पूँजी संरचनाको अर्थ

पूँजी संरचनालाई दीर्घकालीन वित्तको रूपमा फर्मद्वारा उठाइएका विभिन्न प्रकारका धितोपत्रहरूको अनुपात भनिन्छ। पूँजी संरचनामा दुई निर्णयहरू समावेश हुन्छन्-

1. जारी गरिने धितोपत्रहरू इक्विटी शेयर, अग्राधिकार शेयर र दीर्घकालीन ऋण (डिबेन्चर) हुन्।

2. पूँजीगत गियरिङको प्रक्रियाद्वारा धितोपत्रहरूको सापेक्षिक अनुपात निर्धारण गर्न सकिन्छ। यस आधारमा, कम्पनीहरूलाई दुई भागमा विभाजन गरिएको छ-

   1. उच्च क्षमता भएका कम्पनीहरू - ती कम्पनीहरू जसको इक्विटी पूँजीकरणको अनुपात सानो छ।

   2. कम गियर भएका कम्पनीहरू - ती कम्पनीहरू जसको इक्विटी पूँजीले कुल पूँजीकरणमा प्रभुत्व जमाउँछ।

   उदाहरणका लागि - A र B दुई कम्पनीहरू छन्। प्रत्येक अवस्थामा कुल पूँजीकरण USD २००,००० हुन्छ।

   कम्पनी A मा इक्विटी पूँजीको कुल पूँजीकरणसँगको अनुपात USD ५०,००० छ, जबकि कम्पनी B मा इक्विटी पूँजीको कुल पूँजीकरणसँगको अनुपात USD १५०,००० छ, अर्थात्, कम्पनी A मा, अनुपात २५% छ र कम्पनी B मा, अनुपात ७५% छ। यस्तो अवस्थामा, कम्पनी A लाई उच्च गियर गरिएको कम्पनी मानिन्छ र कम्पनी B लाई कम गियर गरिएको कम्पनी मानिन्छ।

पूँजी संरचना निर्धारण गर्ने कारकहरू

1. इक्विटीमा कारोबार- "इक्विटी" शब्दले कम्पनीको स्वामित्वलाई जनाउँछ। इक्विटीमा कारोबार गर्नु भनेको उचित आधारमा इक्विटी शेयर पूँजीको फाइदा उठाएर उधारो लिएको कोषमा पुर्‍याउनु हो। यसले डिबेन्चर र प्राथमिकता शेयर जारी गरेर इक्विटी शेयरधारकहरूले कमाउने अतिरिक्त नाफालाई जनाउँछ।

   यो विचारमा आधारित छ कि यदि प्राथमिकता पूँजीमा लाभांश दर र उधारो पूँजीमा ब्याज दर कम्पनीको आम्दानीको सामान्य दर भन्दा कम छ भने, इक्विटी शेयरधारकहरू लाभमा हुन्छन् जसको अर्थ कम्पनीले प्राथमिकता शेयर, इक्विटी शेयर साथै डिबेन्चरहरूको विवेकपूर्ण मिश्रणको लागि जानु पर्छ। शेयरधारकहरूको अपेक्षा उच्च हुँदा इक्विटीमा व्यापार बढी महत्त्वपूर्ण हुन्छ।

2. नियन्त्रणको डिग्री- कम्पनीमा, निर्देशकहरू नै इक्विटी शेयरधारकहरूको तथाकथित निर्वाचित प्रतिनिधि हुन्। यी सदस्यहरूले प्राथमिकता शेयरधारकहरू र डिबेन्चर धारकहरूको तुलनामा कम्पनीमा अधिकतम मतदान अधिकार प्राप्त गरेका हुन्छन्।

   अग्राधिकार शेयरधारकहरूसँग कम मतदान अधिकार हुन्छ जबकि डिबेन्चर धारकहरूसँग मतदान अधिकार हुँदैन। यदि कम्पनीको व्यवस्थापन नीतिहरू यस्तो छन् कि उनीहरूले आफ्नो मतदान अधिकार आफ्नो हातमा राख्न चाहन्छन् भने, पूँजी संरचनामा इक्विटी शेयरको सट्टा डिबेन्चर धारकहरू र ऋणहरू हुन्छन्।

