Moderne Warenbörsen sind riesige Finanzmärkte. Ihr tägliches Transaktionsvolumen beläuft sich, gelinde gesagt, auf Milliarden von Dollar.

Viele Menschen finden es seltsam, dass so einfache Geschäftszweige wie der Bergbau und die Landwirtschaft zur Entstehung von Märkten geführt haben, die so groß und fortschrittlich sind wie die Warenbörsen von heute! Unternehmen, die mit Rohstoffen wie Maismehl und Weizen handeln, besuchen Ivy-League-Universitäten und stellen die besten Absolventen mit den höchsten Gehaltspaketen ein!

Der Durchschnittsbürger versteht nicht, was Warenbörsen eigentlich bewirken und welchen Mehrwert sie schaffen. Um es einfacher zu erklären, beginnen wir mit dem einfachen Austausch von Getreide und Bargeld und arbeiten uns langsam zu den modernen Märkten vor.

Modell 1: Spotmarkt

Dies ist die gute alte traditionelle Methode, die weltweit für den Rohstoffhandel verwendet wurde. Dabei wird Bargeld gegen Rohstoffe getauscht. Allerdings gibt es ein Problem. Erstens sind Rohstoffe zunehmend verderblich, was bedeutet, dass Käufer innerhalb kurzer Zeit gefunden werden müssen.

Zweitens gibt es ein Problem der Preisfindung. Für den Verkäufer ist es schwierig festzustellen, ob er zum richtigen Preis verkauft, bis er auf einem Markt ist und sieht, dass andere Verkäufer ebenfalls zu ähnlichen Preisen verkaufen. Dies führte schließlich zur Entstehung des physischen Rohstoffmarktes, auch Spotmarkt genannt. Er heißt Spotmarkt, weil die Transaktionen direkt vor Ort abgewickelt werden.

Modell 2: Terminmarkt

Der Spotmarkt ermöglichte es Käufern und Verkäufern, sich kostengünstig zu finden. Er unterstützte auch die Preisfindung. Es gab jedoch immer noch ein Problem: Als die Landwirte ihre Produkte anbauten, wussten sie nicht, welchen Preis sie auf dem Markt erzielen würden.

Bei einer Rekordernte würden die Preise sinken und die Landwirte würden Geld verlieren. Auch die Käufer wären mit der gleichen Unsicherheit konfrontiert. Im Falle einer Knappheit würden sie für die gleiche Ware mehr bezahlen.

Um diese Unsicherheit zu vermeiden, begannen Landwirte, Terminkontrakte mit Käufern abzuschließen. Beide Parteien würden die Waren zu einem späteren Zeitpunkt austauschen. Die Konditionen würden jedoch heute vereinbart! Unerwartete Gewinne und Verluste würden vermieden. Terminkontrakte hingegen beseitigten die Unsicherheit und gaben Käufern und Verkäufern Sicherheit.

Modell 3: Die Notwendigkeit einer zentralen Gegenpartei

Mit der Zeit wurden Terminkontrakte zur bevorzugten Handelsmethode. Allerdings traten auch andere Probleme auf. So kam es häufig vor, dass Kontrahenten ihre Geschäftstätigkeit aufgeben mussten. Der abgeschlossene Vertrag wurde dadurch wertlos. Landwirte oder Käufer erhielten beim Kauf auf dem Spotmarkt schlechtere Konditionen als im Vertrag vereinbart.

Dies erforderte eine zentrale Gegenpartei, die nie pleitegehen würde. So entstand die Idee einer Börse. Die Börse sollte die gemeinsame Gegenpartei für alle Unternehmen sein. Der Landwirt verkauft an die Börse, und der Käufer kauft in einem separaten Vertrag von der Börse. Da die Börse unter normalen Umständen nicht pleitegehen kann, sind die Verträge nahezu narrensicher. Aus diesem Grund gibt es Märkte wie die Chicago Board of Trade (CBOT) und die NYMEX.

Modell 4: Marktbewertung

Als die Märkte zu zentralisierten Gegenparteien wurden, begannen sie auch, den Käufern Hebelwirkung zu bieten. Sie erkannten, dass sie durch die Annahme eines kleinen Prozentsatzes des Vertragswerts von beiden Seiten, der sogenannten Margin, sicherstellen konnten, dass beide Parteien die Handelsethik einhielten.

Die Börsen begannen daher, die Handelsgeschäfte zum Marktwert zu bewerten. Etwaige Differenzen mussten in bar bezahlt und erhalten werden. Wenn die Parteien den Nachschussforderungen der Börse nicht nachkamen, verkaufte sie die Position an eine andere Partei, und die Margin verfiel.

Durch den Einsatz von Margin-Geld- und Mark-to-Market-Techniken stellen moderne Börsen sicher, dass keine der Parteien ihr Wort brechen kann, wodurch die Gegenpartei in eine gefährliche Lage gerät.

Modell 5: Sekundärmarkt

Moderne Warenbörsen bieten sowohl Landwirten als auch Käufern die Möglichkeit, Verträge jederzeit zu kündigen. Nehmen wir an, sie haben einen Vertrag über den Verkauf einer bestimmten Menge Mais zu einem bestimmten Preis abgeschlossen. Später möchte jedoch eine der Parteien aussteigen. Dies kann durch den Verkauf des Vertrags an der Warenbörse geschehen. Da die Börse die Gegenpartei für alle ist, bemerkt der Landwirt möglicherweise nicht einmal, dass der Käufer gewechselt hat! Dies nennt man Liquidität und erweist sich im Falle einer Warenbörse als unschätzbar wertvoll.

Modell 6: Die Notwendigkeit der Standardisierung

Da Börsen kurzfristig Kontrakte zwischen Parteien verkaufen mussten, war eine Standardisierung dieser Kontrakte erforderlich. Moderne Börsen bieten Kontrakte an, die hinsichtlich Handelsmenge, Qualität der Waren und sogar Verfallsdaten identisch sind! Diese Standardisierung ermöglicht es Käufern und Verkäufern, mühelos die Positionen des jeweils anderen zu übernehmen.

Der Rohstoffhandel wurde durch die Gründung dieser Börsen ermöglicht. Bis vor kurzem unterschieden sich die Standards an verschiedenen Börsen wie der Chicago Mercantile Exchange, dem Chicago Board of Trade und der NYMEX erheblich. Mit der Vereinheitlichung ihrer Standards können Rohstoffhändler nun landesweit mit austauschbaren Kontrakten handeln.