周五要不要买SpaceX(SPCX)的IPO股票，如果是我，宁愿看一看。如果执意要买，也要想清楚，这是火中取栗的高风险投资。

围绕这次IPO的炒作机器，是华尔街多年来从未制造过的。财经媒体铺天盖地报道，令人目不暇接。SpaceX将以135美元上市，估值很可能将超过所有地球上的公司。

这是一个简单而诱人的“投资机会”，一家百年一遇的公司，如果你不在开盘时买入，将终生后悔。

今天的这篇文章，是有关SpaceX系列文章的第一篇，总共会有6-7篇。结合来自公开和专属的资料，我希望帮助大家厘清：

• SpaceX是一个怎样的企业，估值情况如何？

• SpaceX带动的几个趋势，以及相应的投资机会，落实到具体的股票。

哪怕第一天并不是很好的买入时间，但至少我们需要对SpaceX有一个全局性的认识和价值估量，当合适的时机来临时，我们将有备而来。

为什么尽量不要触碰IPO股票

佛罗里达大学教授杰伊·里特是全球IPO领域首屈一指的学术权威，他的数据库涵盖了美国45年的IPO历史，超过9300个IPO案例。

华尔街几乎所有IPO分析都以他的资料为基础。结论是，最初跟风进入的，很有可能成为接盘侠，风险回报不对等。

SpaceX周五开始交易，财经媒体的头条新闻只会宣扬一个数字：首日回报率。而这个数字几乎肯定会很高。

首日涨势是IPO市场的常态。里特的数据显示，从1980年到2025年，IPO的平均首日收盘价比发行价高出19%。

问题在于，普通投资者几乎不可能以发行价购股，这个价格都给了机构投资者。等到普通散户能够买到SpaceX的股票时，股价早已到了首日涨幅巨大的水平。

据报道，SpaceX正在尝试一种变通方法，预留了30%的IPO股票专门给散户。然而，申请认购这些每股135美元股票的截止日期已于昨日过去。

此外，此次IPO“超额认购”，投资者申请的股票数量是SpaceX实际发行量的四倍之多。因此，券商无法保证满足所有订单。

所以，如果你是普通投资者，首日的涨幅收益极可能不属于你。

那么，这笔钱最终落到了谁手里？明天将发生大规模的财富转移，从散户投资者流向那些先入场的内部人士和机构投资者。

金融圈里流传着这样一句话：IPO的真正含义不是“首次公开募股”(Initial Public Offering)，而是“它可能定价过高”(It’s Probably Overpriced)。

更直白的说法是：“上市初期减持”(Introductory Public Offloading)。

换句话说，IPO日是内部人士和早期投资者利用公开市场，以估值峰值将风险转移给新买家的时机。

里特花了数十年时间研究上市后三到五年内的情况，这些研究成果应该成为投资者必读。结论是：IPO 买家在接下来的三年里，投资回报率平均比市场低20.5%。

自2013年以来，标普指数的收益率为428%，新股篮子的收益率为155%，这正是追逐新股发行所付出的代价。

因此，如果SpaceX周五股价飙升50%，请将其视为警示信号，而非绿灯。

但这并不意味着人工智能和太空革命不存在，它们是存在的。

我的这篇文章以及后续的文章希望帮您理清思路，了解SpaceX所带来的机会。

东印度公司的现代版

400年前，在荷兰阿姆斯特丹一条狭窄街道上，有一家名为荷兰东印度公司的新公司派出职员做了一件举世闻名的事：将公司股份当街出售给普通民众。任何人只要花几个荷兰盾，就能拥有一些权证，可以从这家精英海外贸易的公司索取相应的股利。

这是历史上第一次公开募股，一家海外贸易公司变成一个拥有财务报表的企业实体。

5月20日SpaceX提交了上市申请。这个时候想到东印度公司，就其历史性意义上来看，一点都不夸张。

大多数投资者认为自己已经了解这家公司，一家能够将助推器垂直降落在海上的火箭公司。但他们很快会发现，之前的认知是多么狭隘。

这是一个垂直整合的商业帝国：发射服务、星链卫星网络、AI计算、前沿的模型以及全球最大的实时信息平台，所有这些都汇聚在同一屋檐下，共同致力于实现人类的多行星生存目标。

