Nell'ambito della finanza aziendale, abbiamo studiato come le aziende avessero la possibilità di remunerare i propri azionisti. Potevano pagare loro dividendi in contanti, prelevandoli dagli utili dell'anno in corso, oppure avviare un programma di riacquisto di azioni proprie e riacquistarne alcune con gli stessi proventi. L'effetto monetario sarebbe stato esattamente lo stesso. Eventuali differenze sarebbero sorte a causa della politica fiscale del Paese in questione.

Tuttavia, quando si parla di valutazione, c'è un'enorme differenza tra dividendi in contanti e programmi di riacquisto di azioni. Tuttavia, alcune organizzazioni preferiscono effettuare riacquisti di azioni. Pertanto, come analista, è importante comprendere come il riacquisto di azioni influisca sul valore di un'azienda.

Questo articolo spiega la stessa cosa in modo molto dettagliato:

Perché il riacquisto di azioni potrebbe essere difficile da valutare?

• I programmi di riacquisto di azioni comportano una riduzione del numero di azioni in circolazione. La situazione è diversa perché solitamente il numero di azioni rimane costante. Quando il numero di azioni varia, anche la valutazione "per azione" ne risente. Questa relazione è difficile da modellare e prevedere.
• Esiste una regola non scritta secondo cui i dividendi, una volta annunciati, non dovrebbero essere tagliati dalle società. Tuttavia, quando si tratta di riacquisti di azioni, non esiste una regola del genere. Le società non sono obbligate a effettuare riacquisti di azioni anno dopo anno. Pertanto, i dividendi sono sistematici e prevedibili, mentre il riacquisto di azioni può essere irregolare.
• Esiste quasi sempre una correlazione diretta tra utili e distribuzione dei dividendi. Ciò significa che un profitto più elevato si traduce automaticamente in un dividendo più elevato. Lo stesso non si può dire del riacquisto di azioni proprie. Il riacquisto di azioni proprie è guidato dal prezzo di mercato e l'obiettivo è quello di anticipare l'andamento del mercato. Pertanto, le aziende potrebbero non effettuare operazioni di riacquisto di azioni proprie anche se dispongono di liquidità elevata, perché potrebbero ritenere che il titolo sia sopravvalutato al prezzo corrente. Ancora una volta, ciò crea imprevedibilità circa l'entità e la tempistica dei flussi di cassa.

Pertanto, i programmi di riacquisto di azioni proprie non sono affidabili o costanti quanto i programmi di distribuzione dei dividendi. Tuttavia, le aziende possono concedersi queste transazioni e per questo motivo è necessario effettuare delle valutazioni.

Come valutare i riacquisti di azioni?

Quando si tratta di riacquisti di azioni, l'analista potrebbe dover andare oltre i dati per azione. Questo perché il numero di azioni in circolazione è in continua evoluzione e, pertanto, i dati per azione dell'anno precedente potrebbero non essere confrontabili con quelli dell'anno in corso. Ecco i passaggi comunemente seguiti nella valutazione dei riacquisti di azioni:

• Per prima cosa si stimano gli utili totali di un'azienda. Questo viene fatto con le stesse modalità utilizzate per i modelli di sconto dei dividendi.
• Viene quindi determinato l'importo degli utili da distribuire agli investitori. Anche in questo caso, il rapporto di distribuzione può essere ottenuto empiricamente o sulla base di informazioni specifiche che un'azienda potrebbe avere a disposizione.
• In terzo luogo, è necessario prevedere il prezzo di mercato delle azioni in circolazione in quel momento. Questa è la parte difficile e soggettiva. L'offerta che la società fa per le proprie azioni deve essere superiore al prezzo di mercato prevalente. Tuttavia, stimare i prezzi futuri è molto difficile e soggetto a un elevato margine di errore.
• Infine, utilizzando l'importo degli utili da distribuire e il prezzo per azione, possiamo scoprire il numero di azioni che saranno estinte e quindi il nuovo numero di azioni che saranno in circolazione.
• Una volta che ciò sarà noto, sarà possibile ricavare anche la valutazione di queste azioni in circolazione.

In sintesi, la procedura dipende in larga misura dalla previsione del prezzo futuro delle azioni. Nel prossimo futuro, è ancora possibile fare ipotesi plausibili. Tuttavia, prevedere il prezzo delle azioni tra 5 o 10 anni è pura speculazione ed è per questo motivo che gli analisti incontrano difficoltà nel formulare una valutazione per le aziende che utilizzano il riacquisto di azioni come strumento per premiare gli azionisti.