3. वित्तीय योजनाको लचिलोपन- कुनै पनि उद्यममा, पूँजी संरचना यस्तो हुनुपर्छ कि योजनाहरूमा संकुचन र आराम दुवै होस्। समयको आवश्यकता अनुसार ऋणपत्र र ऋण फिर्ता गर्न सकिन्छ।

   योजनाहरूमा कठोरता ल्याउने कुनै पनि बिन्दुमा इक्विटी पूँजी फिर्ता गर्न सकिँदैन। त्यसैले, पूँजी संरचना सम्भव बनाउन कम्पनीले डिबेन्चर र अन्य ऋण जारी गर्नुपर्छ।

4. लगानीकर्ताहरूको छनोट- कम्पनीको नीति सामान्यतया धितोपत्रका लागि विभिन्न वर्गका लगानीकर्ताहरू राख्नु हो। त्यसैले, पूँजी संरचनाले सबै प्रकारका लगानीकर्ताहरूलाई लगानी गर्न पर्याप्त विकल्प दिनुपर्छ।

   साहसी र साहसी लगानीकर्ताहरू सामान्यतया इक्विटी शेयरको लागि जान्छन् र ऋण र डिबेन्चरहरू सामान्यतया सचेत लगानीकर्ताहरूलाई ध्यानमा राखेर उठाइन्छ।

5. पूँजी बजारको अवस्था - कम्पनीको जीवनकालमा, शेयरको बजार मूल्यले महत्त्वपूर्ण प्रभाव पारेको छ।

   मन्दीको अवधिमा, कम्पनीको पूँजी संरचनामा सामान्यतया डिबेन्चर र ऋणहरू हुन्छन्। वरदान र मुद्रास्फीतिको अवधिमा, कम्पनीको पूँजीमा शेयर पूँजी सामान्यतया इक्विटी शेयरहरू हुनुपर्छ।

6. वित्तपोषण अवधि- जब कम्पनीले छोटो अवधिको लागि वित्त जुटाउन चाहन्छ, उसले बैंक र अन्य संस्थाहरूबाट ऋण लिन्छ; जबकि लामो अवधिको लागि यो शेयर र डिबेन्चर जारी गर्न जान्छ।

7. वित्तपोषणको लागत- पूँजी संरचनामा, कम्पनीले धितोपत्रहरू उठाउँदा लागतको कारकलाई हेर्नुपर्छ। कम्पनीको नाफा कमाउने समयमा डिबेन्चरहरू इक्विटी शेयरहरूको तुलनामा वित्तको सस्तो स्रोत साबित हुन्छन् जहाँ इक्विटी शेयरधारकहरूले नाफामा अतिरिक्त हिस्सा माग गर्छन्।

8. बिक्रीको स्थिरता- बढ्दो बजार र उच्च बिक्री कारोबार भएको स्थापित व्यवसायको रूपमा, कम्पनी निश्चित प्रतिबद्धताहरू पूरा गर्ने स्थितिमा छ।

   नाफा जे भए पनि डिबेन्चरको ब्याज तिर्नुपर्छ। त्यसकारण, जब बिक्री उच्च हुन्छ, नाफा उच्च हुन्छ र कम्पनी डिबेन्चरमा ब्याज र प्राथमिकता शेयरमा लाभांश जस्ता निश्चित प्रतिबद्धताहरू पूरा गर्न राम्रो स्थितिमा हुन्छ।

   यदि कम्पनीको बिक्री अस्थिर छ भने, कम्पनी निश्चित दायित्वहरू पूरा गर्ने स्थितिमा छैन। त्यसैले, यस्तो अवस्थामा इक्विटी पूँजी सुरक्षित साबित हुन्छ।

9. कम्पनीको आकार- साना आकारका व्यवसायिक फर्महरूको पूँजी संरचनामा सामान्यतया बैंकहरूबाट ऋण र कायम राखिएको नाफा समावेश हुन्छ। अर्कोतर्फ, सद्भावना, स्थिरता र स्थापित नाफा भएका ठूला कम्पनीहरूले सजिलैसँग शेयर र डिबेन्चर जारी गर्न सक्छन् साथै वित्तीय संस्थाहरूबाट ऋण र ऋण लिन सक्छन्। आकार जति ठूलो हुन्छ, कुल पूँजीकरण त्यति नै फराकिलो हुन्छ।