La frequenza di default attesa (EDF) è un parametro importante da considerare nella mitigazione del rischio di credito. È comunemente utilizzata in molte formule per prevedere i rischi di credito futuri e i tassi di default.

Il termine "frequenza attesa di default" (EDF) si riferisce in realtà al modello KMV, sviluppato dall'agenzia di rating Moody's. Il modello è anche chiamato modello KMV perché rappresenta le iniziali dei tre ricercatori che lo hanno sviluppato, ovvero: Kealhofer, McQuown e VasicekIn questo articolo, comprenderemo cos'è il modello di frequenza di default attesa (EDF) e come aiuta le aziende a prendere decisioni migliori in materia di gestione del rischio di credito.

Che cos'è il modello di frequenza di default prevista (EDF)?

La frequenza di default attesa (EDF) è un metodo per misurare la probabilità che l'azienda non adempia ai propri debitiAi fini di questo modello, il default è in realtà definito come il punto in cui il valore di mercato di tutte le attività dell'azienda scende al di sotto del valore residuo dei titoli di debito da rimborsare. Questo è in contrasto con gli altri modelli di rischio di credito in cui l'azienda è considerata in default se non dispone di liquidità sufficiente per effettuare i pagamenti programmati di interessi o capitale.

I risultati dei modelli di frequenza di default attesa (EDF) sono specifici per periodo di tempo. L'orizzonte temporale più comunemente utilizzato in questo modello è di un anno. Tuttavia, non è raro utilizzare questo modello con un orizzonte temporale fino a 5 anni.

I componenti del modello di frequenza di default attesa (EDF)

Dalla definizione di cui sopra del modello di frequenza di default attesa (EDF), è relativamente facile intuire le tre componenti del modello. Le tre componenti sono spiegate di seguito:

1. Componente 1: Valore di mercato delle attività

   Il valore di mercato attuale delle attività viene stimato utilizzando la capitalizzazione di mercato delle azioni della società quotata in borsa. Tuttavia, i valori in borsa possono variare relativamente rapidamente. Per questo motivo, nel calcolo del valore di mercato delle attività della società viene utilizzato un valore medio. È per questo motivo che il modello di frequenza di default attesa (EDF) è meglio applicato alle società quotate in borsa, poiché stimare il valore di mercato equo di società private può essere un compito arduo e qualsiasi valore di valutazione può essere soggettivo, distorto e aperto al dibattito.

   L'ipotesi alla base del modello di frequenza di default attesa (EDF) è che il capitale proprio dell'azienda possa essere considerato come un'opzione call sul debito dell'azienda. Questo è il motivo per cui il modello di Black Scholes, un modello per la determinazione del prezzo delle opzioni, viene utilizzato per determinare il valore delle attività dell'azienda utilizzando il valore del capitale proprio come input.

2. Componente 2: Volatilità del valore patrimoniale

   Il modello di frequenza di default attesa (EDF) non tiene conto solo del valore di mercato dell'azienda, ma anche della sua stabilità. Questo è ciò che aiuta il modello a eliminare i valori temporaneamente gonfiati, che potrebbero essere il risultato di bolle azionarie. L'idea è di avere un'idea della valutazione dell'azienda su base costante.

   Il modello di frequenza di default attesa (EDF) utilizza la misura più elementare per determinare la volatilità del valore di mercato. Questa misura è chiamata deviazione standard. Il presupposto è che se il valore di mercato di un'impresa è altamente volatile, è più probabile che l'impresa finisca in default.

3. Componente 3: Punto predefinito

   Il punto di default è il valore minimo atteso del totale delle attività dell'azienda per evitare di perdere i pagamenti programmati di interessi e capitale. Ora, possiamo vedere che il punto di default è in realtà la funzione del debito di un'azienda.

   Il modello di frequenza di default attesa (EDF) calcola generalmente il punto di default come somma del 100% delle passività a breve termine e del 50% delle passività a lungo termine. La percentuale di debito a lungo termine viene spesso modificata dagli analisti. Tuttavia, la percentuale di debito a breve termine rimane fissa al 100%.

   Maggiore è il debito, maggiore è il numero di pagamenti da effettuare e, di conseguenza, maggiore è la probabilità di default. Per questo motivo, una definizione standard del punto di default è difficile, poiché il valore è specifico per ogni impresa. Inoltre, la frequenza di default attesa (EDF) presenta alcune semplificazioni eccessive. Ad esempio, non tiene conto del fatto che debiti diversi hanno scadenze diverse. Si presume invece che tutti i debiti scadano contemporaneamente!

Distanza dal valore predefinito

Il modello di frequenza di default prevista (EDF) viene utilizzato per calcolare quella che è nota come distanza dal defaultSi tratta di un rapporto diffuso, noto per prevedere con precisione la probabilità di default.

La metrica "distanza dal default" si ottiene semplicemente dividendo il patrimonio netto dell'azienda per la sua volatilità. Entrambi questi valori derivano dai dati di mercato e pertanto questo modello è considerato un'alternativa migliore rispetto ad altri modelli basati su modelli "bookish".

In conclusione, il modello di frequenza di default attesa (EDF) è un'arma fondamentale per qualsiasi analista del credito. È fondamentale conoscere e comprendere appieno i risultati forniti da questo modello prima di prendere decisioni in merito alla mitigazione del rischio di credito di qualsiasi controparte.