芯耀
与非AI
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“十年潜心磨一剑,终将出鞘试锋芒。”
这是一家媒体在长鑫存储（CXMT）上市前对这家DRAM公司所做的描述。这句话既概括了CXMT过去十年的发展历程——从2016年成立到最终上市——也同时蕴含着中国摆脱对韩国存储半导体公司数十年的依赖，实现完全自主的意义。
近期存储半导体行业的超级繁荣并非仅仅是三星电子和SK海力士的“中奖”之举，它也为中国半导体企业创造了“天赐良机”，使它们能够迅速清除巨额的累计亏损，并全面启动产能扩张和技术研发。
根据CXMT近期提交的上市文件，该公司截至去年底的累计亏损达366.5亿元人民币。由于巨额资本投资，预计到2025年，折旧成本也将达到246.8亿元人民币。然而，得益于内存市场的蓬勃发展，该公司已迅速扭转了这些亏损局面。
去年，CXMT实现销售额617亿元人民币，净利润71亿元人民币，实现了公司成立以来的首次年度盈利。今年第一季度，该公司实现销售额508亿元人民币，净利润330亿元人民币。此外，CXMT还将通过首次公开募股（IPO）一次性筹集292亿元人民币的资金。仅今年一年，这笔资金就足以帮助公司消除现有亏损，并启动更积极的产能扩张计划。CXMT目前在合肥（总部所在地）和北京共运营三座晶圆厂，预计不久将宣布在上海新建一座晶圆厂的投资计划。
CXMT的目标是到2030年超越美光，成为全球第三大DRAM厂商。为了实现这一目标，CXMT必须将其市场份额从目前的7%翻一番以上，达到20%以上。在此过程中，CXMT预计将进军DDR4和LPDDR4X等低端市场以及中国国内市场。在这种情况下，韩国存储半导体公司将受到最大的冲击。迄今为止，中国存储半导体市场几乎一直被韩国企业垄断。即使到了2020年，中国占全球DRAM需求的43%，中国企业也未使用国产DRAM。大多数企业使用的是从韩国进口的三星电子DRAM或SK海力士在无锡生产的DRAM。然而，随着近年来包括CXMT在内的本土DRAM企业的崛起，据估计，它们已占据超过10%的市场份额。
专家认为，中国半导体行业的崛起已达到如此规模，势不可挡。一位半导体行业CEO表示：“韩国存储半导体企业对中国的崛起过于乐观。”他补充道：“这令人痛心。”普遍的看法是，从长远来看，失去中国市场份额已成定局。
对韩国构成威胁的是CXMT的强劲发展势头。一位半导体行业内部人士评论道：“看到CXMT日夜不停地工作，目标是推翻韩国，这让我想起了韩国过去试图推翻日本的举动。”他补充说：“韩国似乎深陷内乱，缺乏危机意识。”
尽管韩国企业面临着与员工和社会分享存储器热潮带来的利润的压力，但CXMT却得到了国家的全力支持。地方政府和半导体基金在CXMT上市前就持有其36%的股份。
尤其令人担忧的是，随着存储器半导体产能预计在明年之后大幅增长，可能会出现一场“胆小鬼博弈”。一位业内人士表示：“如果爆发这场‘胆小鬼博弈’，考虑到政府在背后支持CXMT，韩国企业能否在与CXMT的价格竞争中生存下来，令人怀疑。”我对此感到担忧。
与韩国公司将部分营业利润分配给员工不同，CXMT 通过股票激励来奖励人才。
CXMT 上市后的公司估值预计至少达到 2 万亿元人民币，跻身中国十大公司之列。鉴于目前全球存储半导体股票的飙升，CXMT 甚至有可能跃居中国公司估值榜首。
通过此次 IPO 获得股票激励的 CXMT 员工，其持有的股票价值预计将达到每人数亿韩元。这是因为 CXMT 在 2021 年和 2023 年向包括工程师在内的约 7000 名关键人员大规模授予了股票。创始人兼董事长朱一鸣计划将他从 IPO 中获得的 50% 的股票作为绩效奖金分配给员工。据估计，每位员工将获得100万元人民币的奖励。
对员工而言，这笔奖励数额巨大。虽然这看似是一种激励措施，但这些奖励不仅以股票形式发放，还受到长期交易限制。每份股票的出售期限最短为三年，最长为十年。
获得巨额奖励的高管中，不乏曾在三星电子任职的中国高管。例如，王丹董事曾在三星电子工作，于2010年至2018年任职，之后于2019年加入CXMT。他和他的配偶持有约700万股股票，预计上市后价值将达到2亿元人民币。
业内人士还预计，那些为了获得股票期权而跳槽到CXMT的韩国工程师也将从公司IPO中获利颇丰。
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