В корпоративните финанси проучихме, че компаниите имат възможност за компенсиране на своите акционери. Те могат или да изплатят на тези акционери парични дивиденти от печалбата за текущата година, или алтернативно да проведат програма за обратно изкупуване на акции и да изкупят обратно някои акции от същите постъпления. Паричният ефект би бил абсолютно същият. Разлики, ако има такива, биха възникнали поради данъчната политика на конкретната държава.

Когато става въпрос за оценка обаче, има огромна разлика между паричните дивиденти и програмите за обратно изкупуване на акции. Някои организации обаче предпочитат да извършват обратно изкупуване на акции. Следователно, като анализатор е важно да разберете как обратното изкупуване на акции влияе върху стойността на компанията.

Тази статия обяснява същото много подробно:

Защо обратното изкупуване на акции може да е трудно за оценка?

• Програмите за обратно изкупуване на акции водят до намаляване на броя на акциите в обращение. Това е различно, защото обикновено броят на акциите остава постоянен. Когато броят на акциите се промени, оценката „на акция“ също се влияе. Тази връзка е трудна за моделиране и прогнозиране.
• Неписано правило е, че след като дивидентите бъдат обявени, не трябва да бъдат намалявани от корпорациите. Когато обаче става въпрос за обратно изкупуване на акции, такова правило няма. Компаниите не са задължени да извършват обратно изкупуване на акции година след година. Следователно, дивидентите са систематични и предвидими, докато обратното изкупуване на акции може да бъде непостоянно.
• Почти винаги има пряка корелация между печалбата и изплащането на дивиденти. Това означава, че по-високата печалба автоматично се превръща в по-висок дивидент. Същото не може да се каже за обратното изкупуване на акции. Обратното изкупуване на акции се определя от пазарната цена и целта е да се уцели пазарният момент. Следователно компаниите може да не се впускат в сделки за обратно изкупуване на акции, дори и да разполагат с пари в брой, защото може да смятат, че акцията е надценена на текущата цена. Това отново създава непредсказуемост относно размера и времето на паричните потоци.

Следователно, програмите за обратно изкупуване на акции не са толкова надеждни или последователни, колкото програмите за изплащане на дивиденти. Въпреки това, компаниите могат да се впуснат в тези сделки и трябва да се извършат оценки.

Как да се оцени обратното изкупуване на акции?

Когато се занимава с обратно изкупуване на акции, анализаторът може да се наложи да разгледа отвъд данните за акция. Това е така, защото броят на акциите в обращение продължава да се променя и следователно данните за акция от миналата година може да не са сравними с тези от тази година. Ето стъпките, които обикновено се следват при оценка на обратно изкупуване на акции:

• Първо се оценяват общите приходи на компанията. Това се прави по същия начин, както се прави при моделите за отстъпка от дивиденти.
• След това се определя размерът на печалбата, която ще бъде изплатена на инвеститорите. За пореден път коефициентът на изплащане може да бъде получен емпирично или въз основа на специфична информация, с която компанията може да разполага.
• Трето, пазарната цена на акциите, които са в обращение към този момент, трябва да бъде прогнозирана. Това е трудната и субективна част. Офертата, която компанията прави за собствените си акции, трябва да бъде над преобладаващата пазарна цена. Но оценката на бъдещите цени е много трудна и е склонна към голяма степен на грешки.
• Накрая, използвайки размера на печалбата, която ще бъде разпределена, и цената на акция, можем да разберем броя на акциите, които ще бъдат погасени, и следователно новия брой акции, които ще бъдат в обращение.
• След като това е известно, може да се изведе и оценката на тези акции в обращение.

В обобщение, процедурата до голяма степен зависи от прогнозиране на цената на акциите в бъдеще. В близко бъдеще все още е възможно да се направи обоснована предположение. Прогнозирането на цената на акциите след 5 или 10 години обаче е чиста спекулация и поради тази причина анализаторите се сблъскват с проблеми при определянето на оценка за компании, които използват обратно изкупуване на акции като инструмент за възнаграждаване на акционерите.