数字与雄心壮志相符。去年营收达187亿美元，增长33%；超过80%的航天器进入轨道；历史上首个千兆瓦级AI训练集群仅用91天建成；一项旨在2028年前将数据中心送入轨道的计划。

然而，正如1602年人们忽略了全新海外贸易路线给世界带来的变化一样，新闻往往集中于马斯克的个人风格、他和白宫的关系、SpaceX如何从国防部拿订单拿到手软，这都是一些非常表面的资讯，除了强化某些意识形态认知，对投资者的决策没有任何帮助。

事实上SpaceX所涉足的这些关键领域，完整描述了一个价值28.5万亿美元的庞大市场，一个针对未来的投资路线图，以及数个赛道很长的投资主题，涵盖电力基础设施、半导体供应链、太空经济和国家安全。

这篇报告基于公开和专属研报内容，帮大家详解SpaceX上市相关联的五大投资策略，以及分别对应的股票。文章超级长(至少分六次发布)，请存而备用。

关键数据与细节

首先我们需要了解SpaceX的真实面貌，其上市文件描述的业务与人们印象中的火箭业务已经大不相同。SpaceX目前运营三大业务板块：

• 太空业务是硬件业务，包括猎鹰系列火箭、龙飞船和星舰。

• 互联业务包括星链(Starlink)卫星互联网等通信业务。

• AI业务则是新加入的：包括Grok模型、X平台和COLOSSUS计算基础设施。这个业务板块于2026年2月成立，SpaceX收购xAI，而后者已在前一年收购X平台。

如今的上市文件将三个业务板块视为协同运作的一个整体，可以说是唯一一家拥有如此庞大业务组合的上市公司，商业发射、卫星互联网以及AI实验室，彼此相互支持，没有一家现有上市公司有能力通过收购单个业务板块来复制这个庞然大物。

财务数据同样令人感到不真实。

• SpaceX去年营收187亿美元，高于2024年的140亿美元和2023年的104亿美元，复合增长率约33%。

• 当然它还处在亏损中：2025年运营亏损26亿美元，净亏损49亿美元。几乎所有亏损都源于两项战略投资：30亿美元的星舰研发投入，在xAI从零构建人工智能投入的64亿美元。

剔除这些投资，SpaceX核心业务就是一台印钞机。

• 仅星链一项就贡献了114亿美元营收、44亿美元的营业利润，72亿美元的调整后EBITDA，利润率高达63%，而该业务的年增长率高达50%。

• 整个公司的运营现金流为68亿美元，高于前一年的58亿美元。

• SpaceX正加快投入资金，以跟上发展速度。2025年资本支出达到207亿美元，其中包括127亿美元用于AI开发。2026年Q1，AI支出跃升至77亿美元，当年估计超过300亿美元。

资产负债表提供了有力支持：

• 截至2026年3月31日，总资产达1021亿美元，其中539亿美元为实体硬件，债务为291亿美元。虽然债务负担沉重，但考虑到66亿美元的调整后EBITDA以及持续增长的现金流，债务尚可控。

运营数据也与之相符。

• SpaceX已完成约650次轨道发射，成功率超过99%。

• 去年，SpaceX发射170次，将2213吨有效载荷送入轨道，占全球发射总量的80%以上，其中猎鹰9号助推器单枚飞行次数高达34次。

• 星链目前在全球164个国家拥有1030万用户，是去年同期的两倍，其星座由约9600颗卫星组成，约占所有在轨运行且可操控卫星的75%。

• 在AI方面，COLOSSUS和COLOSSUS II共消耗约1.0吉瓦电力，是首个吉瓦级训练集群；COLOSSUS仅用122天建成，COLOSSUS II用了91天，而行业平均而言，规模仅为其十分之一的数据中心需要两年时间才能建成。

• 通过Grok和X平台，SpaceX拥有13亿个账户和5.5亿月活跃用户，其中1.17亿用户在使用Grok的AI工具。

此次文件中，有三项披露最重要，每一项都支撑着SpaceX的一个重要投资理念。