकले प्रति शेयर तथ्याङ्कभन्दा बाहिर जानुपर्ने हुन सक्छ। यो किनभने बाँकी रहेका शेयरहरूको संख्या परिवर्तन भइरहन्छ र त्यसैले गत वर्षको प्रति शेयर तथ्याङ्क यस वर्षको तथ्याङ्कसँग तुलना गर्न नसकिने हुन सक्छ। शेयर पुनर्खरीदको मूल्याङ्कन गर्दा सामान्यतया अपनाइने चरणहरू यहाँ दिइएका छन्:

• कम्पनीको कुल आम्दानी पहिले अनुमान गरिन्छ। यो लाभांश छुट मोडेलहरूको लागि जस्तै गरी गरिन्छ।
• त्यसपछि लगानीकर्ताहरूलाई भुक्तानी गरिने आम्दानीको रकम निर्धारण गरिन्छ। फेरि पनि भुक्तानी अनुपात अनुभवजन्य रूपमा वा कम्पनीसँग भएको विशिष्ट जानकारीको आधारमा प्राप्त गर्न सकिन्छ।
• तेस्रो, त्यस समयमा बाँकी रहेका शेयरहरूको बजार मूल्यको पूर्वानुमान गर्नुपर्छ। यो कठिन र व्यक्तिपरक भाग हो। कम्पनीले आफ्नै शेयरको लागि गर्ने बोली प्रचलित बजार मूल्यभन्दा माथि हुनुपर्छ। तर भविष्यको मूल्य अनुमान गर्नु धेरै गाह्रो छ र ठूलो मात्रामा त्रुटि हुने सम्भावना हुन्छ।
• अन्तमा, वितरण गरिने आम्दानीको रकम र प्रति शेयर मूल्य प्रयोग गरेर, हामी समाप्त हुने शेयरहरूको संख्या र त्यसकारण बाँकी रहेका शेयरहरूको नयाँ संख्या पत्ता लगाउन सक्छौं।
• यो थाहा भएपछि, यी बाँकी रहेका शेयरहरूको मूल्याङ्कन पनि निकाल्न सकिन्छ।

संक्षेपमा भन्नुपर्दा, यो प्रक्रिया धेरै हदसम्म भविष्यमा शेयरको मूल्य कस्तो हुनेछ भन्ने पूर्वानुमानमा निर्भर गर्दछ। निकट भविष्यमा, एक शिक्षित अनुमान अझै पनि सम्भव छ। यद्यपि, ५ वा १० वर्ष पछि शेयरको मूल्य भविष्यवाणी गर्नु केवल अनुमान मात्र हो र यही कारणले गर्दा विश्लेषकहरूले इक्विटी शेयरधारकहरूलाई पुरस्कृत गर्न उपकरणको रूपमा शेयर पुनर्खरीद प्रयोग गर्ने कम्पनीहरूको मूल्याङ्कनमा पुग्न समस्याहरूको सामना गर्छन्।