La frecuencia esperada de incumplimiento (FDE) es una métrica importante que debe considerarse durante la mitigación del riesgo crediticio. Se utiliza comúnmente en muchas fórmulas para predecir riesgos crediticios futuros y tasas de incumplimiento.

El término frecuencia esperada de incumplimiento (FDE) se refiere al modelo KMV, desarrollado por la agencia de calificación crediticia Moody's. Este modelo también se denomina modelo KMV, ya que representa las iniciales de los tres investigadores que lo desarrollaron, a saber: Kealhofer, McQuown y VasicekEn este artículo, comprenderemos qué es el modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (FDE) y cómo ayuda a las empresas a tomar mejores decisiones en la gestión del riesgo crediticio.

¿Qué es el modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (EDF)?

La frecuencia de incumplimiento esperada (FDE) es un método para medir la probabilidad de que la empresa incumpla con sus deudas.A efectos de este modelo, el incumplimiento se define como el punto en el que el valor de mercado de todos los activos de la empresa desciende por debajo del valor pendiente de las obligaciones de deuda pendientes de pago. Esto contrasta con otros modelos de riesgo crediticio, en los que se considera que la empresa incumple si no dispone de fondos suficientes para realizar los pagos programados de intereses o capital.

Los resultados de los modelos de frecuencia de incumplimiento esperada (FDE) son específicos del tiempo. El período más común utilizado en este modelo es de un año. Sin embargo, no es raro utilizar este modelo con un horizonte temporal de hasta cinco años.

Los componentes del modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (FDE)

A partir de la definición anterior del modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (FDE), es relativamente fácil determinar sus tres componentes. Estos se explican a continuación:

1. Componente 1: Valor de mercado de los activos

   El valor de mercado actual de los activos se estima utilizando la capitalización bursátil de las acciones de la empresa que cotiza en bolsa. Sin embargo, los valores en bolsa pueden variar con relativa rapidez. Por ello, se utiliza un valor promedio al calcular el valor de mercado de los activos de la empresa. Por ello, el modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (FDE) se aplica mejor a empresas que cotizan en bolsa, ya que estimar el valor justo de mercado de las empresas privadas puede ser una tarea difícil y cualquier cifra de valoración puede ser subjetiva, sesgada y susceptible de debate.

   El supuesto subyacente del modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (FDE) es que el capital de la empresa puede considerarse una opción de compra sobre su deuda. Por ello, el modelo de Black-Scholes, un modelo para la valoración de opciones, se utiliza para determinar el valor de los activos de la empresa utilizando el valor del capital como insumo.

2. Componente 2: Volatilidad en el valor de los activos

   El modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (FDE) no solo considera el valor de mercado de la empresa, sino también su estabilidad. Esto ayuda al modelo a descartar valores temporalmente inflados, que podrían ser resultado de burbujas bursátiles. La idea es obtener una idea de la valoración de la empresa de forma consistente.

   El modelo de frecuencia esperada de incumplimiento (FDE) utiliza la medida más básica para determinar la volatilidad del valor de mercado. Esta medida se denomina desviación estándar. Se supone que si el valor de mercado de una empresa es muy volátil, es más probable que incurra en impago.

3. Componente 3: Punto predeterminado

   El punto de incumplimiento es el valor mínimo esperado de los activos totales de la empresa para evitar el incumplimiento de los pagos programados de intereses y capital. Ahora bien, podemos ver que el punto de incumplimiento es, en realidad, la función de la deuda de la empresa.

   El modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (FDE) generalmente calcula el punto de incumplimiento como la suma del 100 % de los pasivos a corto plazo y el 50 % de los pasivos a largo plazo. Los analistas suelen modificar el porcentaje de deuda a largo plazo. Sin embargo, el porcentaje de deuda a corto plazo se mantiene fijo en el 100 %.

   Cuanta más deuda tenga, más pagos deberá realizar y, por lo tanto, mayor será la probabilidad de impago. Por ello, resulta difícil definir el punto de impago, ya que su valor es específico de cada empresa. Además, la frecuencia esperada de impago (FDE) simplifica demasiado. Por ejemplo, no tiene en cuenta que las distintas deudas tienen distintos vencimientos. En cambio, se asume que toda la deuda vence al mismo tiempo.

Distancia al valor predeterminado

El modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (EDF) se utiliza para calcular lo que se conoce como distancia al incumplimiento.Esta es una proporción popular que se sabe que predice con precisión la probabilidad de incumplimiento.

La métrica de distancia al impago se obtiene simplemente dividiendo el patrimonio neto de la empresa entre su propia volatilidad. Ambos valores se derivan de los datos del mercado, por lo que se considera una alternativa superior a otros modelos teóricos.

En definitiva, el modelo de frecuencia de incumplimiento esperada (FDE) es una herramienta clave para cualquier analista de crédito. Es fundamental conocer y comprender plenamente los resultados que arroja este modelo antes de tomar una decisión sobre la mitigación del riesgo crediticio de cualquier contraparte.